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NUEVA YORK: Los operadores en los mercados financieros globales enfrentan una incertidumbre extraordinaria mientras esperan el recorte de tasas previsto por la Reserva Federal de Estados Unidos el miércoles, lo que prepara a los mercados para una explosión de volatilidad.
Las principales casas de bolsa esperan que la Fed reduzca las tasas de interés en 25 puntos básicos al final de su reunión de política monetaria de dos días, incluso cuando los mercados financieros incorporan en sus precios una buena posibilidad de que los responsables de las políticas comiencen el ciclo de flexibilización con una reducción de 50 puntos básicos.
Los futuros de los fondos federales, que reflejan las expectativas del mercado sobre el futuro de la política monetaria, han subido y han elevado la probabilidad de un recorte de 50 puntos básicos de las tasas al 61%, frente al 30% de hace una semana. Las probabilidades se redujeron drásticamente después de que los informes de los medios de comunicación reavivaron la perspectiva de una flexibilización más agresiva.
Estos movimientos de último momento han dejado a los futuros de los fondos de la Reserva Federal proyectando una falta récord de claridad sobre una decisión del Comité Federal de Mercado Abierto, según un informe de BofA Global Research.
«Es muy raro que el mercado esté dividido sobre una acción de la Fed 24 horas antes del evento», dijo George Bory, estratega jefe de inversiones de renta fija en Allspring.
«Por lo general, en este momento, la Fed ha comunicado, o ha llevado al mercado a esperar, una acción muy específica», dijo Bory, y agregó que dado que la decisión es muy incierta, es poco probable que el posicionamiento sea profundo.
Si bien las decisiones de la Fed a menudo mueven los mercados, la división relativamente equilibrada entre los traders que esperan 25 puntos básicos frente a los que esperan 50 puntos básicos hace probable que, independientemente de lo que entregue la Fed, vaya a sorprender a muchos traders.
La decisión de la Fed probablemente sea la mayor sorpresa, en relación con los precios del mercado dos días antes de una decisión, en más de 15 años, según un análisis del Deutsche Bank.
«Nadie está muy seguro… la gente ha llegado a distintas estimaciones, suposiciones por así decirlo, y aproximadamente la mitad de esas personas se equivocarán», dijo Matt Weller, director de investigación de mercado en StoneX.
«Así que van a tener que ajustar sus posiciones… De una forma u otra, podríamos ver movimientos bastante grandes en el mercado», dijo Weller.
EFECTO DOMINÓ
Las clases de activos, desde acciones hasta divisas y renta fija, podrían registrar oscilaciones inmediatamente después de la decisión, dijeron los inversores.
Las opciones sobre acciones están definiendo un movimiento de alrededor del 1,1 por ciento, en cualquier dirección, para el S&P 500 el miércoles, según el servicio de análisis de opciones ORATS.
El reciente repunte de las acciones estadounidenses (el S&P 500 ha avanzado durante siete sesiones consecutivas, con un alza del 4,2 por ciento) deja a las acciones en una mala posición para hacer frente a la decepción en caso de un recorte menor. El S&P 500 subió un 0,03 por ciento el martes, para terminar justo por debajo del máximo histórico de cierre de julio.
«Con las acciones estadounidenses cerca de máximos históricos y probablemente ya reflejando un profundo ciclo de flexibilización de la Reserva Federal, la relación riesgo-recompensa para un alza mucho mayor parece pobre», dijo Tara Hariharan, directora gerente del fondo de cobertura macro global NWI Management.
Los traders, que actualmente esperan recortes de alrededor de 120 puntos básicos para fin de año, también podrían tener que recalibrar su pensamiento si la decisión de la Fed y el comentario que la acompaña del presidente de la Fed, Jerome Powell, sacuden su confianza en recortes agresivos de tasas.
«El mercado tendrá que revertir parte de esta fijación de precios dado que la economía estadounidense sigue siendo resistente», dijo, y agregó que espera que el extremo inicial de la curva de rendimiento se empine.
La decisión de la Fed también tiene el potencial de agitar los mercados cambiarios, ya que el par dólar/yen se considera uno de los más sensibles a la decisión sobre las tasas. El dólar subió casi un 1 por ciento frente al yen a 141,95 el martes.
Si bien un recorte de tasas de 25 puntos básicos probablemente conduciría a una reacción instintiva al alza del dólar estadounidense, potencialmente llevando al USD/JPY nuevamente por encima del nivel clave de 142,00, un recorte de tasas de 50 puntos básicos podría llevar al par nuevamente hacia el nivel psicológicamente significativo de 140, dijo Weller de StoneX.
Glen Capelo, director gerente de renta fija de Mischler Financial Group, espera una mayor volatilidad en las tasas de interés luego de la decisión de la Fed debido a la sobreextensión del mercado.
Capelo dijo que un recorte de tasas de 25 puntos básicos probablemente conducirá a una venta masiva de bonos del Tesoro, aunque mucho también dependerá de la conferencia de prensa de la Fed.
Michael Rosen, socio gerente y director de inversiones de Angeles Investments, considera que la lectura del mercado de bonos sobre el ritmo de la política monetaria es demasiado agresiva.
«El mercado está descontando 250 puntos básicos de recortes durante el próximo año, una magnitud que sólo tiene sentido en el contexto de una recesión. Si bien es posible que haya una recesión en los próximos 12 meses, no es probable, y los rendimientos a corto plazo caerán menos de lo que espera el mercado, mientras que los tipos a largo plazo pueden incluso subir a partir de ahora», dijo Rosen.
