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SHANGHÁI: Excluidas del mercado de bonos y rechazadas por los bancos, un número creciente de unidades financieras del gobierno local chino hambrientas de efectivo están aprovechando un canal de financiación poco regulado para cortejar directamente a los inversores minoristas hambrientos de rendimiento.
En los últimos años, China se ha embarcado en una campaña de desapalancamiento para reducir los riesgos sistémicos después de que los Vehículos de Financiamiento del Gobierno Local (LGFV) acumularon billones de dólares en deuda desde la crisis financiera de 2008.
El año pasado, Beijing apretó aún más los tornillos en los préstamos a LGFV, que son compañías de inversión que construyen proyectos de infraestructura en nombre de los gobiernos locales.
La restricción ha impulsado considerablemente los productos de deuda de «financiamiento directo» de LGFV, generalmente registrados a través de intercambios de activos locales poco regulados y vendidos al público a través de Internet con una pizca de garantía del gobierno, durante el año pasado.
Los LGFV están ofreciendo pagar rendimientos de más del 8 por ciento, aproximadamente el triple de la tasa de préstamo de referencia, lo que revela su desesperación por recaudar efectivo y cumplir con los mandatos políticos para apoyar una economía golpeada por COVID.
Una de esas empresas es Weifang Binhai Tourism Group Co, que está vendiendo a los inversores 500 millones de yuanes (74,04 millones de dólares) de deuda con un rendimiento del 8,5% al 9,5%, para financiar proyectos de ingeniería y reponer efectivo, según un argumento de venta.
La compañía no habría elegido este camino «si pudiéramos vender bonos a un costo más bajo, no somos estúpidos», dijo Liu Yang, gerente a cargo del financiamiento de Binhai Tourism, propiedad del gobierno de la ciudad de Weifang, en el este. Provincia de Shandong.
Liu dice que muchos LGFV están luchando, ya que no pueden recaudar dinero del mercado de bonos oa través de empresas fiduciarias. El mayor golpe se produjo el año pasado cuando los reguladores frenaron las ventas de bonos por parte de los LGFV y restringieron a los bancos para que no otorgaran préstamos a tales empresas estatales, y «todos los bancos se apresuraron a devolver los préstamos».
Weifang Binhai no está solo. Alrededor de 50 productos de deuda LGFV están a la venta a través del sitio web de inversión Junxing Wealth, lo que atrae a inversores individuales con rendimientos anuales indicados de 8.0-10.2 por ciento. Se están promocionando más productos de inversión privada de este tipo a través de Internet o de las redes sociales.
No hay datos oficiales sobre el tamaño total de dichos productos, ya que no se venden a través de instituciones financieras reguladas. Al menos 245 productos de deuda de este tipo se han vendido desde el año pasado para saciar las necesidades de financiación de los LGFV, según una estimación de Huaan Securities. Un LGFV generalmente recauda varios cientos de millones de yuanes a través de un esquema de deuda de este tipo.
INNOVADOR
«Para LGFV en regiones económicamente débiles, o propiedad de gobiernos a nivel de condado o de distrito, es difícil para ellos refinanciar a través de la emisión de bonos, por lo que deben encontrar algo innovador», dijo Ivan Chung, director gerente asociado de Moody’s Investors. Servicio.
Los inversionistas reacios al riesgo generalmente evitan los LGFV en las provincias del suroeste, noroeste y noreste de China, así como los bonos de calificación más baja, dijo Chung.
Las ventas netas de bonos de LGFV con calificación AA se redujeron a más de la mitad en lo que va del año, según Minsheng Securities.
Pero la práctica de los LGFV de vender deuda privada al público a través de Internet, con una velada promesa de garantía del gobierno, está llamando la atención.
En un folleto que promocionaba la deuda vendida por Luoyang Gaoxin Industrial Group, se mencionaba poco sobre la salud financiera de los emisores. En cambio, las descripciones se centraron en la solidez financiera del gobierno de la ciudad de Luoyang y la provincia central de Henan, donde tiene su sede la LGFV.
«Esto no se ve bien. Cualquier LGFV puede emitir deuda, pero el punto es que no se puede insinuar que el gobierno local está detrás de sus espaldas», dijo Rocky Fan, economista de Guolian Securities, y agregó que tal promoción viola la prohibición del gobierno central sobre la deuda implícita. garantías.
Dichos esquemas de deuda de LGFV también corren el riesgo de violar las reglas sobre productos de inversión privada, que solo deben venderse a inversionistas calificados, al tiempo que limitan el número de inversionistas a 200, dijo un abogado que se negó a ser identificado porque no está autorizado para hablar con los medios.
Estos productos «parecen ser una recaudación de fondos ilegal», dijo el abogado.
La gestión patrimonial vendida a través de bancos, empresas fiduciarias y casas de bolsa estaría sujeta a un escrutinio muy estricto. Una crisis de la deuda en el sector inmobiliario ya ha llevado a años de medidas enérgicas contra la financiación ilícita.
El gobierno de la ciudad de Luoyang no pudo ser contactado para hacer comentarios. El regulador de valores de China no respondió de inmediato a la solicitud de comentarios de Reuters.
RAZÓN PARA EXISTIR
A medida que se profundice el control de la deuda, es probable que un número creciente de LGFV incumpla el pago de la deuda privada en 2022, predice S&P Global Ratings.
Bincheng Investment, un LGFV que busca recaudar entre 100 y 200 millones de yuanes de inversionistas individuales con rendimientos del 8,2 al 9,0 por ciento, dice que pedir prestado a particulares tiene sentido.
«Esta nueva herramienta de financiación es legítima y satisface las necesidades de los inversores individuales», dijo un funcionario del departamento de finanzas de Bincheng, que pidió no ser identificado.
«Hay muchos productos en el mercado que ofrecen tasas de interés mucho más altas que las de los préstamos bancarios… y hay una razón para que existan».
($ 1 = 6.7530 yuan chino renminbi)
