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TOKIO: Los esfuerzos del Gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, para elevar los bajísimos costos de endeudamiento enfrentan nuevos desafíos a medida que el repunte del yen y la preferencia de los nuevos líderes políticos por una política monetaria laxa plantean el obstáculo para los aumentos de tasas.
El nuevo primer ministro japonés, Shigeru Ishiba, sorprendió a los mercados esta semana cuando dijo que la economía no estaba preparada para nuevas subidas de tipos, un aparente cambio radical con respecto a su anterior apoyo al BOJ para que deshiciera décadas de estímulo monetario extremo.
Los comentarios sorprendentemente contundentes hicieron bajar el yen frente al dólar y arrojaron nuevas dudas sobre cuán agresivo sería el BOJ al aumentar las tasas.
Si bien es poco probable que la política descarrile los argumentos a largo plazo para aumentar las tasas, los analistas dicen que las deliberaciones políticas podrían volverse difíciles de cara a las elecciones generales previstas para el 27 de octubre.
«No creo que los comentarios tuvieran la intención de ejercer una enorme presión sobre el BOJ. Más bien, Ishiba probablemente tenía en mente las elecciones», dijo Katsuhiro Oshima, economista jefe de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities. «Los mercados lo veían como un halcón, por lo que es posible que quisiera afinar un poco esa imagen».
Las inminentes elecciones de este mes significan que muchos analistas esperan que el BOJ postergue el aumento de las tasas en su reunión del 30 y 31 de octubre.
Ueda fue nombrado el año pasado por el ex primer ministro Fumio Kishida, quien renunció en septiembre y había respaldado la salida del BOJ de su radical estímulo monetario.
En marzo, el Banco de Japón realizó su primera subida de tipos en 17 años, argumentando que el ritmo de los aumentos de precios y salarios demostraba que Japón finalmente estaba sacudiéndose su arraigada mentalidad deflacionaria.
Sin embargo, el audaz cambio hacia un sesgo restrictivo se topó con un obstáculo esta semana cuando el nuevo gabinete de Ishiba reafirmó con el BOJ una declaración de 2013 que compromete a ambas partes a centrarse en reactivar una economía estancada.
Sin duda, la presión para que el BOJ vuelva a subir las tasas inmediatamente este año ya había disminuido antes de que Ishiba asumiera el cargo, gracias en parte a un repunte del yen desde su mínimo de tres décadas alcanzado en julio, lo que modera la presión inflacionaria de los costos de las importaciones. .
Prediciendo las nubes políticas, el BOJ ya ha sentado las bases para hacer una pausa. Después de mantener las tasas estables el mes pasado, Ueda señaló que el BOJ no tiene prisa por subirlas, ya que los mercados aún son inestables y las incertidumbres económicas de Estados Unidos aumentan.
«No afectarán directamente a la política monetaria», dijo una fuente familiarizada con el pensamiento del BOJ, sobre los comentarios de Ishiba. «Pero tampoco hay necesidad de que el Banco de Japón suba las tasas cuando están sucediendo tantas cosas», dijo la fuente, una opinión compartida por otra fuente.
LA INCERTIDUMBRE POLÍTICA PUEDE CONTINUAR
Después de poner fin a las tasas de interés negativas en marzo y aumentarlas nuevamente en julio, Ueda dijo que el Banco de Japón seguiría elevando las tasas a niveles que no enfríen ni sobrecalienten el crecimiento -que los analistas consideran entre 1 y 1,5 por ciento- si la economía se mueve en línea con previsiones.
Con una inflación superior al 2 por ciento durante más de dos años y un mercado laboral ajustado que hace subir los salarios, una pausa demasiado prolongada podría causar problemas de comunicación.
Sin embargo, con la posibilidad de que se produzcan cambios políticos de cara a las elecciones, el BOJ puede utilizar los riesgos externos, como una desaceleración de la economía estadounidense, como argumento para no subir las tasas de inmediato.
Un ajuste de mensajes de este tipo podría ayudar a evitar la percepción del mercado de que el BOJ estaba abandonando por completo su tendencia a endurecer sus políticas.
«Es esencial que el BOJ haga esfuerzos para mejorar su comunicación para evitar confusión innecesaria con su cambio de política», dijo el jueves Asahi Noguchi, miembro de la junta del BOJ, en comentarios inusualmente sinceros reconociendo problemas en la forma en que el banco central se comunica con los mercados.
También existe incertidumbre sobre si Ishiba volverá a respaldar una salida del BOJ una vez pasadas las elecciones, como esperan muchos formuladores de políticas y analistas.
Los índices de aprobación de Ishiba se situaron en el 50,7 por ciento en una encuesta de la agencia de noticias Kyodo realizada el 1 y 2 de octubre, por debajo de los índices de debut de las tres administraciones anteriores, lo que sugiere una dura batalla en las elecciones.
Si bien es probable que el Partido Liberal Democrático (PLD) de Ishiba permanezca en el poder, una pérdida significativa de escaños podría debilitar su posición dentro del partido y mantenerlo bajo presión para que preste atención a los llamados a una política fiscal y monetaria laxa, dicen los analistas.
Dependiendo del resultado de las elecciones a la cámara baja de este mes, la incertidumbre política puede continuar hasta las elecciones a la cámara alta que se celebrarán en el verano del próximo año.
«Si Ishiba gana sólidamente en las elecciones de este mes y la situación política se estabiliza, el BOJ podría subir las tasas en diciembre o enero», dijo Shigeto Nagai, jefe de economía japonesa de Oxford Economics.
«Si la agitación política se prolonga, eso podría desbaratar la estrategia del BOJ de subir las tasas hasta alrededor del 0,75 por ciento el próximo año», dijo. «En el fondo, el BOJ probablemente quiera actuar con rapidez».
