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SHANGHÁI: La caída del yuan ha provocado una lucha por parte de las empresas chinas para protegerse contra el riesgo de una mayor depreciación, lo que, según los analistas, podría aumentar la presión a la baja sobre la moneda.
La caída del 4 por ciento del yuan en abril, su caída mensual más pronunciada desde las reformas cambiarias de 1994, está siendo impulsada por salidas de cartera, un dólar estadounidense en alza y una perspectiva económica sombría en el país.
La cobertura corporativa desequilibrada presenta otro riesgo para la moneda, ya que el viernes tocó un nuevo mínimo de 18 meses y el nerviosismo se extendió por los mercados mundiales.
«La expectativa de una mayor depreciación del renminbi ha empujado a más empresas a protegerse contra el riesgo», dijo Wang Dan, economista jefe de Hang Seng Bank (China), llamando al yuan por su nombre oficial.
«Al fijar un contrato a plazo, la demanda de dólares aumenta inmediatamente en el mercado, lo que impone una mayor presión a la baja sobre el renminbi», dijo.
Mientras tanto, las opiniones de los exportadores sobre qué hacer con sus ingresos son divergentes, agregó Wang, y algunos convirtieron más ingresos en dólares a yuanes en las últimas semanas, mientras que otros resisten y apuestan a que pueden obtener un mejor precio si el yuan sigue cayendo.
Las transacciones a plazo de yuanes/dólares casi se duplicaron con respecto al año anterior a 100.000 millones de yuanes (15.000 millones de dólares) en abril, según mostraron datos oficiales, el mes de mayor actividad comercial desde finales de 2017.
Los datos no muestran la dirección de las apuestas, pero los contratos a plazo no entregables tienen un precio para una caída constante del yuan durante el próximo año y el sentimiento sugiere que las empresas están preocupadas por el contexto mundial y están comprando dólares.
Han Changming, director gerente de un importador de automóviles en la provincia sureña de Fujian, dijo que usa contratos a plazo para cubrir el riesgo de que el yuan se deprecie aún más.
Estados Unidos ha estado elevando las tasas de interés, mientras que China ha estado flexibilizando las políticas monetarias, por lo que «la tendencia a la depreciación del yuan es bastante clara», dijo.
Otras herramientas de cobertura también fueron testigos de un aumento en la actividad, con la rotación de futuros de yuanes en Hong Kong alcanzando un récord el 25 de abril cuando el yuan se desplomó en el comercio al contado.
APUESTAS DIRECCIONALES
El regulador de divisas de China ha estado intensificando los esfuerzos para persuadir a las empresas de que cubran los riesgos cambiarios utilizando una mentalidad de «mercado neutral», y las instituciones financieras nacionales han evitado durante meses hacer pronósticos claros sobre las perspectivas del yuan.
Pero en realidad, las posiciones difícilmente son neutrales y los memorandos de los clientes vistos por Reuters muestran que los bancos han seguido asesorando a los clientes sobre la probable caída de la moneda o advirtiendo que al menos seguirá siendo volátil.
Bank of Communications dijo que está intensificando los esfuerzos para ayudar a las empresas a gestionar los riesgos cambiarios.
El prestamista aconsejó recientemente a la minera china Chongyi Zhangyuan Tungsten Co que firme contratos a plazo para un préstamo transfronterizo de $ 7,5 millones, comprando dólares para protegerse contra una posible caída del yuan.
Sin duda, hay exportadores que venden dólares a precios al contado para convertir las ganancias a yuanes a niveles favorables, y algunos banqueros también informaron de un aumento en la venta de dólares en el mercado a plazo.
Pero en ausencia de un retroceso oficial, y las autoridades han permitido que la banda de cotización del yuan se mueva a la baja, los analistas creen que el comportamiento corporativo puede exacerbar el impulso a la baja.
«Las posiciones de cobertura eran ligeras hasta hace unas dos semanas, y es posible que muchos exportadores también hayan sido tomados por sorpresa por el último movimiento», escribió el economista jefe de UBS para China, Wang Tao.
«A medida que más participantes del mercado cubran el riesgo de una mayor depreciación del CNY, esto podría aumentar el impulso de la depreciación del CNY».
