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El presidente libertario de Argentina, Javier Milei, promete levantar los estrictos controles de capital y divisas del país este año, comenzando el reloj en una misión de alto riesgo que es esencial para su renacimiento de la economía problemática.
Los controles, que limitan el acceso de las personas y las empresas a dólares y establecen un tipo de cambio oficial, han estado vigentes durante nueve de los últimos 13 años. Las empresas extranjeras dicen que son un gran obstáculo para la inversión en Argentina, incluso cuando la reforma de libre mercado de Milei impulsa su interés.
Millai Está buscando un préstamo del FMI para ayudarlo a levantar los controles, pero dice que lo hará a fines de este año independientemente.
“Incluso sin la ayuda del FMI. . . Los controles ya no existirán el 1 de enero de 2026 ”, dijo a una estación de televisión local el lunes. «Ahora, [if there is a disbursement]podemos hacerlo más rápido. Tendremos que ver cómo está estructurado el programa «.
Milei tiene una buena razón para dudar, dicen los economistas. Conocido colectivamente como «El Cepo«(» La trampa «), los controles están compuestos por media docena de regulaciones críticas y muchas reglas más pequeñas, que ayudan a estabilizar el peso y prevenir el vuelo de capital desde Argentina.
Eliminar la regla equivocada en el momento equivocado podría desatar demasiada demanda de dólar acumulada, dejando ArgentinaEl banco central con problemas de liquidez no puede responder y obligar al gobierno a devaluar el tipo de cambio oficial del peso. O podría provocar volatilidad en los mercados financieros negros y legales donde los argentinos compran dólares, porque el acceso al mercado oficial está restringido.
Cualquiera de estos escenarios podría reavivar la crisis de inflación que Milei ha logrado domesticar un paquete de austeridad severo. La tasa de inflación mensual ha caído de un pico del 26 por ciento en diciembre de 2023 a menos del 3 por ciento, el factor principal que mantiene el índice de aprobación consistente del 50 por ciento de Milei, según los encuestadores.
«Milei no quiere arriesgarse a cortar el cable incorrecto en este [bomb] que está desarmando y explotando toda su historia de éxito ”, dijo Fabio Rodríguez, director de M&R Asociados, una consultora financiera en Buenos Aires.
«El problema es que hemos tenido los controles durante tanto tiempo que no sabemos cuántas personas venderán pesos cuando sean levantados, o dónde debería estar exactamente el tipo de cambio», agregó.
Argentina celebrará elecciones de mitad de período en octubre, donde la Libertad Avanza de Milei espera hacer crecer su pequeña minoría del Congreso. Los analistas dicen que es poco probable que Milei arriesgue los cambios en los controles en el período previo a las encuestas, y las autoridades dicen que apuntan a llegar a un acuerdo con el FMI en abril.
Milei ha dicho que necesita $ 11 mil millones para reponer las reservas de moneda dura insignificantes del Banco Central y reforzar su potencia de fuego para evitar una posible ejecución en el peso a medida que los controles se facilitan.
Argentina ya es el deudor más grande del fondo, que aún debe más de $ 40 mil millones por su programa más reciente, que concluyó en diciembre.
Una delegación del FMI dejó Argentina la semana pasada después de las negociaciones en las que el principal punto de conflicto fue la política de tipo de cambio poco ortodoxa de Milei.
Al peso se permitió debilitar solo el 2 por ciento al mes en 2024, con el ritmo reducido al 1 por ciento a partir de este mes. Con la inflación muy por encima de eso, la moneda apreciado Más del 40 por ciento en términos reales el año pasado. Argentina ha ejecutado un déficit de cuenta corriente desde junio y el banco central ha luchado por acumular reservas.
Pero los funcionarios del FMI, incluida la directora gerente Kristalina Georgieva, han elogiado el resto de las políticas de Milei, que en 2024 entregó el primer excedente presupuestario de Argentina en 14 años.
Eso ha impulsado las crecientes expectativas de un acuerdo, particularmente porque el fondo estaba dispuesto a prestar al predecesor de izquierda de Milei, quien imprimió miles de millones de dólares en pesos para financiar el gasto y no pudo relajar los controles de divisas.
Los analistas y las personas familiarizadas con las conversaciones dijeron que el acuerdo podría depender de un levantamiento de controles gradual, diseñado para gestionar cuidadosamente la nueva demanda en dólares.
«Me sorprendería mucho si decidieran prestar sin compromiso con los controles de levantamiento, pero no deberían vaciar todo el tazón de espagueti de una sola vez», dijo Héctor Torres, un ex director argentino del FMI.
El equipo de Milei tiene un largo menú de opciones para elegir. El gobierno ya ha comenzado a eliminar las barreras para que los importadores envíen dinero en el extranjero. Los expertos dicen que algunas regulaciones financieras menores, como tener bonos gubernamentales del peso durante un mínimo de 24 horas, pueden eliminarse con consecuencias limitadas.
Otras regulaciones son más difíciles de cortar. Una restricción que evita que las compañías multinacionales transfieran ganancias en el extranjero, por ejemplo, es mantener unos $ 10 mil millones en pesos en Argentina que probablemente se convertirían a dólares si la regla fuera desechada, según la consultora Fundación Capital.
El presidente del Banco Central, Santiago Bausili, dijo en noviembre que tales reservas eran «el principal impedimento para levantar controles» y que el gobierno estaba priorizando las restricciones a los flujos futuros de dinero.
Una regulación clave en la mira del FMI es el régimen del gobierno para los cruciales exportadores agrícolas de Argentina, que deben convertir el 80 por ciento de sus ganancias en dólares con el banco central, pero pueden desviar el resto en un mercado paralelo para un mejor tipo de cambio. Eso le costó al banco central hasta $ 12 mil millones en posibles entradas de reserva el año pasado.
Cuándo y cómo llega el soporte del FMI no está claro. Si bien los observadores de fondos dicen que un acuerdo parece cada vez más cerca y que la cifra de $ 11 mil millones de Milei es factible, no está claro cuánto se transferiría por adelantado.
Alejandro Werner, un ex director del hemisferio occidental en el FMI, escribió en un blog La semana pasada, que desembolsar grandes cantidades por adelantado permitiría a Argentina gastar recursos del FMI para mantener el peso fuerte y profundizar su déficit de cuenta corriente. Eso «dejaría al país en una posición financiera más débil una vez que ocurra la corrección del tipo de cambio», agregó.
El «resultado más probable», argumentó, fue que el fondo solo ofreciera financiamiento para permitir que Argentina gane $ 2.5 mil millones en pagos que tiene debido al fondo en sí en 2025, aliviando el estrés en sus escasos recursos en efectivo, pero espere hasta 2026 Proporcione «mayor respaldo financiero» para elevar los controles.
En ese escenario, el gobierno solo levantaría partes menores de los controles hasta las elecciones, al tiempo que enfocaba su política económica en asegurar suficientes dólares para mantener el tipo de cambio y controlar los nervios del mercado.
«Harán lo que sea necesario para mantener la estabilidad hasta las elecciones y luego sus opciones comienzan a abrirse», dijo Amilcar Collante, economista de la consultoría argentina de ganancias consultores. «Hasta entonces, están poniendo la economía en control de crucero».
