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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
El carry trade del yen que se revirtió espectacularmente en agosto ya parece cosa de hace mucho tiempo, pero el Bank of America cree haber encontrado otra mina terrestre potencial: los depósitos corporativos internacionales.
Los analistas del banco señalan que las empresas de Europa y Asia han estado acumulando un enorme tesoro de depósitos en divisas desde 2019, inicialmente como precaución después del Covid-19 y luego porque las mayores tasas de interés estadounidenses y la fortaleza del dólar los hicieron atractivos.
Incluso después de caer un poco últimamente, ese alijo ahora supera el billón de dólares.
De esta cantidad, estiman que entre 260.000 y 480.000 millones de dólares son de facto operaciones de carry trade, y los depósitos en dólares superan a los préstamos en dólares de forma particularmente marcada en China.
Si esto comienza a disminuir a medida que la Reserva Federal recorta las tasas y el dólar se debilita, entonces agregará aún más presión sobre el dólar, argumenta BofA. De su nota:
El endurecimiento monetario de los bancos centrales mundiales, en particular la Reserva Federal de Estados Unidos, hizo más atractivo para las empresas de la zona del euro y Asia retener sus ingresos en divisas y beneficiarse de las tasas más altas asociadas, en lugar de convertir esos ingresos a la moneda local. La gran posición de carry de divisas se ha mantenido incluso cuando algunas empresas comenzaron a pagar préstamos de divisas.
. . . Una posible liquidación de la posición de carry por parte de las empresas podría extender la debilidad generalizada del dólar estadounidense que esperamos. Para reducir la posición de carry de divisas de las empresas al nivel promedio de 2019, estimamos que esto podría implicar una reducción de c. Entre 250.000 y 300.000 millones de dólares en su posición de carry de divisas.
Esto no parece un masivo riesgo. Las estimaciones varían, pero el carry trade del yen fue mucho más grandey el dólar es una moneda aún más líquida. lo último estudio integral del BIS Estimó que hay alrededor de 7,5 billones de dólares en volúmenes de operaciones de divisas por día, y el dólar estadounidense estaba en un lado del 88 por ciento de todas las operaciones.
Dicho esto, una relajación del carry trade en dólares parece divertida, por lo que la apoyamos.
