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LONDRES: La crisis inmobiliaria de China y las sanciones de Occidente a Rusia llevarán a un 20 por ciento y un 66 por ciento respectivamente de las empresas «calificadas como chatarra» de estos dos países al incumplimiento el próximo año, estimaron analistas de JPMorgan.
Sus problemas también significarán que los mercados emergentes en general verán una tasa de incumplimiento empresarial de «alto rendimiento» de más del 10 por ciento durante otro año, manteniéndola en más del triple del promedio histórico.
«Esperamos otro año de alto incumplimiento en 2023 centrado en segmentos específicos», dijeron los analistas de JPMorgan en una nota de investigación el martes que describe a China y Rusia como los «puntos problemáticos».
Dado que las sanciones occidentales dificultan cada vez más que las empresas rusas realicen pagos de bonos denominados en dólares, «proyectamos otros 28.000 millones de dólares en incumplimientos de pago de empresas rusas el próximo año o el 66 por ciento de las acciones restantes de bonos no incumplidos», agregó la nota de JPMorgan.
Se pronostica que el golpeado sector inmobiliario de China tendrá otra asombrosa tasa de morosidad del 46 por ciento el próximo año. La cifra ya es del 52 por ciento este año e incluso los constructores respaldados por el estado ahora comienzan a derrumbarse.
«Todavía vemos la posibilidad de una tasa de incumplimiento elevada para el sector en 2023, aunque menos que en 2021 y 2022, si el sector no recibe ningún apoyo directo del gobierno», dice la nota.
Se pronostica que la tasa general de incumplimiento corporativo de los mercados emergentes, una vez que se incluyen también las empresas de «grado de inversión» financieramente más sanas, será del 3,8 por ciento.
Excluyendo las propiedades de China, Rusia y también Ucrania, donde las empresas aún se ven afectadas por la guerra, incluso se espera que la tasa de «alto rendimiento» sea un 2,6 por ciento más manejable.
Esto se debe a que los últimos años de tasas de interés ultrabajas significaron que las empresas de mercados emergentes llegaron a 2022 con algunas de las métricas crediticias más sólidas desde la crisis financiera mundial.
«Por mucho que los fundamentos se estén debilitando ahora, aún se mantienen sólidos y lejos de deteriorarse rápidamente», dijo la investigación de JP Morgan, que apunta a factores positivos como las cuentas bajas de pago de deuda a corto plazo y los bonos con tasas de interés fijas.
A nivel regional, se espera que la tasa de morosidad en América Latina salte al 5,7 % el próximo año desde el 2,2 % hasta la fecha, impulsada por Argentina, morosos reincidentes e historias idiosincrásicas, aunque algunas reestructuraciones «voluminosas» podrían incluso ocurrir tan pronto como este año.
Los bonos en dificultades, clasificados como aquellos que cotizan por debajo de 70 centavos por dólar, o un 30 por ciento por debajo de su valor nominal, suman actualmente $ 178 mil millones o el 27,7 por ciento de los bonos corporativos de alto rendimiento en circulación de ME.
Esos índices solo superan a los de 2008, cuando el 69 por ciento de las empresas de alto rendimiento cotizaban a niveles de dificultad. A modo de contexto, eso fue seguido por una tasa de incumplimiento del 10,5 por ciento en 2009, que los analistas de JPMorgan señalaron que estaba cerca del pronóstico del 10,6 por ciento para el próximo año.
