PyE
El 31 de diciembre, MCT anunció planes para comprar MNACT, buscando crear el séptimo REIT más grande de Asia con una valoración de mercado esperada de alrededor de S$10.500 millones.
La cartera principal de MNACT incluye una propiedad comercial en Hong Kong y dos en China, mientras que MCT es un REIT centrado en Singapur.
Quarz, que está dirigida por Jan Moermann, un exbanquero suizo, dijo que apoya la lógica del acuerdo, pero se opone a la proporción y el precio de la fusión.
«Muchos partícipes de MNACT se han acercado a Quarz sobre la oferta inferior de MCT por MNACT. Estamos de acuerdo en que la oferta es destructiva para los partícipes y subestima significativamente a MNACT», dijeron en la carta Moermann y Havard Chi, jefe de investigación de Quarz con sede en Singapur.
MCT ofreció adquirir todas las unidades de MNACT a cambio de unidades de MCT, o una combinación de efectivo y unidades de MCT que les dio a los tenedores de unidades del objetivo S$ 1,19 por unidad.
Esto representó una prima del 7,6 por ciento con respecto al precio de cierre del 27 de diciembre de MNACT de S$ 1,11 y se basó en el precio unitario de MCT de S$ 2. Las empresas dijeron que la oferta estaba en línea con el valor liquidativo (NAV) por unidad del MNACT.
Desde entonces, las unidades de MCT han caído un 8,5 por ciento a S$ 1,83 al cierre del miércoles, mientras que las del MNACT se mantuvieron sin cambios en S$ 1,1.
Quarz argumentó en la carta que el precio de la oferta representaba uno de los «descuentos más altos al valor de los activos netos en los 20 años de historia del mercado REIT de Singapur con múltiples adquisiciones y fusiones».
«El directorio y la administración de MNACT deberían iniciar un proceso transparente y sólido para vender los activos por encima del NAV de S$1,23 en lugar de recomendar la oferta subóptima de S$1,08 a S$1,10 de MCT», dijo Quarz.
Agregó que confiaba en que el MNACT organizaría una fuerte recuperación a partir de la segunda mitad de 2022, citando las tasas de vacunación mundiales.
El mercado REIT de Singapur está dominado por inversores minoristas que se sienten atraídos por los altos dividendos pagados por los fideicomisos, ya que las empresas están obligadas a pagar el 90 por ciento de sus ingresos por alquiler. Fundada en 2011, Quarz ha hecho campaña públicamente contra una docena de empresas que cotizan en Singapur.
Reunió apoyo para bloquear una fusión en 2020 entre dos REIT de Singapur, cuyos gerentes son propiedad de una unidad del gigante asiático de logística ESR Cayman Ltd, lo que marca una rara victoria para los fondos activistas en la ciudad.
