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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Como muchos adolescentes, leo El hombre de los dados porque la idea de que el protagonista de la novela tomara decisiones basándose en el lanzamiento de un dado sonaba rebelde y divertida. Yo también lo intenté, pero pronto lo dejé cuando los números que quería nunca aparecieron.
Más tarde, en la universidad, mi amigo Trevor y yo simplificamos las cosas. Fundamos la Generación Sí, un club de dos donde la única regla era responder afirmativamente a todo lo que nos pedían (excluida la asistencia a conferencias, por supuesto).
Este enfoque de la vida cotidiana también fracasó. Entonces ahora sé que la aleatoriedad no es buena, ni la misma respuesta cada vez. En retrospectiva, debería haber hecho lo contrario de todo lo que elegí hacer. ¿Por qué no El presidente de Corea del Sur. ¿llámame?
Estudió artes liberales en lugar de economía. Vivía en las antípodas. no dar eso discurso. Debería haber girado a la izquierda en lugar de a la derecha hacia un coche. Excusado es decir que, vender mi fondo de acciones de EE. UU. el año pasado está en la lista.
Creer en la otra cara de lo que parece obvio es la razón por la que siempre me han encantado las limitaciones a la hora de invertir. Especialmente el reequilibrio automático de carteras, que normalmente va en contra de cada hueso del cuerpo.
Sus ganadores aumentan, por lo que se ve obligado a bajar sus ponderaciones nuevamente. ¿Esas acciones basura que te han hecho perder una fortuna? Presiona el “botón comprar” que debes. Duele muchísimo, pero la simplicidad y la contradicción atraen.
El reequilibrio también parece validado por los datos de flujo. Los inversores son vulnerables a las exageraciones: estar máximo bullishus en la parte superior de un ciclo y súper negativo en la parte inferior. Exactamente lo contrario de cómo ganar dinero.
Por ejemplo, sólo en los dos meses anteriores al pico del S&P 500 en 2007, las entradas netas internas fueron de 20.000 millones de dólares, según datos de LSEG Lipper. Después de la crisis financiera, en los nueve meses posteriores al mínimo del mercado en marzo de 2009, las salidas netas todavía ascendieron a 40.000 millones de dólares.
Una estrategia de reequilibrio disciplinada supera la tentación de comprar caro y vender barato. Si quisiera tener una cartera del 25 por ciento en acciones estadounidenses, habría acumulado beneficios previos a la crisis vendiendo cada semana o mes, utilizando el efectivo para volver a entrar cuando todo el mundo entraba en pánico.
Ésta es también la razón por la que la llamada roboinversión tiene sentido para mí. De manera similar, el hecho de que los fondos de capital privado no nos permitan retirar nuestro efectivo en un momento (y por lo tanto puedan comprar activos baratos en una liquidación) es clave para su historial de desempeño.
Todo suena bien, ¿no? Desafortunadamente, el reequilibrio es en su mayor parte una tontería. No sólo en teoría, sino también en la práctica. El problema en la literatura académica es la vaguedad de las definiciones. El problema para los inversores del mundo real es que las estrategias de comprar y mantener tienden a funcionar mejor.
No seré un nerd con los lectores que disfrutan de su fin de semana, pero un gran problema es que la mayoría de los estudios se centran en los rendimientos esperados. Estos se basan en una serie de supuestos (como he escrito antes). La clave es que los precios “se revierten a la media”. Si caen, eventualmente se recuperarán y viceversa.
Por lo tanto, durante períodos teóricamente infinitos, una estrategia de poseer activos volátiles y venderlos si superan la tendencia y comprarlos si caen por debajo de la tendencia superará a una cartera estática. Pero eso es una perogrullada.
En el planeta Tierra es imposible saber si una acción favorita está fuera de control de una forma u otra. Es más, investigación por empresas como Cass Business School muestran que es la mayor diversificación del reequilibrio lo que crea el polvo mágico, no el comercio en sí.
Lo más importante para los inversores es que en períodos más cortos los rendimientos esperados pueden no normalizarse, como lo han demostrado las acciones estadounidenses durante casi dos décadas. Aquellos que ignoraron los libros de texto y dejaron correr sus acciones estadounidenses están acabando con cualquier cartera reequilibrada.
Y todavía no hemos mencionado lo peor de reajustar constantemente nuestras tenencias. La activación del impuesto sobre las ganancias de capital perjudica gravemente la rentabilidad. Además, a los inversores no institucionales como usted y como yo se nos cobran comisiones elevadas.
Cuánto daño es un factor de las tasas impositivas, el tamaño de las ganancias y pérdidas, así como qué tan lejos está su cartera de estar óptimamente diversificada. Es un cálculo desagradable que requiere algo más que los dedos de las manos y los pies.
Por suerte este año no he tenido que hacerlo. Esto se debe a que, curiosamente, las ponderaciones de mis cinco fondos cotizados en bolsa apenas han cambiado. La razón es que mis ETF de acciones más importantes han subido entre un 12 y un 15 por ciento. Incluso el rendimiento del 4 por ciento de los bonos del Tesoro sólo ha reducido mi exposición del 29 al 27 por ciento.
De hecho, esta es una de las razones por las que no me he apresurado a comprar algunas de mis buenas ideas en 2024, ya que escribió hace quince días. Ninguno de mis fondos ha superado tanto a los demás como para pedir a gritos que lo eliminen.
Y de todos modos, esa nunca es una buena razón para vender. Lo que importa es la valoración. El hecho es que todavía estoy contento con el atractivo absoluto y relativo de Japón, el Reino Unido y Asia. Especialmente frente a Estados Unidos.
La segmentación superior es el camino a seguir entonces, si quiero dejar espacio para uno o dos fondos nuevos. Mi pensión autogestionada no tiene impuestos sobre las ganancias de capital. Es más, poco importa si pago comisión por cinco fondos o por uno.
Ciertamente, parece que es el momento adecuado para lograr algunos avances. Gracias a Donald Trumplos activos de riesgo como las acciones se están volviendo locos, como diría mi hija Jean. El rendimiento de mi cartera en lo que va del año es por fin de dos dígitos.
Un punto porcentual completo por encima del 9 por ciento anual. Necesito duplicar mi dinero antes de cumplir 60 años, según mi estúpida meta ambiciosa. Por supuesto, si lo hubiera puesto todo bitcóin este año ya estaría allí.
El autor es un ex gestor de cartera. Correo electrónico: [email protected]; Gorjeo: @stuartkirk__
