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LONDRES: Una posible invasión de Ucrania por parte de la vecina Rusia se sentiría en una serie de mercados, desde los precios del trigo y la energía y los bonos soberanos en dólares de la región hasta los activos refugio y los mercados bursátiles.
A continuación se muestran cinco gráficos que muestran dónde se podría sentir una posible escalada de tensiones en los mercados globales:
1/REFUGIOS SEGUROS
Un evento de riesgo importante por lo general hace que los inversores se apresuren a volver a los bonos, generalmente vistos como los activos más seguros, y esta vez puede no ser diferente, incluso si una invasión rusa de Ucrania corre el riesgo de aumentar aún más los precios del petróleo y, por lo tanto, la inflación.
La inflación en máximos de varias décadas y los aumentos inminentes de las tasas de interés han provocado un comienzo de año irritable para los mercados de bonos, con las tasas a 10 años de EE. primera vez desde 2019.
Pero un conflicto absoluto entre Rusia y Ucrania podría cambiar eso.
En los mercados de divisas, el tipo de cambio euro/franco suizo se considera el mayor indicador de riesgo geopolítico en la zona euro, ya que los inversores consideran que la moneda suiza es un refugio seguro desde hace mucho tiempo. Alcanzó sus niveles más fuertes desde mayo de 2015 a fines de enero.
El oro, también visto como un refugio en tiempos de conflicto o lucha económica, se aferra a picos de 13 meses.
(Gráfico: Precios de refugio seguro a medida que aumentan las tensiones en Ucrania – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/byprjxggmpe/Globalper cent20marketsper cent20andper cent20Ukraineper cent20tensions.PNG)
2/ GRANOS Y TRIGO
Es probable que cualquier interrupción en el flujo de granos fuera de la región del Mar Negro tenga un gran impacto en los precios y alimente aún más la inflación de los alimentos en un momento en que la asequibilidad es una preocupación importante en todo el mundo tras el daño económico causado por la pandemia de COVID-19. .
Cuatro grandes exportadores, Ucrania, Rusia, Kazajstán y Rumania, envían granos desde puertos en el Mar Negro, que podrían verse afectados por cualquier acción o sanción militar.
Se proyecta que Ucrania sea el tercer mayor exportador de maíz del mundo en la temporada 2021/22 y el cuarto mayor exportador de trigo, según datos del Consejo Internacional de Granos. Rusia es el principal exportador de trigo del mundo.
(Gráfico: El aumento de los precios de los alimentos alimenta las presiones inflacionarias: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lbpgnwkkwvq/Risingpercent20foodpercent20pricespercent20fuelpercent20inflationpercent20pressions.PNG)
3/ GAS NATURAL Y PETRÓLEO
Es probable que los mercados energéticos se vean afectados si las tensiones se convierten en conflictos. Europa depende de Rusia para obtener alrededor del 35 por ciento de su gas natural, que en su mayoría proviene de gasoductos que cruzan Bielorrusia y Polonia hasta Alemania, Nord Stream 1, que va directamente a Alemania, y otros a través de Ucrania.
En 2020, los volúmenes de gas de Rusia a Europa cayeron después de que los bloqueos reprimieran la demanda y no se recuperaron por completo el año pasado cuando el consumo aumentó, lo que ayudó a que los precios alcanzaran niveles récord.
Como parte de las posibles sanciones en caso de que Rusia invada Ucrania, Alemania ha dicho que podría detener el nuevo gasoducto Nord Stream 2 desde Rusia. Se prevé que el gasoducto aumente las importaciones de gas a Europa, pero también subraya su dependencia energética de Moscú.
Los analistas esperan que las exportaciones de gas natural de Rusia a Europa occidental se reduzcan significativamente a través de Ucrania y Bielorrusia en caso de sanciones, y dicen que los precios del gas podrían volver a los niveles del cuarto trimestre.
Los mercados petroleros también podrían verse afectados por restricciones o interrupciones. Ucrania mueve petróleo ruso a Eslovaquia, Hungría y la República Checa. El tránsito de Ucrania de crudo ruso para exportar al bloque fue de 11,9 millones de toneladas métricas en 2021, frente a los 12,3 millones de toneladas métricas en 2020, dijo S&P Global Platts en una nota.
JPMorgan dijo que las tensiones corrían el riesgo de un «aumento material» en los precios del petróleo y señaló que un aumento a $ 150 por barril reduciría el crecimiento del PIB mundial a solo 0,9 por ciento anualizado en la primera mitad del año, mientras que la inflación se duplicaría con creces a 7,2 por ciento. .
