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LONDRES: Los signos tradicionales de la crisis de la deuda de las monedas que se derrumban, los diferenciales de bonos de 1.000 puntos básicos y las reservas de divisas quemadas apuntan a un número récord de países en desarrollo que ahora están en problemas.
Líbano, Sri Lanka, Rusia, Surinam y Zambia ya están en mora, Bielorrusia está al borde y al menos otra docena está en la zona de peligro, ya que el aumento de los costos de endeudamiento, la inflación y la deuda aviva los temores de un colapso económico.
Sumar el costo es deslumbrante. Utilizando diferenciales de bonos de 1.000 puntos básicos como umbral de dolor, los analistas calculan que hay en juego una deuda de 400.000 millones de dólares. Argentina tiene, con mucho, la mayor cantidad con más de $ 150 mil millones, mientras que los siguientes en la línea son Ecuador y Egipto con $ 40 mil millones a $ 45 mil millones.
Los veteranos de la crisis esperan que muchos aún puedan evitar el incumplimiento, especialmente si los mercados globales se calman y el FMI se suma al apoyo, pero estos son los países en riesgo.
ARGENTINA
Es probable que el poseedor del récord mundial de incumplimiento soberano aumente su cuenta. El peso ahora cotiza con un descuento de casi el 50 por ciento en el mercado negro, las reservas son críticamente bajas y los bonos cotizan a solo 20 centavos por dólar, menos de la mitad de lo que eran después de la reestructuración de la deuda del país en 2020.
El gobierno no tiene ninguna deuda sustancial que pagar hasta 2024, pero aumenta después de eso y ha aumentado la preocupación de que la poderosa vicepresidenta Cristina Fernández de Kirchner pueda empujar a renegar del Fondo Monetario Internacional.
GRÁFICO: El dolor se ha extendido- https://graphics.reuters.com/MARKETS-EMERGING/mopanaqkmva/chart.png
UCRANIA
La invasión de Rusia significa que es casi seguro que Ucrania tendrá que reestructurar su deuda de más de 20.000 millones de dólares, advierten inversores de peso como Morgan Stanley y Amundi.
La crisis llega en septiembre, cuando vencen los pagos de bonos por $1.200 millones. El dinero de la ayuda y las reservas significan que Kyiv podría pagar. Pero con la estatal Naftogaz solicitando esta semana una congelación de la deuda de dos años, los inversionistas sospechan que el gobierno hará lo mismo.
GRÁFICO: Los bonos de Ucrania se preparan para el incumplimiento https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwpkrbaxrvm/Pastedper cent20imageper cent201657725996621.png
TÚNEZ
África tiene un grupo de países que acuden al FMI, pero Túnez parece ser uno de los que corre más riesgo.
Un déficit presupuestario cercano al 10 por ciento, una de las facturas salariales más altas del sector público en el mundo y existe la preocupación de que asegurar, o al menos apegarse a, un programa del FMI pueda ser difícil debido al impulso del presidente Kais Saied para fortalecer su control sobre el poder. y el sindicato de trabajadores poderoso e incalcitrante del país.
Los diferenciales de los bonos tunecinos, la prima que exigen los inversores para comprar deuda en lugar de bonos estadounidenses, han aumentado a más de 2.800 puntos básicos y, junto con Ucrania y El Salvador, Túnez se encuentra en la lista de los tres principales morosos de Morgan Stanley. «Se vuelve imperativo un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional», dijo el jefe del banco central de Túnez, Marouan Abassi.
GRÁFICO: Los bonos africanos sufren- https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zdvxobognpx/Pastedper cent20imageper cent201657541934055.png
GHANA
Los préstamos furiosos han hecho que la relación deuda-PIB de Ghana se dispare a casi el 85 por ciento. Su moneda, el cedi, ha perdido casi una cuarta parte de su valor este año y ya gastaba más de la mitad de los ingresos fiscales en el pago de intereses de la deuda. La inflación también se está acercando al 30 por ciento.
GRÁFICO: Cómo no gastarlo- https://graphics.reuters.com/MARKETS-EMERGING/znpneakgkvl/chart.png
EGIPTO
Egipto tiene una relación deuda/PIB cercana al 95 por ciento y ha visto uno de los mayores éxodos de efectivo internacional este año: unos 11.000 millones de dólares según JPMorgan.
La firma de fondos FIM Partners estima que Egipto tiene $100 mil millones de deuda en moneda fuerte para pagar en los próximos cinco años, incluido un bono carnoso de $3.3 mil millones en 2024.
