PyE
TOKIO: El nuevo gobernador del banco central de Japón, Kazuo Ueda, dice que no tiene prisa por alejarse del estímulo monetario radical de su predecesor, pero las presiones salariales pueden obligarlo a hacer ajustes de política más rápido de lo que le gustaría.
Los mercados esperan ampliamente que Ueda, quien comenzó su nuevo cargo en el banco esta semana, saque a Japón de la configuración monetaria extremadamente acomodaticia introducida por el anterior gobernador Haruhiko Kuroda en los últimos años; la única pregunta es cuándo podría hacerlo.
Si bien las tasas de interés extremadamente bajas y el marco político complicado de la era Kuroda son profundamente impopulares entre el sector financiero y el público en general, hasta la fecha Ueda ha sido públicamente cauteloso en su orientación, diciendo que la configuración actual sigue siendo apropiada por ahora.
Sin embargo, una mejora ampliamente esperada en las previsiones de precios del Banco de Japón para este mes puede mostrar que la inflación se mantendrá cerca del 2 por ciento durante varios años.
Los analistas dicen que eso podría reavivar las expectativas del mercado de un cambio al control de la curva de rendimiento (YCC), una política que limita el rendimiento de los bonos a 10 años alrededor de cero y ha generado críticas por distorsionar los mercados y dañar los márgenes de los bancos.
Los comentarios de Ueda el lunes advirtiendo del peligro de llegar demasiado tarde a la normalización de la política también sugieren que un ajuste a corto plazo de YCC no estaba descartado, dijo Naomi Muguruma, economista senior de mercado de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.
«El BOJ probablemente mejorará sus pronósticos de precios este mes. Al hacerlo, podría ofrecer una nueva guía sobre la política futura y modificar el YCC alrededor del verano o el otoño», dijo.
GESTIÓN DE EXPECTATIVAS
En su audiencia de confirmación ante el parlamento en febrero y en la conferencia de prensa inaugural del lunes, Ueda prometió mantener el programa de estímulo masivo de Kuroda, incluido YCC, que moderó las apuestas del mercado de un cambio de política inmediato.
Habiendo luchado contra la deflación debilitante de Japón como miembro de la junta del BOJ hace dos décadas, Ueda enfatizó la necesidad de esperar hasta que los signos incipientes de crecimiento salarial se mantengan y ayudar a que la inflación alcance de manera estable el objetivo del 2 por ciento del banco central.
Pero los grandes aumentos salariales prometidos por las principales empresas este año y un repunte en el consumo privado aumentan la posibilidad de que la inflación se mantenga elevada, dicen los analistas, lo que arroja dudas sobre la opinión del BOJ de que el logro sostenido de una inflación del 2% sigue siendo difícil de alcanzar.
Es posible que Ueda necesite encontrar una nueva razón para mantener una política ultralaxa si los nuevos pronósticos trimestrales del BOJ, que se presentarán en su reunión de debut el 27 y 28 de abril, muestran que la inflación rondará el 2% en los próximos tres años.
El BOJ ha dicho que se estaba enfocando más en la inflación de tendencia impulsada por la demanda interna y, al hacerlo, estaba observando de cerca la inflación al consumidor subyacente, un índice que elimina el efecto de la energía y los alimentos frescos volátiles.
Bajo el supuesto de que un crecimiento económico sólido impulsará a las empresas a aumentar los salarios y la inflación, el BOJ actualmente espera que la inflación subyacente alcance el 1,8 por ciento en el año fiscal que comenzó en abril antes de disminuir al 1,6 por ciento el año siguiente.
Con más empresas subiendo los precios y los salarios de los empleados, el BOJ puede revisar al alza los pronósticos y ver que la inflación se mantenga en torno al 2% hasta el año fiscal 2025, dicen los analistas.
Incluso si el BOJ decide mantenerse firme en abril, la publicación de datos salariales más completos a mediados de año, que cubre a las empresas más pequeñas, puede dar a los responsables políticos una razón para considerar ajustar el YCC.
«Los salarios están aumentando y la demanda interna es firme. Es difícil encontrar alguna razón para rebajar el escenario optimista del BOJ que proyecta un inicio del ciclo de inflación salarial en los próximos años», dijo Seisaku Kameda, execonomista principal del BOJ con experiencia en la redacción del banco central. proyecciones de crecimiento e inflación.
«El BOJ puede ver margen para modificar YCC ya en junio», dijo. «Ueda no ha descartado modificar YCC. Solo dice que cualquier primer paso que dé no será un gran salto hacia una salida».
