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El candidato a canciller del SPD, Olaf Scholz, observa después de un evento para dar inicio a su campaña, en Bochum, Alemania, el 14 de agosto de 2021. REUTERS / Leon Kuegeler / Pool
Falta menos de un mes para unas elecciones alemanas trascendentales que marcan el final de los 16 años de Angela Merkel como canciller y sin un resultado claro a la vista, los mercados pueden comenzar a prestar atención. escribir Dhara Ranasinghe y Yoruk Bahceli.
Los socialdemócratas de centro izquierda (SPD) de Alemania han tomado una ventaja en las encuestas sobre los demócratas cristianos conservadores (CDU) de Merkel por primera vez en 15 años esta semana.
La incertidumbre también ha aumentado a medida que los Verdes, que anteriormente se consideraba el partido líder en una coalición con el bloque CDU / CSU, cedieron terreno en las encuestas, mientras que los índices de aprobación del líder de la CDU, Armin Laschet, se desplomaron. Lee mas
La elección podría producir una coalición «Jamaica» de la CDU / CSU, Verdes y los Demócratas Libres (FDP) favorables a las empresas. O la economía más grande de Europa podría obtener una coalición de «semáforo», encabezada por el SPD del ministro de Finanzas Olaf Scholz, con los Verdes de izquierda y el FDP como socios menores.
Los términos reflejan los colores simbólicos de las partes: negro para CDU / CSU, amarillo para FDP, verde para los Verdes y rojo para SPD.
Las elecciones alemanas rara vez generan olas en el mercado, pero la gama de posibles resultados es más amplia que en el pasado, dijo el economista jefe de Berenberg, Holger Schmieding, quien ve el cambio hacia el SPD como «modestamente negativo para los mercados» porque aumenta el riesgo de incertidumbre prolongada.
«Por primera vez este año, las encuestas sugieren que una coalición bidireccional entre la CDU / CSU y los Verdes estaría muy por debajo de la mayoría de los escaños», dijo Schmieding.
A continuación, se muestran algunas posibles implicaciones del mercado:
1) ¿LA AUSTERIDAD ES HISTORIA?
La pandemia obligó a Alemania a revertir la moderación fiscal observada durante mucho tiempo y la atención se centró inicialmente en si los Verdes podrían hacer que ese cambio sea permanente, ya que habían liderado las encuestas. El partido promete aumentar el gasto y reformar un freno de la deuda que limita los nuevos préstamos federales a solo el 0,35% del PIB. Lee mas .
«En general, en todos los partidos, tal vez con la excepción de los liberales, hay una tendencia a darle al gobierno un poco más de libertad (fiscal)», dijo Joern Wasmund, director global de renta fija de DWS.
Un gasto y un endeudamiento estructuralmente más elevados elevarían los rendimientos de los bonos y, al mejorar potencialmente las perspectivas de crecimiento económico, también el euro. Pero la CDU o el FDP, que seguramente se unirán a cualquier coalición, quieren restablecer el freno de la deuda.
«Mi apuesta es que existe una probabilidad del 70% de que la CDU-CSU forme parte de la próxima coalición alemana, lo que significa que no veremos un cambio importante en términos de gasto fiscal», dijo Christopher Dembik, jefe de análisis macro. en Saxo Bank.
También resulta poco probable deshacerse del freno de la deuda consagrado constitucionalmente, ya que eso requiere una mayoría parlamentaria de dos tercios.
Pero los rendimientos no necesariamente caerán.
Algunos en la CDU / CSU están abiertos a gastos adicionales con el freno de la deuda. Eso podría generar unos 100 mil millones de euros ($ 117,54 mil millones) de gasto en infraestructura y medio ambiente (3% del PIB de 2019) durante los próximos cuatro años, dice el jefe de macro global de ING, Carsten Brzeski.
2) RIESGOS DE REGULACIÓN
Una coalición de izquierdas Verdes / SPD / Partido de Izquierda elevaría el riesgo de una regulación más estricta del 15% al 20%, estima Schmieding de Berenberg.
«Si bien las regulaciones más estrictas de los mercados de trabajo, servicios y vivienda no tendrían un impacto importante en el ciclo económico a corto plazo, podrían convertirse en un serio lastre para el crecimiento de la tendencia alemana con el tiempo. Este es el riesgo de cola a tener en cuenta».
Los analistas de Goldman Sachs calculan que una coalición de izquierda podría elevar los rendimientos del Bund en unos 10 puntos básicos.
3 / CERRANDO LA BRECHA
Una coalición que incluya a los Verdes y al SPD puede reducir el diferencial entre los costos de los préstamos alemanes y los de los estados más débiles de la zona euro, dado el apoyo de estos partidos a una mayor integración europea.
Mientras tanto, el FDP y la CDU se oponen a una unión fiscal de la zona euro y quieren un retorno a reglas presupuestarias de la UE más estrictas.
Wasmund de DWS dijo, sin embargo, que ninguna de las posibles coaliciones provocaría un cambio radical.
«Particularmente, el compromiso con la Unión Europea se mantendrá como está», agregó.
4 / TODO VERDE
La política climática es una prioridad para todas las partes, pero difieren en la forma de lograr los objetivos, dijo Barbara Boettcher, jefa de investigación de políticas europeas en Deutsche Bank.
«La CDU y FDP ponen el énfasis en los instrumentos del mercado y las soluciones impulsadas por la tecnología, mientras que los Verdes prefieren una mayor regulación», dijo Boettcher.
Los Verdes están a favor de aumentar los impuestos a las emisiones, reducir las emisiones de carbono en un 70% y apuntar a la energía 100% renovable para 2030.
Las empresas de energía eólica y solar deberían beneficiarse junto con el sector automotriz, que está tratando de desafiar al líder de vehículos eléctricos Tesla.
5 / POLÍTICA EXTERIOR
Los Verdes y el FDP piden un enfoque más duro hacia China y Rusia, y hay indicios de que la postura del candidato a canciller de la CDU, Laschet, se ha acercado a la de ellos.
Laschet ha descrito a China como un rival y recientemente dijo que Alemania podría detener el flujo de gas a través del gasoducto Nord Stream 2 desde Rusia si Moscú rompe los términos del acuerdo o lo usa para presionar a Ucrania. Lee mas
«Esta medida facilitará las negociaciones sobre política exterior en una posible coalición de Jamaica», dijo Naz Masraff de Eurasia Group.
(1 dólar = 0,8508 euros)
