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El crecimiento del PIB potencial ha seguido dependiendo del capital. Eso no puede continuar para siempre porque los rendimientos del capital han ido disminuyendo, cuando los fondos se han canalizado principalmente hacia la infraestructura y la vivienda, y menos en el sector privado. Por lo tanto, se necesitaría más y más inversión para obtener el mismo crecimiento.
Además, la deuda con la que se financiaron parcialmente esas inversiones ha crecido más rápido que el PIB. La deuda de China se sitúa ahora en el 300 por ciento del PIB, lo que es muy alto para su nivel de desarrollo.
Por el lado de la demanda, se ha confiado demasiado en la inversión y las exportaciones como motores del crecimiento. La demanda de los consumidores solo aporta menos del 40 por ciento del PIB, apenas 3 puntos porcentuales más que hace una década.
LAS PRIORIDADES ECONÓMICAS HAN CAMBIADO
Estos problemas son bien conocidos desde hace algún tiempo. En 2013, el 18º Comité Central del PCCh estableció reformas ambiciosas en las políticas fiscal, industrial y social para catalizar la innovación, la productividad y la demanda interna. También dijo que el mercado sería una fuerza «decisiva» en la asignación de recursos.
Pero desde entonces, las prioridades han cambiado. El presidente Xi Jinping ha puesto más énfasis en el papel de liderazgo del Estado, la seguridad nacional y la estabilidad que en el crecimiento.
Bajo el estandarte de la prosperidad común, las autoridades han hecho un xiaokang sociedad: (sociedad moderadamente próspera) su objetivo social, lo que justifica el escrutinio de los lucrativos gigantes tecnológicos de China.
Mientras tanto, las reformas del partido han centralizado el poder de decisión en Beijing y han revitalizado la disciplina del partido. El ejecutor de las normas anticorrupción, la Inspección Disciplinaria Central, redujo los incentivos para que los funcionarios locales hicieran tratos con las empresas, por ejemplo, en la asignación de tierras y subsidios, limitando así las actividades empresariales de los funcionarios y la innovación política.
