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FRANCFORT/LONDRES: En solo unas pocas semanas, el equilibrio de poder en los principales bancos centrales del mundo se ha desplazado hacia los conservadores, anunciando la mayor ola de políticas más restrictivas en años.
Sin embargo, la rápida retirada de las palomas frente a una inflación altísima aumenta el riesgo de un error de política, ya que los fundamentos económicos no están cambiando tan rápido como el sentimiento político.
El problema es que los bancos centrales están bajo presión social y política para hacer frente a los precios en alza que minan los ingresos de los hogares, erosionan la riqueza y dominan el ciclo de noticias.
Pero la política monetaria es ineficaz para frenar las presiones de los precios a corto plazo y la acción ahora solo comenzará a surtir efecto cuando sea probable que la inflación retroceda bruscamente de todos modos.
Aún así, el Banco Central Europeo puso sobre la mesa un aumento de tasas para 2022 el jueves y el Banco de Inglaterra subió las tasas un cuarto por ciento con una gran minoría presionando por un aumento de tasas de interés excepcionalmente grande de 50 puntos básicos.
Estos movimientos se produjeron pocos días después de que la Reserva Federal de los EE. UU. señalara una serie de aumentos de tasas, y el primero probablemente se produzca el próximo mes, posiblemente seguido de tres movimientos más este año.
Con el BCE uniéndose al campo agresivo, el Banco de Japón sigue siendo, con mucho, el mayor atípico, y ni siquiera contempla el endurecimiento de la política ya que la inflación permanece estancada por debajo del objetivo.
«Los bancos centrales no pueden ignorar algo que ha atraído tanta atención popular», dijo Paul Donovan, economista de UBS Global Wealth Management.
«El resultado ha sido un ballet bastante difícil, tratando de enfatizar que todavía se dan cuenta de que la inflación merece atención, pero al mismo tiempo sugiriendo que no es un problema que requiera una respuesta política urgente», dijo. «Ninguno de los principales bancos centrales parece haber entendido bien el ballet».
La jefa del BCE, Christine Lagarde, dio un importante guiño a la consideración social el jueves.
«Sabemos que la carga recae principalmente sobre quienes son los más vulnerables, los más expuestos y quienes enfrentan las dificultades diarias de tener que soportar precios más altos», dijo. “Les puedo asegurar que esa preocupación estaba en todos los ámbitos y alrededor de la mesa en igual número”.
¿ERROR?
Sin duda, la acción temprana no es inútil.
Los movimientos rápidos podrían evitar que la alta inflación se arraigue si las empresas, cuyas decisiones salariales influyen en los movimientos futuros de los precios, creen que los bancos centrales no tolerarán desviaciones de su objetivo.
La inflación es sin duda dolorosamente alta. En la zona euro, alcanzó un máximo histórico de 5,1 por ciento el mes pasado y aún podría subir más, mientras que en Gran Bretaña, el pico podría superar el 7 por ciento a finales de este año.
Pero no hay nada que la política monetaria pueda hacer con respecto a los precios mundiales de las materias primas como el petróleo, el gas y los cereales, los grandes impulsores de la inflación.
Y la inflación se retirará rápidamente de su pico. En la zona euro, podría volver a rondar el 2 por ciento cerca de fin de año. En Gran Bretaña podría llevar otro año alcanzar el objetivo, pero la caída en la segunda mitad del año seguirá siendo rápida.
Dados estos límites en la eficacia de las políticas, el giro a favor o los halcones de las políticas ha sido demasiado grande para algunos.
«Las palomas han tirado la toalla», dijo Bank of America.
«El riesgo de que esto termine como otro ‘momento Trichet’ no es cero», dijo el banco, refiriéndose a los aumentos de tasas del BCE en 2011 para atenuar un pequeño aumento de la inflación en vísperas de la crisis de la deuda del bloque, posiblemente el mayor error de política en la historia de la institución.
De hecho, un responsable de la formulación de políticas del BCE que pidió no ser identificado confirmó que las palomas políticas, en su mayoría durante más de una década, están disminuyendo en número.
«En marzo ellos (los halcones) probablemente serán mayoría y tendremos que tomar una decisión», dijo. «Lo primero es acelerar la reducción gradual y solo después consideraremos un aumento de tasas».
Algunos también ven un riesgo similar en el Banco de Inglaterra.
«El riesgo de un error de política probablemente esté aumentando», dijo Daniel Vernazza, economista de UniCredit.
El gobernador del BoE, Andrew Bailey, intentó moderar las expectativas, advirtiendo que, si bien es posible que haya más aumentos de tasas, los inversores no deberían «dejarse llevar» y enfatizó el «equilibrio muy difícil» que enfrenta el banco central.
Ese mensaje fue confuso para algunos, ya que parecía que el banco estaba tratando de satisfacer varios intereses al mismo tiempo.
«Pasó como un intento incómodo de ser agresivo y moderado al mismo tiempo, con el banco aparentemente atrapado entre el miedo a la reducción de la década de 1970 y la amplificación de una desaceleración impulsada por una reducción récord de la renta disponible real e impulsando la economía del Reino Unido». a la recesión», dijeron analistas de la consultora Evercore.
(Reporte de Balazs Koranyi; editado por David Evans)
