PyE
LONDRES: Los inversores de todo el mundo están apostando por el dólar estadounidense y apostando a una creciente volatilidad antes de dos semanas cruciales en las que Estados Unidos y Japón eligen a sus líderes, tres importantes bancos centrales deciden sobre las tasas de interés y el nuevo gobierno del Reino Unido presenta su presupuesto.
La moneda estadounidense alcanzó un máximo de tres meses esta semana en respuesta a una economía estadounidense fuerte y una posible victoria del expresidente republicano Donald Trump en las elecciones del 5 de noviembre.
Mientras tanto, los indicadores derivados de contratos financieros llamados opciones, que se utilizan para protegerse contra las oscilaciones del mercado, muestran que los inversores anticipan un salto en la volatilidad de las monedas y los bonos durante el próximo mes.
Aún así, las acciones se han mantenido en general tranquilas gracias a los sólidos datos y ganancias de EE. UU., aunque el índice VIX de oscilaciones esperadas del mercado de valores se ubica por encima de su promedio de 2024, lo que indica posibles turbulencias en el futuro.
«Vamos a tener dos semanas bastante increíbles y volátiles», dijo Ales Koutny, jefe de tasas internacionales de Vanguard, quien dijo que había vendido algunos activos a favor del efectivo.
«Vamos a empezar a tener un aumento en el volumen, y eso sólo se estabilizará la semana después de las elecciones (en Estados Unidos)».
COMERCIOS DE TRUMP
Trump está cabeza a cabeza con la vicepresidenta demócrata Kamala Harris en las encuestas. Sin embargo, los inversores están siguiendo el ejemplo de los mercados de apuestas, donde las probabilidades se han inclinado a favor de Trump.
El dólar ha subido más de un 3 por ciento en lo que va de octubre a medida que los rendimientos de los bonos han subido a máximos de tres meses, en parte porque los mercados se están preparando para aranceles estadounidenses potencialmente más altos, anunciados por Trump, si gana, lo que podría impulsar la inflación y obligar a la Reserva Federal para mantener las tasas más altas.
Las preocupaciones comerciales han ayudado a impulsar un indicador de la volatilidad esperada del euro durante el próximo mes a su nivel más alto en 18 meses.
«Hemos movido la cartera a la defensiva», dijo James Athey, gestor de cartera de renta fija de Marlborough, añadiendo que espera que el dólar siga subiendo y ha reducido su exposición a la deuda pública estadounidense en favor de los bonos alemanes.
Los inversores temerosos de la inflación y el populismo se están precipitando hacia el oro, dijo el viernes el Bank of America, mientras que los datos de Citi mostraron que los fondos de cobertura se estaban acumulando hacia el dólar.
Los mercados podrían estar subestimando los riesgos planteados por la geopolítica y las elecciones inminentes, advirtió esta semana el Fondo Monetario Internacional.
JUGGERNAUT ESTADOUNIDENSE
Sin embargo, el mayor impulsor del dólar ha sido la implacable fortaleza económica de Estados Unidos. Los datos de empleo, las cifras de ventas minoristas y las cifras de solicitudes de desempleo mejores de lo esperado han hecho que los inversores reduzcan las apuestas de recortes de tasas de la Reserva Federal.
Los datos de empleo del 1 de noviembre para octubre podrían ser un punto crítico, alimentando la decisión de la Fed sobre las tasas seis días después, donde los operadores ahora esperan un recorte de tasas de 25 puntos básicos, habiendo visto anteriormente una gran posibilidad de una segunda reducción de 50 puntos básicos.
Los rendimientos de los bonos han rebotado mientras los operadores luchan por juzgar a la Reserva Federal, elevando una medida de la volatilidad esperada en el mercado de bonos del Tesoro de 27 billones de dólares a máximos de 10 meses.
Y el índice CBOE Skew, que mide la demanda de contratos financieros llamados opciones que se pagan cuando las acciones sufren grandes caídas, está cerca de niveles que normalmente indican ansiedad.
Las acciones en general se han mantenido comparativamente plácidas, con el índice S&P 500 cayendo un modesto 0,9 por ciento esta semana.
Las fuertes ganancias de empresas como Tesla han mantenido la calma en el mercado de valores, dijo el gerente de activos múltiples de Janus Henderson, Oliver Blackbourn, así como los sólidos datos de Estados Unidos.
El gestor de renta fija de Artemis, Liam O’Donnell, dijo que había comprado bonos del Tesoro a cinco años en los últimos dos días y pensaba que los mercados estaban exagerando cuán altas se mantendrían las tasas estadounidenses si Trump ganara. ENCUESTAS, POLÍTICA
Mientras tanto, el gobierno laborista británico presenta su primer presupuesto el miércoles después de llegar al poder en julio, antes de la decisión sobre las tasas de interés del Banco de Inglaterra el 7 de noviembre.
Los recuerdos de una caída del mercado de bonos tras el desastroso presupuesto de la primera ministra Liz Truss en 2022 se ciernen sobre el evento.
Los rendimientos de los bonos del gobierno británico aumentaron bruscamente el jueves después de que la ministra de Finanzas, Rachel Reeves, dijera que cambiaría las reglas fiscales para permitirle pedir más prestado para invertir.
Allianz Global Investors, PIMCO, abrdn y Artemis dicen que están interesados en los bonos del Estado, ya que los rendimientos de las apuestas han aumentado demasiado.
«Recientemente hemos iniciado una posición de larga duración en deuda pública», afirmó Linda Raggi, gestora senior de inversiones de renta fija de Pictet Asset Management. «Creemos que el presupuesto se centrará en respaldar el crecimiento (y) creemos que los bonos del Estado tienen margen para obtener mejores resultados una vez que pase el riesgo del evento».
La política y el banco central de Japón también cobran importancia, después de que una subida de tipos y un aumento del yen contribuyeran a provocar el caos en los mercados en todo el mundo en agosto.
El gobernante Partido Liberal Democrático de Japón podría perder su mayoría en las elecciones anticipadas del domingo y potencialmente formar una coalición con partidos de oposición que respaldan el estímulo monetario.
Se espera que el Banco de Japón mantenga las tasas estables el 31 de octubre y los operadores estarán atentos a indicios sobre las perspectivas que podrían cambiar el yen, que ha caído más de 8 por ciento desde mediados de septiembre.
