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TOKIO: Los administradores de activos de Japón aumentaron el volumen otro nivel en las reuniones de accionistas de este año, oponiéndose cada vez más a las propuestas de administración y agregando impulso a una política de atracción de inversores extranjeros iniciada por el asesinado ex primer ministro Shinzo Abe.
Nikko Asset Management, Asset Management One y otros se han convertido en voces distintivas en el activismo recién descubierto de Japón, contrarrestando las críticas extranjeras a la votación de sello de goma de los administradores de activos.
La pareja se opuso a la gerencia de una empresa nacional al votar por los candidatos a la junta propuestos por un inversionista extranjero, mientras que en otro caso de alto perfil, la gerencia de la empresa enlató una propuesta después de que algunos administradores de activos apoyaron la objeción de un inversionista extranjero.
Los casos de este año se suman a un cambio gradual en la votación provocado por el código de administración corporativa de Abe en 2014, y que cobró impulso en 2017 con una revisión que exige la divulgación de los registros de votación para cada punto de la agenda en las juntas de accionistas. Abe fue asesinado a tiros este mes durante una campaña electoral.
La revisión «aumentó el compromiso de los administradores de activos porque cada administrador es responsable de cada decisión de votación», dijo Katsuya Kikuchi, director asociado de Tokio Marine Asset Management.
Es probable que el aumento del activismo nacional ayude a las empresas a pulir sus credenciales en temas tan variados como el medioambiente, la sociedad y la gobernanza, aumentando su atractivo para los inversores extranjeros que buscan aumentar su exposición a Japón, dijeron los administradores de activos.
Los administradores de activos nacionales han votado «en contra de la administración en cantidades cada vez mayores cada año durante los últimos cinco años», dijo Seth Fischer, fundador de Oasis Management, con sede en Hong Kong, que ha invertido en firmas japonesas, incluida Toshiba Corp.
Aún así, solo una fracción de las propuestas de los accionistas obtienen el apoyo de los inversores institucionales nacionales. El año pasado, estos inversionistas apoyaron solo el 6,8 por ciento de tales propuestas en promedio en las reuniones de accionistas atendidas por el operador de la plataforma de votación eléctrica ICJ, frente al 15 por ciento entre sus contrapartes extranjeras.
ROL DE SOPORTE
Los extranjeros lideran el activismo de los accionistas en Japón y los administradores de activos nacionales desempeñan principalmente un papel de apoyo, aunque algunos inversores han dicho que esperan que los administradores nacionales tomen más iniciativas y hagan sus propias propuestas para la gestión de la empresa.
Algunos administradores de activos nacionales apoyaron a Oasis, que cuestionó las transacciones con partes relacionadas en Fujitec Co Ltd y se opuso a una propuesta de la administración para nombrar a su director ejecutivo para la junta directiva. El fabricante de ascensores retiró la propuesta una hora antes de su reunión anual de accionistas el mes pasado.
En otra votación de este año, la campaña de 3D Investment Partners, con sede en Singapur, para incorporar a sus candidatos al directorio de la firma de TI Fuji Soft recibió un apoyo inesperadamente alto de casi el 40 por ciento.
Entre los que votaron a favor se encontraban Mitsubishi UFJ Trust and Banking de Mitsubishi UFJ Financial Group Inc, Asset Management One de Mizuho Financial Group Inc y Nikko Asset Management de Sumitomo Mitsui Trust Holdings Inc.
«Antes de 2014, escuchábamos a las empresas en las que se invertía quejarse de las estrictas políticas de votación de los inversores extranjeros», dijo Hidenori Yoshikawa, consultor de gobierno corporativo del Instituto de Investigación Daiwa. «Pero a medida que los inversionistas institucionales nacionales endurecieron su postura, ahora escuchamos que los inversionistas dicen que los inversionistas nacionales son más estrictos».
Los administradores de activos nacionales han apoyado menos la gestión de la empresa que algunos pares globales, mostró un informe del asesor de accionistas SquareWell Partners que analizó la votación para las elecciones de directores titulares en las 100 empresas más grandes de Japón.
Las tasas de soporte promedio de 2019 a 2021 fueron del 95,9 % en Asset Management One, del 94,2 % en Nikko Asset Management y del 88,9 % en Sumitomo Mitsui DS Asset Management. Eso se compara con el 99,9 % y el 99,7 % de los pares estadounidenses Vanguard y BlackRock, respectivamente.
MAYOR CONTROL
Aún así, es raro que una moción de un accionista activista obtenga la aprobación en Japón, donde solo cuatro casos han tenido éxito, en parte porque la administración a menudo está aislada por la propiedad pasiva.
Pero los administradores de activos nacionales recurren cada vez más a los esquemas de protección de la gestión, como las defensas contra adquisiciones y los acuerdos de participación accionaria cruzada.
Daiwa Asset Management de Daiwa Securities Group Inc y otros importantes administradores de activos endurecieron este año las reglas para la votación de los directores en las empresas que participan en acciones cruzadas, que aún representan alrededor del 30 por ciento del mercado de valores de US$6 billones de Japón.
También impulsa el cambio un mayor escrutinio por parte de los propietarios de activos, como el Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno y la Asociación de Fondos de Pensiones para Funcionarios del Gobierno Local, dijeron los administradores de activos.
También hay espacio para mejorar en la independencia y diversidad de la junta, dijo Takuya Iyoda, analista jefe de Nissay Asset Management. Las reglas podrían endurecerse hasta el punto de que las juntas deben tener una mayoría de directores independientes, dijo.
«No me sorprendería si los requisitos de diversidad eventualmente se expandieran para incluir no solo a las mujeres sino también a los no japoneses».
