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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Sí, sí, todo el mundo está muy entusiasmado con el oro:
Es comprensible que los máximos históricos consecutivos del llamado bitcoin analógico hayan atraído mucha atención, dado que normalmente es bueno para el oro…
…en general se considera malo para el mundo.
En Unhedged, nuestro estimado y elegante colega Rob Armstrong ha estado escribiendo sobre el rally durante un tiempo y Echó un vistazo a los misteriosos nuevos compradores marginales del metal. en el boletín de hoy. Miró a varios posibles culpables:
— Demanda de joyería
— Geopolítica
— Inversores que buscan alternativas de efectivo
— Desperdicio fiscal
También se ocupa del tema del oro el Bank of America, que en una nota de hoy planteó la pregunta: “¿Es el oro una inversión más segura que los bonos del Tesoro?”.
Su conclusión más inmediatamente relevante es que, después de un largo período de ganancias impulsadas por la demanda china, ahora se trata de un repunte liderado por Occidente:
Los flujos han cambiado notablemente en los últimos meses. De hecho, las importaciones de oro no monetario de China cayeron desde un máximo histórico en el 1T24 a mínimos de varios años durante el verano, cuando el gobierno señaló otra ronda de estímulo monetario y fiscal, impulsando los mercados de valores. Al mismo tiempo, los inversores occidentales intervinieron, después de reprimirse durante un tiempo mientras esperaban que la Reserva Federal iniciara el ciclo de flexibilización monetaria.
En particular, los participantes en los mercados no monetarios han aumentado su exposición tanto en el mercado físico como en el de papel, y nuestro análisis contrario sugiere que este último no está sobrecomprado. Aun así, los mercados también están teniendo en cuenta un escenario de no aterrizaje para EE.UU. y un ritmo más lento de recortes de tipos. Esto puede limitar el potencial alcista en el corto plazo. También existe el riesgo de que el oro pueda recuperar algunas de las ganancias recientes, aunque en última instancia vemos que los precios se sostienen en 2.000 dólares la onza.
En términos de motivos, BofA está firmemente en equipo con el despilfarro fiscal:
Históricamente, los tipos reales a 10 años han sido un factor decisivo en el precio del oro. Sin embargo, la correlación entre los dos activos se ha debilitado: una caída de las tasas sigue siendo alcista, pero las tasas más altas no necesariamente ejercen presión sobre el oro. Esto refleja una serie de factores, entre ellos la preocupación de que la política fiscal tanto en Estados Unidos como en otros lugares pueda no ser sostenible. De hecho, el Comité para un Presupuesto Federal Responsable señala que se prevé que la deuda nacional alcance un nuevo récord como porcentaje de la economía dentro de sólo tres años, dentro del próximo mandato presidencial, lo que elevará los pagos de tipos de interés como porcentaje del PIB. PIB. A su vez, esto convierte al oro en un activo atractivo, por lo que reafirmamos nuestro objetivo de 3.000 dólares la onza. De hecho, ante las persistentes preocupaciones sobre las necesidades de financiación de Estados Unidos y su impacto en el mercado del Tesoro estadounidense, el metal amarillo puede convertirse en el principal activo considerado como refugio seguro.
A medida que el gasto y la deuda aumentan a nivel mundial, esta dinámica no hará más que aumentar, calculan los analistas de BofA:
Ni Kamala Harris ni Donald Trump parecen dar prioridad a la consolidación fiscal, pero Estados Unidos no está solo. Un análisis de las plataformas de políticas en las economías avanzadas sugiere que los responsables de las políticas favorecen firmemente la expansión fiscal… Los bancos centrales en particular podrían diversificar aún más sus reservas de divisas: la proporción de tenencias de oro es ahora del 10%, frente al 3% hace una década.
Añaden (el énfasis es nuestro):
Es muy probable que los compromisos de gasto aumenten a medida que los países se adapten y enfrenten el cambio climático, la demografía se vuelva más desafiante y el gasto en defensa probablemente aumente. El FMI estima que este nuevo gasto podría ascender a entre el 7% y el 8% del PIB anual en promedio para la economía global para 2030. En última instancia, algo tiene que ceder: si los mercados se vuelven reacios a absorber toda la deuda y los aumentos de volatilidad, el oro puede ser el último activo percibido como refugio seguro en pie..
Es una posibilidad interesante y encaja con el argumento convencional del buscador de oro: la deuda global está aumentando (hola, 100 billones de dólares), y se sigue la tesis del oro largo de que eventualmente esta deuda tendrá que ser monetizada, lo que causará inflación, y el oro mantendrá su valor, etc., etc. Si ese argumento te atrae, más poder para ti: ve a comprar algo de oro y espera que todos mantiene los nervios.
¿Eso convierte al oro en la inversión de refugio segura definitiva? Bueno, no, probablemente siga siendo un equipo de guerra, o mucho de frijoles enlatados.
Lectura adicional:
— Explicando el comercio de almacenes de productos básicos con las Escrituras (archivos FTAV)
