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Actualizaciones de economía global
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Este es un post invitado de Andrés Arauz, investigador senior en CEPR, becario de doctorado en UNAMy ex candidato presidencial ecuatoriano.
La asignación de derechos especiales de giro (DEG) del FMI agregó $ 650 mil millones de liquidez potencial en dólares al sistema financiero mundial el 23 de agosto. casos sobre quién tiene la propiedad de los fondos: bancos centrales o gobiernos.
Dado que los DEG son relativamente desconocidos para los formuladores de políticas en América Latina, Latindadd, una organización de la sociedad civil que trabaja en impuestos, deuda y desarrollo, manual para el uso fiscal de los DEG en agosto para tratar de ayudar a guiar la toma de decisiones en esta área. Según el grupo, los DEG representan un activo de reserva internacional que fue creado por el FMI en 1969 para ayudar a facilitar la liquidación de la balanza de pagos. Aun así, los DEG no constituyen en sí mismos deuda o préstamos, sino derechos potenciales sobre las monedas fuertes de libre uso de otros miembros del FMI. Históricamente, estos créditos siempre se han amortizado bajo los auspicios de los programas de préstamos del FMI. Esto implica que los activos están y siempre han estado estrechamente relacionados con los presupuestos fiscales.
El presidente de México, López Obrador, estaría de acuerdo con ese análisis. Él declarado recientemente los $ 12 mil millones de DEG otorgados a México en la última emisión deberían ir al presupuesto del gobierno a pesar de que el banco central mexicano, conocido como Banxico, afirmó públicamente que él, no el gobierno, debería mantener el control sobre los activos.
Es López Obrador quien tiene razón. Y es importante que la comunidad internacional comprenda los fundamentos legales de por qué tiene razón.
Según los artículos XV y XVII del Convenio Constitutivo del FMI, los DEG pertenecen a los «miembros». Los miembros son los gobiernos de las naciones, no sus bancos centrales. Reciente del FMI Guia dice:
Los miembros disfrutan de un gran grado de libertad en la forma de gestionar los DEG que se les asignan, incluido el grado en que los bancos centrales participan en su gestión y si el presupuesto puede utilizarlos directamente para el apoyo presupuestario.
La nota al pie 13 dice:
En algunos países, las autoridades registran los DEG en el balance del gobierno y su legislación nacional especifica que un organismo gubernamental es el propietario final de los DEG «.
Con respecto a su derecho interno, Banxico argumenta que el artículo 20 del la propia legislación del banco central enumera los DEG como parte de sus reservas internacionales, pero esto confunde la naturaleza de los DEG como activos con la de ellos como propiedad. En términos contables, Banxico aún puede mantener DEG como parte de sus reservas, al tiempo que reconoce que la asignación pertenece al gobierno.
Un ejemplo es útil aquí. Cuando Pemex, la petrolera nacional de México, vende petróleo, recibe dólares a cambio. Pemex deposita esos dólares en Banxico. Banxico acredita la cuenta de Pemex y aumenta sus reservas internacionales, pero los dólares originalmente eran propiedad de Pemex. Lo mismo ocurre con los DEG: el Tesoro mexicano recibe la asignación de DEG, los registra como parte del presupuesto y luego deposita los DEG en Banxico. El Tesoro mexicano ha aumentado sus propios saldos, Banxico aumenta sus reservas internacionales, pero los DEG eran originalmente propiedad del gobierno.
¿Se imagina que solo porque el artículo 20 enumera los billetes en moneda extranjera, el oro y los depósitos en el exterior como tipos de activos de reserva, Banxico se atribuya a sí mismo la propiedad de todos los billetes en dólares, oro y depósitos en el exterior?
Incluso si Banxico quiere impulsar su interpretación incorrecta de su derecho interno, el Convenio Constitutivo constituye un tratado internacional y, por lo tanto, prevalece sobre el derecho interno.
Banxico dice que los DEG entrantes deben registrarse como un activo y como un pasivo del banco central. Esto es un mito. La guía reciente del FMI dice:
El Convenio Constitutivo no prescribe un tratamiento contable específico para las asignaciones de DEG. En consecuencia, los miembros no están obligados en virtud de los Artículos a seguir un marco o metodología contable específicos con respecto a sus asignaciones. Se espera que los miembros que se suscriban voluntariamente a las mejores prácticas estadísticas específicas presenten y difundan sus datos de acuerdo con las mejores prácticas a las que se suscriben.
La mejor práctica que «se esperaría» proviene de la sexta versión del Manual de Balanza de Pagos del FMI (BPM6). Pero el MBP6 es solo un conjunto de recomendaciones estadísticas; tiene muy claro su carácter no vinculante en su capítulo introductorio:
1.7 Las definiciones y clasificaciones en este Manual no pretenden dar efecto a, o interpretar, varias disposiciones (que pertenecen a la caracterización legal de la acción o inacción oficial en relación con tales transacciones) del Convenio Constitutivo del Fondo Monetario Internacional.
En consonancia con la creación de los DEG en 1969 como «papel de oro», el quinta versión del mismo manual (MBP5) (que se aplicó de manera destacada la última vez que se emitieron DEG en 2009) decía claramente que «los DEG son activos de reserva internacionales creados por el FMI» y que «los miembros del FMI a los que se asignan los DEG no contraen pasivos reales (incondicionales) para reembolsar las asignaciones de DEG ”.
La economía de Obrador también es correcta. La directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, ha hecho un llamada valiente a los países en extrema necesidad, señalando que las asignaciones de DEG de 2009 se utilizaron a menudo simplemente para aumentar las reservas. Esta vez, espera que sea diferente: “Les pedimos a ustedes, a los líderes, que utilicen estos recursos de manera estratégica, para las principales prioridades. Y, por supuesto, la auto-resiliencia en salud es una prioridad máxima ”, dijo.
Obrador propone usar los DEG en beneficio de la gente y para reducir los pagos del servicio de la deuda de su gobierno. Si bien preferiría que los DEG se gasten en la recuperación económica, préstamos a pequeñas empresas e infraestructura clave, corresponde al pueblo mexicano, y a su gobierno elegido democráticamente, decidir cómo gastarlos mejor, y no a los banqueros centrales que quieren gastarlos. esterilizar y esconder la inyección de SDR por la que se ha luchado arduamente en un arsenal de reservas ya elevado.
Sería una lástima que, después de todos los esfuerzos que la sociedad civil y numerosos líderes pusieron en esta asignación de DEG, los fondos no se pudieran utilizar en medio de una pandemia debido a falsos obstáculos tecnocráticos. La medida de México sienta un precedente para el mundo en desarrollo.
Enlaces relacionados:
¿Es hora de una inyección de SDR? – FT Alphaville
¿Un sistema de reservas de ‘papel-oro’? – FT Alphaville