El Cairo devaluó la libra un 15 por ciento y pidió ayuda al FMI en marzo, pero los diferenciales de los bonos ahora superan los 1.200 puntos básicos y los swaps de incumplimiento crediticio (CDS), una herramienta de los inversores para cubrir el riesgo, cotizan en un 55 por ciento de posibilidades de que falle en un pago.
Francesc Balcells, CIO de deuda de mercados emergentes en FIM Partners, estima que aproximadamente la mitad de los 100.000 millones de dólares que Egipto debe pagar para 2027 es al FMI o bilateral, principalmente en el Golfo. «En condiciones normales, Egipto debería poder pagar», dijo Balcells.
GRÁFICO: Caída de las reservas de divisas de Egipto- https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgpomxkqnpd/Pastedper cent20imageper cent201657817324629.png
KENIA
Kenia gasta aproximadamente el 30 por ciento de los ingresos en el pago de intereses. Sus bonos han perdido casi la mitad de su valor y actualmente no tiene acceso a los mercados de capital, un problema con un bono de $2 mil millones de dólares que vence en 2024.
Sobre Kenia, Egipto, Túnez y Ghana, Moody’s David Rogovic dijo: «Estos países son los más vulnerables solo por la cantidad de deuda que vence en relación con las reservas y los desafíos fiscales en términos de estabilización de la carga de la deuda».
GRÁFICO: Preocupaciones de Kenia: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lbpgnelzjvq/Pastedpercent20imagepercent201657872126738.png
ETIOPÍA
Addis Abeba planea ser uno de los primeros países en obtener alivio de la deuda bajo el programa Marco Común del G20. El progreso se ha visto frenado por la guerra civil en curso en el país, aunque mientras tanto continúa pagando su único bono internacional de mil millones de dólares.
GRÁFICO: Problemas de deuda de África- https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lbvgneokapq/Pastedper cent20imageper cent201657727788029.png
EL SALVADOR
Hacer que Bitcoin sea de curso legal prácticamente cerró la puerta a las esperanzas del FMI. La confianza ha caído hasta el punto en que un bono de 800 millones de dólares con vencimiento en seis meses se negocia con un descuento del 30 por ciento y los bonos a más largo plazo con un descuento del 70 por ciento.
PAKISTÁN
Pakistán llegó a un acuerdo crucial con el FMI esta semana. El avance no podría ser más oportuno, con los altos precios de importación de energía que empujan al país al borde de una crisis de balanza de pagos.
Las reservas de divisas han caído a un mínimo de 9.800 millones de dólares, apenas suficiente para cinco semanas de importaciones. La rupia paquistaní se ha debilitado a mínimos históricos. El nuevo gobierno necesita recortar el gasto rápidamente ahora que gasta el 40 por ciento de sus ingresos en el pago de intereses.
GRÁFICO: Países con sobreendeudamiento en máximos históricos: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/klpykyzxepg/Pastedper cent20imageper cent201657728812497.png
BIELORRUSIA
Las sanciones occidentales llevaron a Rusia al incumplimiento el mes pasado y Bielorrusia ahora enfrenta el mismo trato duro después de haber estado con Moscú en la campaña de Ucrania.
GRÁFICO: Bonos de Bielorrusia: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwpkrbzdmvm/Pastedper cent20imageper cent201657848388314.png
ECUADOR
El país latinoamericano entró en default hace solo dos años, pero ha vuelto a entrar en crisis por protestas violentas y un intento de derrocar al presidente Guillermo Lasso.
Tiene mucha deuda y con el gobierno subsidiando el combustible y los alimentos, JPMorgan ha aumentado su pronóstico de déficit fiscal del sector público a 2,4 por ciento del PIB este año y 2,1 por ciento el próximo año. Los diferenciales de los bonos han superado los 1.500 pb.
NIGERIA
Los diferenciales de los bonos superan los 1.000 puntos básicos, pero el próximo pago de bonos de $500 millones de Nigeria dentro de un año debería cubrirse fácilmente con las reservas, que han ido mejorando constantemente desde junio. Sin embargo, gasta casi el 30 por ciento de los ingresos del gobierno pagando intereses sobre su deuda.
«Creo que el mercado está sobrevaluando muchos de estos riesgos», dijo el jefe de deuda de mercados emergentes de la firma de inversión abrdn, Brett Diment.
GRÁFICO: Mercados de divisas en 2022- https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgpomxnjrpd/Pastedper cent20imageper cent201657869185784.png
