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NUEVA YORK: Una fuerte liquidación de las acciones estadounidenses está poniendo mayor énfasis en las valoraciones de los nombres tecnológicos como Nvidia y Microsoft que han impulsado los mercados al alza durante la mayor parte de este año.
A pesar de un reciente retroceso, el sector tecnológico del S&P 500 cotiza a 29,5 veces las estimaciones de ganancias a 12 meses, cerca de un máximo de dos décadas alcanzado a principios de este mes. El mercado en general también está en alza históricamente, con el índice de referencia S&P 500 cotizando a 20,7 veces las estimaciones a futuro, en comparación con su promedio a largo plazo de 15,7, según mostraron los datos de LSEG Datastream.
«Hoy en día los mercados son bastante caros para nosotros en general», dijo Philip Straehl, director de inversiones para las Américas de Morningstar Wealth.
«Eso simplemente crea alguna oportunidad para la decepción», dijo, señalando las altas expectativas del mercado de un aterrizaje suave para la economía estadounidense y para el desempeño de las empresas individuales.
Los participantes del mercado estuvieron felices de pagar más por acciones tecnológicas y de crecimiento durante la mayor parte de 2024, ya que el entusiasmo por el potencial comercial de la inteligencia artificial impulsó los repuntes en empresas como el fabricante de chips Nvidia, cuyas acciones subieron casi un 130 por ciento este año.
La reciente evolución del mercado muestra que los inversores se están volviendo más cautelosos con las acciones de alto valor. Los resultados de ganancias de Tesla y Alphabet hicieron tambalear las acciones a principios de esta semana, lo que provocó que el S&P 500 y el Nasdaq Composite registraran sus mayores pérdidas diarias desde 2022 el miércoles. Ambos índices se mantienen sólidamente al alza en 2024, un 14,5% y un 15,6%, respectivamente, a pesar de las fuertes caídas desde mediados de julio.
La próxima semana se publicarán los resultados de las megacapitalizaciones Amazon, Apple, Microsoft y la matriz de Facebook, Meta Platforms, lo que aumenta las apuestas para los inversores que acumularon grandes inversiones en acciones tecnológicas y relacionadas con la tecnología.
Las valoraciones elevadas también podrían llevar a los inversores a deshacerse de acciones si los mercados enfrentan turbulencias de otras fuentes, incluidos cambios en las expectativas de que la Reserva Federal recorte las tasas de interés en los próximos meses y el riesgo político de una carrera presidencial ya dramática.
Las empresas estadounidenses en general se enfrentan a elevadas expectativas financieras, y se espera que las ganancias del índice S&P 500 hayan subido un 12,1 por ciento en el segundo trimestre respecto del año anterior, según LSEG IBES. De las 206 empresas que han publicado sus resultados hasta el momento, el 78,6 por ciento informó ganancias superiores a las expectativas de los analistas, en línea con la tasa de superación de los últimos cuatro trimestres.
«El mercado estará buscando resultados bastante estelares, dada la cantidad de reevaluaciones que se han producido», dijo Matthew Miskin, codirector estratega de inversiones de John Hancock Investment Management.
Muchos inversores se centrarán en el sector tecnológico y en las llamadas Siete Magníficas megacapitalizaciones, que tienen una gran ponderación en el S&P 500 y el Nasdaq. Un ejemplo del reciente cambio de ánimo del mercado se reflejó en la reacción a los resultados de Alphabet: las acciones de la empresa cayeron un 8% en las últimas tres sesiones, ya que los inversores se preocuparon de que las inversiones en infraestructura de inteligencia artificial redujeran los márgenes, a pesar de que los ingresos superaron las expectativas.
«El listón está muy alto para las acciones tecnológicas», dijo Chuck Carlson, director ejecutivo de Horizon Investment Services. «La gente todavía necesita sorprenderse. Y si no sorprendes, eres vulnerable a una ola de ventas».
La atención se centrará en Apple y Microsoft, las dos mayores empresas estadounidenses por capitalización de mercado, ambas valoradas en más de 3 billones de dólares.
Según LSEG Datastream, Apple cotiza a 30 veces las estimaciones de ganancias, muy por encima de su promedio de cinco años de 25,5 y de su promedio de diez años de 19,6. Con 31 veces, Microsoft está por encima de su promedio de P/E de cinco años de 29 y de su promedio de diez años de casi 25.
Algunos dicen que las elevadas valoraciones respaldan el argumento a favor de una operación de rotación que ha visto a los inversores liquidar sus acciones tecnológicas de gran capitalización y pasar a acciones de pequeña capitalización, acciones de valor y otras áreas que habían producido rendimientos tibios durante la mayor parte del año.
Desde el 10 de julio, el índice de pequeña capitalización Russell 2000 ha subido un 10 por ciento, mientras que el S&P 500 ha caído un 3 por ciento.
«Creemos que los inversores seguirán alejándose de los nombres tecnológicos caros a medida que el crecimiento (de las ganancias) regrese a otras áreas», dijeron analistas de Oxford Economics en una nota el viernes.
Es cierto que no todas las acciones tecnológicas y de megacapitalización pueden parecer caras, en particular después de la reciente caída del mercado. Meta Platforms, por ejemplo, cotiza a 20,6 veces las estimaciones futuras, en comparación con su promedio de 10 años de 25.
En términos más generales, las valoraciones siguen siendo mucho más bajas que a principios de la década de 2000, en torno a la burbuja puntocom, cuando la relación precio-beneficio del sector tecnológico alcanzó 48 veces.
Al mismo tiempo, unos resultados mejores de lo esperado podrían reforzar los argumentos a favor de las elevadas valoraciones de las acciones tecnológicas y dar a los inversores un impulso de confianza muy necesario.
Los analistas de UBS Global Wealth Management señalaron el jueves que el crecimiento de las ganancias del S&P 500 va camino de su mayor aumento en más de dos años. Esperan que el S&P 500 termine el año en 5.900 puntos, un 8% por encima de los niveles actuales. «Los inversores deberían estar preparados para caídas periódicas del mercado», dijeron los analistas de UBS. «Sin embargo, seguimos esperando que el S&P 500 se recupere».
