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SEÚL: Los denodados intentos de Corea del Sur por defender una moneda que se debilita drásticamente se han topado con una fuerza doméstica imparable que trabaja en la dirección opuesta: el fondo nacional de pensiones.
El Servicio Nacional de Pensiones (NPS, por sus siglas en inglés), el tercer fondo de este tipo más grande del mundo, tiene un fuerte y creciente apetito por invertir en acciones y bonos en el extranjero, que solo puede alimentar vendiendo wones a cambio de moneda extranjera.
Hizo compras netas de alrededor de $ 10 mil millones en bonos y acciones extranjeras en los primeros cinco meses de 2022, según muestran los datos del banco central. Como causa de las ventas ganadas este año, su actividad se sumó a un déficit comercial récord en la primera mitad de $ 10,36 mil millones y los $ 12,53 mil millones que los inversores extranjeros habían sacado del mercado de valores del país en junio.
Toda esta presión a la baja ha hecho que el won tenga el peor desempeño frente al dólar estadounidense entre las monedas de las economías emergentes de Asia este año. Sus pérdidas superan el 9 por ciento.
«Además de los factores globales, como los altos precios del petróleo, durante el 90 por ciento del tiempo en las últimas semanas fueron las salidas continuas del NPS las que redujeron el won», dijo un operador de divisas en un banco local.
«No son las preocupaciones sobre la salud de la economía coreana las que empujaron al won a la baja. El NPS básicamente elevó el nivel dólar/won con una demanda sesgada de dólares del mercado terrestre».
Creado en 1988, el NPS es el principal plan público de jubilación de la cuarta economía más grande de Asia.
Gestiona 919,6 billones de wones (702.030 millones de dólares) de activos, equivalentes a alrededor del 40 por ciento del producto interno bruto anual. Al ser tan grande en relación con la economía local, ha tenido que ser agresivo para invertir en el extranjero, donde también ha obtenido mayores rendimientos.
Mientras el fondo trabaja para satisfacer las necesidades de jubilación de la población de más rápido envejecimiento del mundo, los funcionarios de finanzas y del banco central no tienen autoridad para indicarle que mantenga más dinero en casa.
Además, el fondo compensa poco de su demanda de moneda extranjera con cobertura, que limita al 5 por ciento del valor de sus activos extranjeros.
Cuando se le pidió que comentara sobre el papel descomunal que ahora desempeña en el mercado de divisas local, el NPS dijo que estaba «respondiendo de manera flexible a las condiciones del mercado cubriendo estratégicamente los riesgos cambiarios, ya que un aumento en la tasa dólar/won afecta negativamente el rendimiento de las monedas recién compradas». activos en el extranjero».
VIENTO EN CONTRA ESTRUCTURAL
Las autoridades cambiarias de Corea del Sur están descontentas porque el won, que actualmente se encuentra cerca de un mínimo de 13 años, está en camino de su mayor caída anual en 14 años. Situada en el lado más débil de 1.300 por dólar, la moneda se encuentra en niveles vistos anteriormente solo durante las crisis económicas.
El Banco de Corea realizó ventas netas en dólares de $8.310 millones para frenar la caída del won solo en el primer trimestre.
La presión a la baja de las ventas de NPS won solo aumentará, porque el fondo seguirá expandiéndose y también lo hará la participación de activos extranjeros en su cartera. Planea mantener el 50 por ciento de sus activos en el extranjero para 2024, frente al 44 por ciento a fines del año pasado y el 27 por ciento hace cinco años.
Eso, además del déficit comercial y el creciente apetito de los inversores minoristas coreanos por acciones extranjeras, podría forzar al won a una tendencia a la baja a largo plazo, dicen los funcionarios.
«A medida que el NPS aumenta constantemente su índice de inversión extranjera, puede seguir una presión de depreciación estructural (sobre el won)», dijo un miembro de la junta del Banco de Corea durante una reunión de política monetaria en mayo.
Un funcionario del Ministerio de Finanzas dijo: «Dado que el NPS es un gran jugador en el mercado, debería pensar mucho sobre cómo reducir su impacto cuando considera el momento de la compra (en dólares) y cómo compra».
Incluso el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos ha notado la creciente influencia del NPS.
En su informe semestral de divisas, el departamento citó el aumento de los activos extranjeros del fondo «en alrededor de 60.000 millones de wones en 2021», o en un 37 por ciento, impulsado principalmente por cambios de valoración. Fue una mención rara de factores locales, no internacionales, detrás de la caída del won.
Al menos una cuarta parte del aumento se debió a compras de acciones y bonos, según muestra un cálculo de Reuters.
($1 = 1,309.9100 wones)
