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NUEVA YORK: Las expectativas sobre cuán drásticamente los bancos centrales deben ajustar la política monetaria para combatir la inflación galopante han dado otro salto más alto, sacudiendo los mercados globales y asustando a los inversores.
Entre los movimientos llamativos de las autoridades monetarias en los últimos días se encuentran un aumento de 75 puntos básicos de la Reserva Federal, el mayor aumento de tasas de EE. UU. En casi tres décadas, el primer aumento del Banco Nacional Suizo en 15 años y otro -Aumento de puntos por parte del Banco de Inglaterra.
Los inversores se preparan para movimientos más audaces. En Estados Unidos, los futuros de los fondos federales cotizaban el viernes con una probabilidad del 44,6 % de que la tasa de los fondos federales alcanzara el 3,5 % para fin de año, desde el nivel actual del 1,58 %, según FedWatch de CME. Esa probabilidad era inferior al 1 por ciento hace una semana.
La creciente actitud agresiva ha alimentado movimientos salvajes en los mercados globales, ya que los bancos centrales se apresuran a deshacer las medidas de apoyo monetario que han ayudado a impulsar los precios de los activos durante años.
Las preocupaciones de que la agresiva trayectoria de subida de tipos de la Fed lleve a la economía a la recesión han aumentado en los últimos días, golpeando las acciones, que entraron en territorio bajista a principios de esta semana cuando el S&P 500 extendió una caída desde su récord a más del 20 por ciento. La caída del 6 por ciento del índice esta semana lo ha puesto en camino para su peor caída semanal desde marzo de 2020.
El índice Stoxx 600 de Europa ha bajado un 17 por ciento este año, mientras que el índice Nikkei de Japón ha bajado un 10 por ciento.
Las expectativas cambiantes de las tasas también han provocado grandes cambios en los mercados de bonos y divisas. El índice ICE BofAML MOVE, que rastrea la volatilidad del Tesoro, se encuentra en su nivel más alto desde marzo de 2020, mientras que el índice de volatilidad de divisas de Deutsche Bank, que mide las expectativas de giros en FX, también subió este año.
Los mercados han renovado las apuestas de aumento de tasas del Banco Central Europeo desde la reunión del BCE de la semana pasada, y ahora se espera que el BCE entregue un aumento de 25 pb en julio y al menos un aumento de 50 pb en septiembre. Algunos economistas creen que los planes para crear una nueva herramienta para contener el estrés del mercado de bonos deberían permitir que el banco central tenga más margen para realizar aumentos de tasas agresivos si es necesario.
Los mercados monetarios ahora valoran alrededor de 272 puntos básicos de aumentos para julio de 2023, lo que coloca las tasas en 2,1 por ciento para esa fecha. Eso se compara con un aumento del 1,5 por ciento a principios de 2024, con un precio a principios de junio.
En Australia, los futuros muestran que los mercados se preparan para la tasa de efectivo de referencia, actualmente del 0,85 por ciento, superando el 4 por ciento el próximo año frente a la orientación de los funcionarios del banco central de un pico en las tasas de alrededor del 2,5 por ciento.
La tasa de referencia de Gran Bretaña ahora está en su nivel más alto desde enero de 2009, cuando los costos de endeudamiento se redujeron drásticamente a medida que se desataba la crisis financiera mundial. Fue la quinta vez que el BoE subió las tasas desde diciembre, cuando se convirtió en el primer banco central importante en endurecer la política monetaria luego de la pandemia de COVID-19.
En general, los bancos centrales mundiales ya han aumentado las tasas 124 veces en lo que va del año, en comparación con 101 aumentos para todo 2021 y seis en 2020, según datos de BofA Global Research.
Una notable excepción a la tendencia ha sido el Banco de Japón, que se ha apegado a la configuración ultra fácil y se comprometió a comprar bonos a 10 años todos los días para anclar los costos de endeudamiento.
Sin embargo, los especuladores que han apostado por una capitulación final no parecen particularmente disuadidos. El yen japonés está cayendo, la curva de rendimiento se está deformando y el mercado de bonos casi se está derrumbando en la pelea entre los fondos de cobertura y los políticos.
La política monetaria más estricta se produce inmediatamente después de la peor inflación que muchos países han visto en décadas. Los precios al consumidor de EE. UU., por ejemplo, crecieron a su ritmo más rápido desde 1981 en mayo.
Las tasas más altas, los precios del petróleo en alza y la agitación del mercado están contribuyendo a las condiciones financieras más estrictas desde 2009, según un índice de Goldman Sachs que utiliza métricas como tipos de cambio, oscilaciones de acciones y costos de endeudamiento para compilar los índices de condiciones financieras más utilizados.
Las condiciones financieras más estrictas pueden traducirse en que las empresas y los hogares reduzcan los planes de gasto, ahorro e inversión. Un endurecimiento de 100 puntos básicos en las condiciones reduce el crecimiento en un punto porcentual en el año siguiente, según Goldman.
