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XP Investimentos es una historia de éxito brasileña que se ha ido por mal camino. El precio de las acciones de la correduría en línea subió casi un 30 por ciento a $34,50 en su debut en la bolsa Nasdaq en diciembre de 2019. Alcanzó picos de más de $50 en tres ocasiones durante los siguientes dos años. Esta semana, está en un mínimo histórico de $16.50.
¿Qué salió mal? El Nasdaq Composite ha subido un 30 por ciento durante la vida útil de XP, mientras que XP ha perdido la mitad de su valor del día de apertura. Este año, el índice ha bajado un 29 % y XP un 45 % menos. Si bien las condiciones globales son parte de la historia, los cambios en el mercado interno de XP explican el resto de la caída.
XP tiene un modelo de negocio diferente al de Robinhood. Pero al igual que el corredor en línea de EE. UU., debió gran parte de su éxito a las bajas tasas de interés. El banco central de Brasil redujo su tasa de política del 14,25 por ciento en 2016 a solo el 2 por ciento en marzo del año pasado. Los brasileños estaban acostumbrados a los jugosos rendimientos de los depósitos bancarios. Cuando se desvanecieron, XP ofreció opciones más picantes, como acciones y deuda corporativa.
Ahora que la tasa de política vuelve a subir al 13,75 por ciento, hay menos motivos para comprar activos de riesgo. Las entradas netas de XP de 35.000 millones de reales (6.500 millones de dólares) en el tercer trimestre se redujeron un 19 % con respecto al trimestre anterior y un 7 % interanual.
La otra propuesta de XP son los servicios bancarios —primero fondos de inversión, luego crédito, luego cuentas digitales y otros servicios— a una fracción del cargo habitual. Pero los costos de XP han aumentado recientemente.
El precio de las acciones de XP también ha sufrido desde que el banco central impidió que el banco Itaú tomara el control, lo que llevó a la venta lenta de su participación del 20 por ciento.
Mientras tanto, las acciones de Robinhood han bajado alrededor de la mitad en lo que va del año. Sin duda, XP preferiría las comparaciones con el gigante corredor estadounidense de bajo costo Charles Schwab. Para merecer esto, necesitará un modelo comercial más estable y menos iniciativas llamativas. Un poco de aburrimiento ahora está en orden.
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