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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Las empresas y bancos de capital privado a veces son elegidos como oponentes, con el ex ascendente gracias a todas las cargas regulatorias acumuladas en la segunda desde 2008. En realidad, están en una relación tórrida co-dependiente.
Después de todo, el capital privado en muchos casos depende completamente de apalancamiento para juzgar sus retornos a los niveles que pueden atraer a los inversores. Al mismo tiempo, los bancos tienen sed de todas las tarifas de banca de inversión que generan las empresas de capital privado.
Como resultado, la mancha más amplia a menudo conocida como «instituciones financieras no bancarias» por parte de los reguladores se ha vuelto cada vez más enredado con la industria bancaria tradicional. Pero, ¿qué tan enredos están?
Adam Josephson del A medida que el consumidor gira El boletín nos ha alertado sobre un nuevo interesante papel Por dos economistas en el Boston Fed que intenta responder esa pregunta.
Utilizando datos regulatorios reportados por los grandes bancos estadounidenses, John Levin y Antoine Malfroy-Camine han intentado evaluar específicamente los vínculos de la industria con empresas de crédito privado y crediticias privadas. El énfasis de FT Alphaville en la conclusión del artículo a continuación:
Estimamos que los bancos en nuestra muestra se extienden alrededor de $ 300 mil millones en compromisos de préstamos con fondos de PE y PC y otras entidades a nivel de fondos patrocinadas por esos administradores de fondos a partir de 2023. En total, estos compromisos de préstamos representan aproximadamente el 14 por ciento de los compromisos totales de préstamos con los NBFI realizados por los bancos estadounidenses más grandes (aquellos sujetos a pruebas de estrés de la Reserva Federal), en comparación con aproximadamente el 1 por ciento en 2013. Como tal, los fondos privados pueden estar cada vez más dependientes de los préstamos bancarios, tanto al tomar compromisos de préstamos más grandes en relación con los activos de fondos y mediante el uso de un mayor porcentaje de esos compromisos de préstamos.
En términos nominales absolutos, la cantidad de préstamos que los grandes bancos estadounidenses han hecho a las empresas de capital privado han aumentado en aproximadamente 30x, de aproximadamente $ 10 mil millones en 2013 a $ 300 mil millones en 2023.
Algunas palabras en el feo acrónimo de NBFI. «Instituciones financieras no bancarias» es una Término casi irremediablemente amplio para todo lo que hace servicios financieros que no es un banco tradicional. Se ha convertido en el argot preferido sobre la «banca en la sombra», dadas las connotaciones algo insidiosas de este último, y abarca todo, desde fondos del mercado monetario y aseguradoras hasta fondos de cobertura e inversión de infraestructura.
NBFI en su conjunto ahora representa aproximadamente la mitad del sistema financiero globalde acuerdo con la Junta de Estabilidad Financiera, y casi todos los reguladores y reguladores financieros del planeta han advertido en los últimos años sobre los peligros que esto plantea.
De hecho, la semana pasada, la Reserva Federal anunció que estaba llevando a cabo un «análisis exploratorio de riesgos para el sistema bancario» como un complemento de sus pruebas de estrés de supervisión estándar. Aquí está el breve:
Este crecimiento plantea riesgos para los bancos, ya que ciertos NBFI operan con alto apalancamiento y dependen de la financiación del sector bancario.
El análisis exploratorio propuesto contendrá dos partes:
1. Choques de crédito y liquidez en el sector NBFI, durante una recesión global severa; y
2. Un shock de mercado que presenta una dislocación repentina a los mercados financieros resultantes de las expectativas de una actividad económica global reducida y mayores expectativas de inflación. Esta angustia en los mercados de capital provoca los incumplimientos inesperados de las cinco contrapartes de fondos de cobertura de capital del banco sujeto.
Esto es particularmente pertinente en los Estados Unidos, donde los no bancarios son dominantes. Levin y Malfroy-Camine de la Fed de Boston señalan que la participación del sector de NBFI en los activos financieros generales en los EE. UU. Es aproximadamente un 79 por ciento, frente al 57 por ciento en 1980.
Mientras tanto, los préstamos pendientes de los grandes bancos estadounidenses al sector han crecido de aproximadamente $ 300 mil millones en 2012 a más de $ 1.2TN para 2023, o del 5 por ciento de los préstamos bancarios generales al 9 por ciento. E incluso esto podría infundir la exposición potencial, porque muchas exposiciones bancarias están en forma de compromisos de préstamos no controlados.
Pasando por presentaciones regulatorias de FR Y-14Q, los dos economistas de Fed de Boston estiman que los compromisos generales de préstamos de los grandes bancos estadounidenses al sector NBFI totalizaron $ 2.2tn al final del tercer trimestre de 2023. Eso es equivalente a casi un tercio de todos compromisos de préstamo.
Sin embargo, Levin y Malfroy-Camine se centraron principalmente en mapear los vínculos de préstamos directos entre los bancos y el crédito privado y los fondos de capital privado. Estos no son enormes en comparación con el tamaño de la industria general de capital privado, pero está creciendo rápidamente.
Desde la perspectiva de los fondos de PE/PC, los compromisos totales de los préstamos de los bancos son muy pequeños en relación con los activos totales del fondo, pero están creciendo rápidamente, de menos del 0.2 por ciento en 2013 a 1.8 por ciento en 2023. Sin duda, esto todavía implica que el La industria de PE/PC está mucho menos apalancada que la industria bancaria, para la cual los depósitos (una forma de deuda) financian alrededor del 75 por ciento de los activos. Sin embargo, el crecimiento de los préstamos de fondos de PE/PC en relación con los activos de fondos PE/PC sugiere que la industria de PE/PC puede estar aumentando su uso de líneas de crédito bancarias para financiar el crecimiento de sus activos, una señal adicional de que los fondos de PE/PC se benefician de las relaciones con bancos.
Lectura adicional:
– Las líneas cada vez más borrosas entre bancos y NBFI
– El nexo de banco de fondos de cobertura
– ¿Es el crédito privado un riesgo sistémico?
– Cómo se comieron los bonos todo el sistema financiero (PIE)
