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Pimco se ha vuelto más reticente a comprar deuda gubernamental estadounidense a largo plazo, mientras el administrador de fondos de bonos estadounidenses de 2 billones de dólares se preocupa por las “cuestiones de sostenibilidad” y la perspectiva de un aumento de la inflación bajo Donald Trump.
El gigante de los bonos dijo en una nota el lunes que estaba recortando su exposición a la deuda estadounidense a largo plazo debido a lo que denominó una dinámica de deterioro del déficit, favoreciendo en cambio los bonos a más corto plazo «donde los inversores pueden encontrar rendimientos atractivos sin asumir un mayor riesgo de tasa de interés». .
El director de inversiones de estrategias no tradicionales de Pimco, Marc Seidner, y el gestor de cartera, Pramol Dhawan, esperan que los niveles de deuda estadounidense sigan aumentando desde niveles ya elevados. El déficit presupuestario federal de Estados Unidos alcanzó 1,8 billones de dólares para el año fiscal que finalizó el 30 de septiembre, un 8 por ciento más que el año anterior.
Cualquier aumento adicional, dijeron Seidner y Dhawan, ejercería una mayor presión sobre los bonos a más largo plazo, que son más sensibles a los cambios en las tasas de interés, lo que elevaría aún más los rendimientos.
Como el mayor administrador activo de fondos de bonos del mundo, las decisiones de asignación de Pimco son analizadas de cerca debido a su potencial para desencadenar cambios en las valoraciones en los mercados financieros globales. Los inversores también están cada vez más atentos a la aparición de señales de “vigilancia de bonos” a medida que el gobierno estadounidense aumenta su endeudamiento, en referencia a un escenario en el que los propietarios de deuda rechazan nuevas emisiones vendiendo a la baja sus posiciones.
“No existe un grupo organizado de vigilantes preparado para actuar ante un umbral de deuda específico; Los cambios en el comportamiento de los inversores suelen ocurrir en el margen y con el tiempo”, escribió Pimco el lunes. «Si se buscan pistas sobre el potencial de vigilancia de los bonos, se podría empezar preguntando a los mayores inversores de renta fija -que en teoría tienen la mayor influencia en el mercado- qué están haciendo».
En una señal de las preocupaciones que ya se filtran en el mercado de deuda gubernamental estadounidense de 27 billones de dólares, el rendimiento del Tesoro a 10 años aumentó significativamente en octubre y principios de noviembre cuando los operadores aumentaron sus apuestas de que Trump ganaría las elecciones estadounidenses, prediciendo los planes de la próxima administración en materia de aranceles comerciales y Los recortes de impuestos corporativos alimentarían la inflación y aumentarían la carga de deuda de Estados Unidos.
El rendimiento de referencia cotizaba a 4,19 por ciento el lunes, por debajo de los máximos alcanzados inmediatamente después de la victoria de Trump a principios del mes pasado, pero aún significativamente por encima de su nivel de 3,8 por ciento a finales de septiembre.
Observando que la deuda nacional bruta de Estados Unidos acababa de alcanzar los 36 billones de dólares, el Comité para un Presupuesto Federal Responsable dijo a finales del mes pasado que “el aumento de la deuda plantea serios riesgos internos y geopolíticos: desacelera nuestra economía, amenaza con una inflación y tasas de interés más altas, y aprieta nuestro presupuesto”. a través de tasas de interés más altas”. El CRFB dijo que la deuda estaba en camino de alcanzar una proporción récord de la economía en dos años, y se esperaba que los pagos de intereses costaran 13 billones de dólares durante la próxima década.
Pimco también dijo el lunes que estaba mirando más allá de las costas estadounidenses para diversificar su exposición a bonos y lograr mayores rendimientos. Seidner y Dhawan señalaron específicamente al Reino Unido y Australia como ejemplos de “emisores soberanos de alta calidad con posiciones fiscales más fuertes que Estados Unidos”, al tiempo que señalaron que mayores riesgos económicos en esos países también podrían generar rendimientos más altos.
El gigante de los bonos admitió que el dólar estadounidense seguía siendo la moneda de reserva mundial y que el mercado del Tesoro es la base del sistema financiero. Sin embargo, dijo Pimco, la incertidumbre seguirá creciendo a medida que la deuda siga aumentando, y «si pides prestado demasiado, los prestamistas pueden cuestionar tu capacidad para devolverlo todo».
