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Los grandes bancos estadounidenses aumentaron sus tenencias de bonos durante la pandemia. Los depósitos de los clientes eran abundantes. Las formas de implementarlos no lo eran. Los bancos comerciales y de consumo de Estados Unidos volcaron su exceso de efectivo en títulos de deuda. Estos incluían bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas.
Los inversores ahora deben considerar la amenaza que representan para las acciones bancarias las enormes pérdidas teóricas en estas participaciones.
Las inversiones en bonos ayudaron a suavizar el golpe que las bajas tasas y el tibio crecimiento de los préstamos tuvieron sobre los márgenes de interés netos. Pero a medida que la Reserva Federal cambió de rumbo agresivamente este año, su valor se desplomó.
Los números son asombrosos. Al 30 de noviembre, los prestamistas estadounidenses tenían $5,5 billones en valores en sus balances, según datos de la Reserva Federal. Eso es un 44 por ciento más que antes de la pandemia.
Existe una gran brecha entre cómo los bancos valoran sus tenencias y lo que valen en el mercado. La Corporación Federal de Seguros de Depósitos considera que los bancos estadounidenses están sentados en casi $ 690 mil millones de pérdidas no realizadas en sus carteras de valores al final del tercer trimestre, frente a los 470.000 millones de dólares del segundo trimestre.
Eso representa un abismo del tamaño del Gran Cañón en los balances. Afortunadamente, las reglas de valoración permiten a los bancos suavizar el golpe a la adecuación del capital.
Los bancos pueden clasificar sus tenencias de valores como «mantenidos hasta el vencimiento» (HTM) o «disponibles para la venta» (AFS). Los que tienen la etiqueta HTM no se pueden vender. Pero eso significa que cualquier cambio en el valor de mercado no contará en las fórmulas que usan los reguladores para calcular los requisitos de capital. Por el contrario, cualquier pérdida en la canasta de AFS debe valorarse a precios de mercado y deducirse de la base de capital del banco.
Para mantener estable el índice de capital, muchos bancos han cambiado los activos de AFS a HTM. Más de la mitad de los $ 690 mil millones en pérdidas no realizadas provienen de la canasta HTM.
Por ahora, los bancos estadounidenses siguen inundados de liquidez y no sufren estrés financiero evidente. Pero el aumento de las salidas de depósitos y el aumento de las pérdidas no realizadas podrían volverse problemáticos si necesitan vender inversiones para satisfacer necesidades de liquidez inesperadas.
Las tenencias de bonos podrían surgir como un serio punto de presión para los bancos en mercados volátiles. Los inversores deben estar atentos a esto en 2023.
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