(Gráfico: los precios europeos del gas alcanzaron máximos históricos en diciembre – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lbpgnwqrwvq/Europeanper cent20gasper cent20pricesper cent20hitper cent20recordper cent20highsper cent20inper cent20Decemberper cent20Updated.PNG)
4/EXPOSICIÓN DE LA EMPRESA
Las empresas occidentales que cotizan en bolsa también podrían sentir las consecuencias de una invasión rusa, aunque para las empresas de energía, cualquier golpe a los ingresos o las ganancias podría compensarse de alguna manera con un posible aumento en el precio del petróleo.
La británica BP posee una participación del 19,75 por ciento en Rosneft, lo que representa un tercio de su producción, y también tiene una serie de empresas conjuntas con el mayor productor de petróleo de Rusia.
Shell tiene una participación del 27,5 por ciento en la primera planta de GNL de Rusia, Sakhalin 2, lo que representa un tercio de las exportaciones totales de GNL del país, así como una serie de empresas conjuntas con el gigante energético estatal Gazprom.
La firma estadounidense de energía Exxon opera a través de una subsidiaria, el proyecto de petróleo y gas Sakhalin-1, en el que también tiene una participación el explorador estatal indio Oil and Natural Gas Corp. Equinor de Noruega también está activo en el país.
En el sector financiero, el riesgo se concentra en Europa.
El Raiffeisen Bank International de Austria obtuvo el 39 por ciento de sus ganancias netas estimadas el año pasado de su subsidiaria rusa, la OTP de Hungría y UniCredit alrededor del 7 por ciento de las suyas, mientras que Societe Generale generó el 6 por ciento de las ganancias netas del grupo a través de sus operaciones minoristas Rosbank. La compañía financiera holandesa ING también tiene presencia en Rusia, aunque eso representa menos del 1 por ciento de las ganancias netas, según cálculos de JPMorgan.
En cuanto a la exposición crediticia a Rusia, los bancos franceses y austriacos tienen la mayor entre los prestamistas occidentales con $ 24,2 mil millones y $ 17,2 mil millones, respectivamente. Les siguen los prestamistas estadounidenses con 16.000 millones de dólares, los japoneses con 9.600 millones de dólares y los bancos alemanes con 8.800 millones de dólares, según muestran los datos del Banco de Pagos Internacionales (BIS).
Otros sectores también tienen exposición: Renault genera el 8 por ciento de su EBIT en Rusia. Las 93 tiendas rusas de Metro AG de Alemania generan poco menos del 10 por ciento de sus ventas y el 17 por ciento de sus ganancias principales, mientras que la cervecera danesa Carlsberg es propietaria de Baltika, la cervecera más grande de Rusia con una participación de mercado de casi el 40 por ciento.
(Gráfico: Bancos europeos con mayor riesgo por la crisis de Ucrania: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zdpxoaldyvx/Europeanpercent20bankspercent20mostpercent20atpercent20riskpercent20frompercent20Ukrainepercent20crisis.PNG)
5/ BONOS Y MONEDAS REGIONALES EN DÓLARES
Los activos rusos y ucranianos estarán a la vanguardia de las consecuencias de cualquier acción militar potencial en los mercados.
Los bonos en dólares de ambos países han tenido un rendimiento inferior al de sus pares en los últimos meses, ya que los inversores han recortado la exposición en medio de las crecientes tensiones entre Washington y sus aliados y Moscú.
Los mercados de renta fija de Ucrania son principalmente competencia de los inversores de mercados emergentes, mientras que la posición general de Rusia en los mercados de capital se ha reducido en los últimos años en medio de sanciones y tensiones geopolíticas, amortiguando de alguna manera cualquier amenaza de contagio a través de esos canales.
Sin embargo, las monedas de Ucrania y Rusia también han sufrido, siendo la hryvnia la moneda de los mercados emergentes con peor desempeño en lo que va del año y el rublo en el número cinco.
La situación entre Ucrania y Rusia presenta «incertidumbres sustanciales» para los mercados de divisas, dijo Chris Turner, jefe global de mercados de ING.
«Los eventos de fines de 2014 nos recuerdan las brechas de liquidez y el acaparamiento de dólares estadounidenses que llevaron a una caída sustancial del rublo en ese momento», dijo Turner.
(Gráfico: los bonos de Rusia y Ucrania están sintiendo el calor – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gkplgjrgnvb/Russiapercent20andpercent20Ukrainepercent20bondspercent20arepercent20feelingpercent20thepercent20heat.PNG)
(Informes y gráficos de Karin Strohecker, Sujata Rao, Danilo Masoni, Mike Dolan, Nigel Hunt y Susanna Twidale; Escrito por Karin Strohecker; Editado por Alison Williams, Catherine Evans y Christina Fincher)
