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«Mi oferta es mi mejor y última oferta».
La oferta de $ 43 mil millones de Elon Musk por Twitter toma una página del libro de jugadas de Warren Buffett de tómalo o déjalo. Pero los banqueros de inversión, los inversores y los analistas dijeron que necesitaba una oferta explosiva y más detalles sobre su financiación para que esta estrategia funcionara. Agregaron que el historial de Musk de revertir sus posiciones también pesa en su contra.
Buffett es conocido por cerrar grandes acuerdos a través de su conglomerado Berkshire Hathaway Inc, como el acuerdo de $11,600 millones para comprar la reaseguradora de propiedad y accidentes Alleghany Corp y su adquisición por $37,000 millones del fabricante de equipos aeroespaciales Precision Castparts Corp, al hacer una sola oferta y negarse a negociar. .
Estas ofertas fueron consideradas justas por sus objetivos de adquisición y estaban respaldadas por financiamiento comprometido de Berkshire Hathaway. La oferta de Musk, por otro lado, fue considerada demasiado baja por el mercado y demasiado escasa en detalles financieros.
En 2018, Musk, quien es el director ejecutivo y cofundador del fabricante de automóviles eléctricos de lujo Tesla Inc, tuiteó que había «fondos asegurados» para un acuerdo de $ 72 mil millones para privatizar Tesla, pero no siguió adelante con una oferta. Él y Tesla pagaron $ 20 millones cada uno en multas civiles, y Musk renunció como presidente de Tesla para resolver las afirmaciones de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. de que defraudó a los inversores.
«Warren ha demostrado en más de 40 adquisiciones en 60 años que cuando dice algo, lo hace. Su palabra tiene un valor enorme. Con Elon, no confiaría en él… no hay confiabilidad ahí», dijo Lawrence Cunningham, un profesor de derecho en la Universidad George Washington que ha escrito extensamente sobre Buffett.
Musk y Buffett no respondieron a las solicitudes de comentarios.
La oferta en efectivo de Musk de 54,20 dólares por acción, que valora a la empresa en 43.000 millones de dólares, representa una prima del 38 % con respecto al cierre de Twitter del 1 de abril, el último día de negociación antes de que se hiciera pública su participación del 9,1 % en la plataforma de redes sociales. Pero es más bajo que donde se cotizaban las acciones de Twitter en noviembre. Durante la mayor parte de 2021, las acciones cotizaron a más de $60.
Los banqueros de inversión no involucrados dicen que la comparación más cercana sería la oferta de PayPal Holdings Inc por Pinterest Inc, que la firma de pagos retiró en octubre pasado después de una respuesta negativa de los inversores a su interés. La oferta valoró Pinterest en 17,4 veces las ventas. En comparación, la oferta de Musk valora Twitter en solo 8,6 veces las ventas.
Las acciones de Twitter cerraron el jueves a 45,08 dólares, una caída del 1,75 por ciento desde que Musk presentó su oferta de 54,20 dólares por acción, lo que refleja el escepticismo generalizado de los inversores sobre la posibilidad de llegar a un acuerdo.
«No creo que a la junta de Twitter le resulte realmente difícil decir que no a este acuerdo. No es una prima excesiva y no está demasiado valorado ahora», dijo Chris Pultz, gerente de cartera para arbitraje de fusiones en Kellner Capital.
Un portavoz de Twitter no respondió a una solicitud de comentarios.
DETALLES DE FINANCIAMIENTO DELGADO
Musk vendió más de 15.000 millones de dólares en acciones de Tesla el año pasado, alrededor del 10 por ciento de su participación en el fabricante de automóviles eléctricos, en parte para liquidar una obligación fiscal.
No está claro cuánto de ese Musk ahora tiene disponible para una oferta de Twitter, y es posible que pueda vender más acciones de Tesla o pedir prestado contra ellas. No proporcionó detalles sobre su financiamiento en una presentación regulatoria el jueves.
Una compra apalancada generalmente se financia en un 60% a 80% con deuda, por lo que Musk probablemente tendría que presentar un cheque de capital de al menos $ 10 mil millones. Podría conseguir socios, como firmas de capital privado, para ayudar a financiar su contribución.
Otra pregunta es la voluntad de los bancos de proporcionar deuda para el acuerdo dada la incertidumbre de cómo se administraría Twitter si fuera propiedad de Musk. Ha criticado la gestión actual de Twitter pero no ha revelado quién sería el reemplazo. También se ha pronunciado en contra de que Twitter dependa de la publicidad, a pesar de que representa la mayor parte de sus ingresos. Morgan Stanley es el banco principal de Musk que trabaja en la oferta.
Musk dijo en la carta de oferta que reconsideraría su posición como accionista si Twitter rechaza su oferta. Más tarde el jueves, sin embargo, insinuó la posibilidad de una oferta hostil mediante la cual pasaría por alto el directorio de Twitter.
Tuiteó que los accionistas de Twitter deberían poder votar sobre el acuerdo y publicó una encuesta preguntando la opinión de los usuarios de Twitter sobre el tema. Por lo general, una empresa someterá un acuerdo a votación de los accionistas solo una vez que su junta directiva lo haya aprobado.
Si Musk está dispuesto a hacer otra oferta a pesar de llamar a su primera oferta «la mejor y definitiva», los analistas dijeron que sus posibilidades de un acuerdo mejorarían significativamente, dados sus recursos como el hombre más rico del mundo.
«La junta podría ver un caso para rechazar la primera oferta y explorar opciones por un precio más alto», escribió el jueves Justin Post, analista de Bank of America.
(Reporte de Anirban Sen en Bengaluru, Krystal Hu y David French en Nueva York; Editado por Greg Roumeliotis y Leslie Adler)
