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Es “peligroso subestimar a los consumidores estadounidenses”, dice Bank of America. En efecto!
Las ventas minoristas de EE. UU. superaron ampliamente las previsiones el miércoles, después de que los estrategas del banco destacaran “datos de la tarjeta [that] muestra un aumento sorprendente en enero[uary]en un artículo publicado antes de la explosión del miércoles. informe de ventas minoristas.
BofA dice que también es peligroso subestimar a las empresas estadounidenses. Pero la perspectiva para las ganancias de gran capitalización es . . . claro, por decir lo menos.
Los estrategas argumentan que la caída de las ganancias corporativas (y la rentabilidad) no ha sido tan mala como se temía. La temporada de ganancias está en sus últimas semanas, y las ganancias por acción del 4T del S&P 500 registraron una disminución de aproximadamente 1 por ciento año tras año, según el banco. La medida de FactSet de los ingresos netos del 4T muestra una disminución de alrededor del 5 por ciento desde el 4T de 2021.
BofA también señala que «a pesar de todos los riesgos de los que se ha alardeado» para la rentabilidad (el aumento de los salarios y las tasas de interés, junto con la caída de la demanda y el poder de fijación de precios), los márgenes netos de las empresas no financieras en el S&P 500 están rastreando solo 20 puntos básicos por debajo de pronóstico.
Ahora bien, los estrategas no publicaron cuáles son exactamente los márgenes del 4T ni sus pronósticos. Entonces probamos FactSet, que parece tener solo márgenes anuales, no trimestrales. (Si el proveedor de datos rastrea los márgenes trimestrales, no tenemos permisos para eso). Para el año completo de 2022, FactSet informa que el margen Ebit del S&P 500 está en camino de una disminución relativamente pequeña, a 16.3 por ciento desde 16.9 por ciento. ciento el año anterior.
Por supuesto, eso está en la parte posterior de la publicación anual. aumenta en ventas y EPS, por lo que parece razonable pensar que los márgenes del S&P 500 se contrajeron un poco más que eso en el cuarto trimestre.
¿Pero tal vez las cosas están mejorando para 2023?
Bueno en realidad no. Solo este año, la orientación pesimista de las empresas ha llevado a los analistas del lado vendedor a reducir sus pronósticos de crecimiento de ganancias para 2023 en tres puntos porcentuales, según BofA. Parte de esto es probablemente el resultado de la conocida práctica de las empresas de prometer poco y entregar en exceso. Pero las estimaciones de los analistas ahora exigen un crecimiento de solo el 1 por ciento para todo el año, dice el banco, por debajo del crecimiento del 10 por ciento en junio. “La mayor parte del recorte se atribuye a márgenes más débiles”, agregan los estrategas.
Más del banco:
La caída de las ganancias hasta ahora ha sido impulsada por la compresión del margen y la desaceleración, pero aún positiva, del crecimiento de las ventas (ganancias del 4T -6 % interanual en los componentes actuales, ventas del 4T +7 % interanual). Esto es típico de las primeras etapas de una recesión de ganancias: las ventas disminuyen más rápido que los costos, lo que resulta en una disminución inicial de las ganancias. La siguiente etapa suele estar impulsada por una desaceleración adicional de las ventas, lo que creemos que probablemente sea un aterrizaje suave o duro. Aquí, las empresas normalmente no pueden reducir los costos lo suficientemente rápido, lo que resulta en un deterioro más dramático de las ganancias. La disminución promedio de las ganancias en medio de un crecimiento positivo de las ventas ha sido de -8 % interanual frente a -12 % interanual cuando las ventas no solo se desaceleraron, sino que en realidad cayeron.
Las tendencias a largo plazo en los márgenes y el apalancamiento operativo no se ven mucho mejor (disculpe el texto difícil de leer en la leyenda):
Tal vez las empresas de gran capitalización puedan utilizar otras palancas para respaldar los precios de sus acciones. Las recompras de acciones son siempre una opción, ¿verdad? Ha habido un volumen casi récord de recompras de acciones corporativas este año, como señala BofA:
Las empresas están recomprando acciones a un ritmo saludable en 2023: según las tendencias de flujo de clientes de renta variable de BofA, las recompras como porcentaje de la capitalización de mercado de S&P 500 están justo por debajo de las estadísticas récord de 2019 y 2022 (0,034 % frente a 0,036 %).
Pero hay una trampa:
Pero el alto monto en dólares (~$130 mil millones) está compuesto casi en su totalidad (90%) por dos empresas, Chevron y Meta. Los nuevos anuncios de recompra son bajos: la mitad de lo que normalmente vemos hasta la fecha según los datos de la última década, y las tasas más altas representan un obstáculo secular para las recompras; vemos un caso más convincente para los dividendos y el gasto de capital, los cuales se han retrasado significativamente en el gasto de recompra durante la última década de tasas ultrabajas). Los vientos en contra tecnológicos podrían frenar uno de los mayores sectores de recompra en los últimos años.
Así que, ¡buena suerte a todos!
