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JACKSON HOLE, Wyoming : El cambio hacia una postura más moderada de la Reserva Federal de Estados Unidos probablemente le dará al Banco de Japón un respiro en su batalla para controlar la debilidad del yen, pero podría complicar sus esfuerzos para elevar las tasas de interés si las diferentes políticas de los dos bancos centrales mantienen nerviosos a los mercados.
En un simposio anual en Jackson Hole, Wyoming, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo el viernes que «ha llegado el momento» de recortar las tasas, ya que los crecientes riesgos para el mercado laboral no dejan espacio para una mayor debilidad, ofreciendo un respaldo explícito a una inminente flexibilización de la política.
Los comentarios se produjeron horas después de que el gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, dijera al parlamento que, si bien el BOJ estará atento a las consecuencias de los mercados inestables, continuará aumentando las tasas si la inflación sigue en camino de alcanzar de manera duradera su objetivo del 2 por ciento.
El yen subió frente al dólar después de los comentarios de Ueda y extendió sus ganancias tras los de Powell, mientras los mercados se centraban en las perspectivas de una reducción de la brecha de tasas de interés entre Estados Unidos y Japón.
«La compra de yenes hoy es comprensible dado que el gobernador Ueda mostró muy pocas señales de un cambio en las opiniones y planes del BoJ luego de la turbulencia del mercado financiero a principios de este mes», dijo Derek Halpenny, jefe de investigación de mercados globales EMEA en MUFG, en una nota a clientes.
El repunte de la moneda japonesa supone un alivio para el BOJ, que ha estado bajo presión política para frenar las caídas que perjudican el consumo al inflar los costos de los alimentos importados y del combustible.
Pero la trayectoria de subida de tipos del BOJ está llena de incertidumbre, ya que Japón nada contra la corriente mundial de recortes de tipos, lo que podría dejar a su moneda y a los precios de las acciones susceptibles a oscilaciones bruscas.
Después de haber visto la ruptura del mercado después del aumento de tasas del BOJ en julio, el banco central japonés ya siente la necesidad de actuar con lentitud y cuidado.
«Los mercados nacionales e internacionales siguen inestables, por lo que estaremos muy atentos a los acontecimientos del mercado por el momento», dijo Ueda el viernes, añadiendo que las grandes oscilaciones del mercado podrían afectar las decisiones políticas si alteran las proyecciones de inflación de la junta.
Las consideraciones políticas internas también complican el camino de subida de tipos del BOJ, ya que el Primer Ministro Fumio Kishida, que nombró a Ueda para el máximo cargo del BOJ, se dispone a dimitir y pasar el testigo al ganador de una carrera por el liderazgo del partido gobernante en septiembre.
Si bien la mayoría de los principales candidatos para suceder a Kishida han adoptado el plan del BOJ de moderar las subidas de las tasas, no es seguro que el nuevo primer ministro respalde mayores costos de endeudamiento si los mercados volátiles pesan sobre las ganancias corporativas.
«Con tanta incertidumbre, el Banco de Japón probablemente no podrá tomar medidas audaces», dijo el ex miembro del directorio del Banco de Japón Makoto Sakurai, descartando la posibilidad de otro aumento de tasas este año. «Hasta que la situación política interna se estabilice, al Banco de Japón le puede resultar difícil subir las tasas», dijo.
Una última encuesta de Reuters mostró que la mayoría de los economistas esperan que el BOJ suba las tasas nuevamente este año, pero más ven la posibilidad de que eso suceda en diciembre en lugar de octubre.
ECONOMÍA FRÁGIL, UN RIESGO
La sorpresiva decisión del BOJ de subir las tasas en julio y la señal de Ueda de nuevas subas de tasas sacudieron los mercados financieros a principios de este mes, obligando a su vice a ofrecer una garantía moderada de que no habrá subas hasta que los mercados se estabilicen.
El mensaje clave de los comentarios de Ueda en el Parlamento el viernes fue que, si bien el BOJ no tendrá prisa por aumentar las tasas, la caída del mercado no descarrilará su plan de largo plazo de seguir aumentando los costos de endeudamiento, dijeron dos fuentes familiarizadas con su pensamiento.
El análisis de big data de los comentarios recientes del BOJ subraya la postura del banco sobre el aumento de las tasas y su sesgo sobre la inflación sigue siendo «muy positivo», dijo Jeffrey Young, director ejecutivo de DeepMacro, una empresa estadounidense de tecnología financiera que realiza análisis impulsados por inteligencia artificial de indicadores económicos y comentarios de los responsables de las políticas.
«¿Podríamos tener otro alza de tasas antes de fin de año? Bueno, probablemente. Creo que eso es lo que dice el modelo», dijo sobre la posibilidad de otro alza de tasas por parte del BOJ.
«Si la inflación y el crecimiento son firmes y la retórica del BOJ todavía está sesgada a decir que tanto la inflación como el crecimiento están bien, lo único que realmente podría impedirle subir las tasas serían las consecuencias del mercado».
Sin embargo, algunos analistas son más cautelosos respecto de la fortaleza de la economía japonesa. Si bien el consumo se recuperó en el segundo trimestre, el aumento de los costos de vida ha afectado la confianza de los hogares. Una desaceleración en Estados Unidos también podría afectar las exportaciones.
«La demanda interna es muy débil», dijo Sayuri Shirai, académica de la Universidad Keio de Tokio. «Desde una perspectiva económica, hay pocas razones para que el Banco de Japón suba los tipos».
