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SYDNEY/HONG KONG: Las nuevas reglas que establecen cómo las empresas chinas pueden cotizar fuera de China continental a menudo significarán obtener el visto bueno de varias agencias gubernamentales nacionales, lo que podría generar un proceso de aprobación prolongado, dicen los banqueros de inversión.
Por un lado, las reglas brindan claridad después de una represión regulatoria por parte de Beijing desde mediados de 2021 que ha ralentizado las cotizaciones en EE. UU. de empresas chinas a un goteo.
Pero donde una vez, antes de la represión, había muy pocos requisitos regulatorios, ahora hay más obstáculos para que las empresas salten. Esos obstáculos, combinados con las tensiones entre Estados Unidos y China sobre una multitud de temas, desde supuestos globos espía hasta fricciones comerciales, significan que es poco probable que haya una avalancha de empresas chinas que busquen ofertas públicas iniciales en Nueva York.
«No son noticias emocionantes porque ahora hay que pasar por algunos procedimientos complicados adicionales», dijo Guo Yi, director de operaciones de Univest Securities, un banco de inversión boutique que ayuda a las empresas chinas a cotizar en Nueva York.
Las reglas finalizadas tan esperadas, que entrarán en vigor el 31 de marzo, estipulan que las empresas que deseen cotizar en mercados como Estados Unidos o Hong Kong deberán presentar una solicitud ante la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) y obtener la aprobación. de otros reguladores relevantes.
«Anteriormente, solo tenía que preocuparse por establecer una estructura extraterritorial para cotizar. Ahora, debe informar todo», dijo Guo.
Según las nuevas reglas, una gran cantidad de autoridades gubernamentales se involucrarían en la aprobación de los solicitantes que buscan recaudar capital a través de la popular ruta VIE, dijo Winston Ma, profesor adjunto de la Facultad de Derecho de la NYU.
Las denominadas estructuras de entidades de interés variable (VIE) son comunes entre las empresas de tecnología chinas que cotizan en el extranjero, como Alibaba Group Holding Ltd y JD.com Inc, ya que permiten a las empresas eludir las restricciones chinas a la inversión extranjera en ciertos sectores.
Otras agencias que podrían involucrarse en el proceso de aprobación de VIE incluyen la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, que supervisa la propiedad extranjera de empresas chinas, la Administración del Ciberespacio de China (CAC) y los reguladores específicos de la industria, dijo Ma.
La participación de más reguladores más allá de la CSRC también podría generar más incertidumbre en torno a la aprobación, ya que algunas agencias podrían tener diferentes prioridades, como la seguridad nacional o la protección de datos, dijeron los banqueros.
La CSRC no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios de Reuters.
¿NUEVA YORK O CHINA?
Durante décadas, Nueva York ha sido un lugar de cotización lucrativo para las empresas chinas atraídas por su gran liquidez y el prestigio de la venta de acciones en la economía más grande del mundo.
Eso casi se paralizó después de mediados de 2021, cuando la empresa de transporte de pasajeros Didi Global siguió adelante con una oferta pública inicial a pesar de que las autoridades chinas le instaron a suspender el acuerdo, lo que provocó una reacción regulatoria y Didi se retiró de la lista del mercado estadounidense.
El año pasado, las cotizaciones de empresas chinas en EE. UU. tenían un valor de menos de $ 230 millones, según datos de Refinitiv, una caída masiva de $ 12,9 mil millones en 2021.
Promulgadas a raíz de la debacle de Didi, las reglas actuales también requieren que las empresas con datos de más de 1 millón de clientes se sometan a una revisión por parte del CAC antes de que puedan vender acciones en el extranjero.
Wilson Yu, un inversionista de capital privado en una empresa emergente que trabaja en software para conducción inteligente, dijo que la empresa emergente ahora está buscando una cotización nacional en lugar de Nueva York, que se había considerado anteriormente.
«No creo que una cotización en el extranjero para la puesta en marcha obtenga el visto bueno regulatorio chino debido a la seguridad de los datos. China no quiere que las empresas sensibles a los datos coticen en el extranjero», dijo.
Sin embargo, a pesar de la perspectiva de más trámites burocráticos, algunos asesores señalan que las pautas son claras y son preferibles a la incertidumbre regulatoria que ha prevalecido desde mediados de 2021.
«Requerir aprobaciones de más reguladores es una carga adicional que las empresas cumplirán, ya que existe una orientación relativamente clara de los reguladores chinos en términos de las calificaciones que se incluirán en la lista», dijo Frank Bi, socio del bufete de abogados Ashurst.
