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LONDRES: Durante meses, los inversores se habían encogido de hombros ante la amenaza de un aumento de las tasas de interés. Eso cambió esta semana.
La lucha fallida de los especialistas en tecnología de EE. UU. Silicon Valley Bank por capital fresco, después de perder $ 1.8 mil millones vendiendo un paquete de bonos para satisfacer las demandas de efectivo de los depositantes, provocó una caída global en las acciones bancarias, y un replanteamiento.
En el caso de SVB, los clientes de capital de riesgo, incapaces de obtener efectivo en otra parte, sacaron dinero del banco, forzando su venta apresurada de bonos con pérdidas.
Si bien el caso de SVB puede ser excepcional, los bancos de todo el mundo enfrentan riesgos similares.
Es una llamada de atención no solo para los inversores, que hasta ahora han hecho caso omiso del rápido aumento de las tasas de interés, sino también para los bancos, que son vulnerables a una fuerte venta masiva de bonos del gobierno.
«Este es el primer momento desde que las tasas comenzaron a subir donde realmente surgió el riesgo sistémico», dijo Florian Ielpo, jefe de macro de Lombard Odier Investment Managers.
«Son solo temblores hasta ahora, pero debemos ser más cautelosos».
Después de más de una década de apoyo a la vida económica a través de políticas fáciles y la inundación de los mercados con billones en efectivo que incluso generaron criptomonedas virtuales, los bancos centrales están dando marcha atrás.
Los bonos y las acciones de empresas sufrieron fuertes pérdidas el año pasado a medida que se dispararon los costos de endeudamiento, pero la resistencia de las principales economías, así como la reapertura posterior a la pandemia de China y un inesperado revés en los precios de la energía impulsaron el estado de ánimo general, hasta ahora.
(Gráfico: La carrera para subir las tasas- https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/klvygnlbyvg/chart.png)
Solo las principales economías desarrolladas han elevado las tasas en más de 3.000 puntos básicos en este ciclo de ajuste, el ritmo más rápido desde la década de 1980 en un intento por controlar los precios.
Las apuestas a nuevas subidas se han intensificado en los últimos días, ya que la inflación sigue obstinadamente alta. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reafirmó el miércoles su mensaje de subidas de tipos más altas y potencialmente más rápidas.
La inquietud provocada por SVB dejó a las acciones bancarias europeas con sus mayores pérdidas semanales desde septiembre y las acciones de los bancos estadounidenses se han desplomado más del 11 por ciento esta semana, su mayor caída semanal desde junio de 2020.
Mientras tanto, la demanda de dólares estadounidenses en los mercados de derivados de divisas aumentó el viernes, otra señal de estrés que se filtra a través del sistema.
RELOJ BANCO
Después de desencadenar el gran crack financiero hace más de una década a través de apuestas de alto riesgo en préstamos para la vivienda, los bancos ahora están disparando nuevamente la lista de preocupaciones de los inversores.
La pérdida de SVB en la venta de sus valores disponibles para la venta de $ 21 mil millones, que consisten principalmente en bonos del Tesoro de EE. UU., ha generado preocupaciones sobre las carteras de bonos de los bancos estadounidenses.
En febrero, los reguladores de EE. UU. dijeron que los bancos estadounidenses tenían pérdidas no realizadas de más de $ 620 mil millones en valores, lo que subraya la escala de los riesgos.
(Gráfico: ganancias (pérdidas) no realizadas en valores de inversión- https://www.reuters.com/graphics/BANKS-UNREALIZED%20LOSSES/CHART/lbpggladopq/chart_eikon.jpg)
Los bancos no están obligados a reconocer de inmediato las pérdidas en papel de un bono, lo que permite que algunos de estos riesgos permanezcan dormidos en sus libros.
Jason Benowitz, gerente sénior de cartera de CI Roosevelt, dijo que los riesgos de SVB no eran únicos, ya que muchos bancos se asientan sobre tales pérdidas no realizadas porque las tasas se han movido muy rápidamente.
«Esos aspectos de la crisis de SVB son comunes al sistema bancario en general», señaló.
Los bonos pierden valor cuando los rendimientos aumentan en un entorno de tipos elevados. Los bancos más pequeños corren un mayor riesgo, dijeron los analistas.
Los rendimientos de referencia de EE. UU. a 10 años aumentaron más de 200 puntos básicos el año pasado y casi 40 pb solo en febrero debido a las renovadas apuestas de aumento de tasas.
«La situación de SVB es un recordatorio de que muchas instituciones tienen grandes pérdidas no realizadas», dijo el director de investigación de inversiones de AJ Bell, Russ Mould.
Geoffrey Yu, estratega senior de mercado de EMEA en BNY Mellon, dijo que los inversores podrían «animarse» ante las señales de que el sistema financiero ha tomado con calma las alzas de tasas globales.
Pero agregó que «es un recordatorio de que tal vez se necesite una revisión de precios para reflejar que las tasas más altas se traducen en pérdidas crediticias y algunos bancos enfrentarán estrés».
«Es solo una llamada de atención de que todavía existe la posibilidad de que identifique focos de riesgo y que verá pérdidas de préstamos y un aumento en las quiebras».
(Reporte adicional de Iain Withers y Nell Mackenzie en Londres; Escrito por Dhara Ranasinghe y John O’Donnell; Editado por Kirsten Donovan)
