BofA: cuando los depósitos abundantes no son un problema agradable

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Al principio, durante la pandemia de coronavirus, el efectivo era el rey. Más tarde se convirtió en un invitado no deseado. Bank of America inicialmente se encontró con cientos de miles de millones de efectivo depositado que inundaba a los clientes, ellos mismos llenos de ahorros y pagos de estímulo. BofA apostar a que las tasas de interés se mantendrían bajas, estacionando estos fondos en bonos de bajo riesgo como los bonos del Tesoro.

Eso gambito parece menos inteligente ahora. El rápido endurecimiento monetario ha enviado la tasa de interés base por encima del 5 por ciento. En el balance de BofA, su cartera de valores de deuda de bajo cupón, registrada a un costo de $801 mil millones, ahora tiene un valor razonable de $698 mil millones. Ese valor presente neto más bajo refleja una tasa de descuento más alta.

La mayoría de esos bonos se clasifican como mantenidos hasta el vencimiento, lo que significa que las pérdidas contables no afectarán su estado de resultados o índices de capital. La cartera generará modestos pagos de intereses durante años.

Pero con esos depósitos vinculados a valores a largo plazo, reduce la capacidad de BofA para aprovechar nuevas oportunidades para hacer préstamos a tasas más altas o comprar valores nuevos a precios más atractivos. Las acciones de BofA han bajado un 15 por ciento este año, mientras que las de JPMorgan han subido ligeramente. Sus márgenes de interés neto, una vez similares, han comenzado a divergir después de años de funcionar juntos.

Las cosas podrían empeorar. A última hora del miércoles, la Reserva Federal publicó su informe anual resultados de la prueba de esfuerzo. Señaló que en su escenario «severamente adverso», las pérdidas no realizadas sobre valores en realidad disminuirían dado que las tasas de interés deberían caer en tales condiciones. Sin embargo, los bancos que posean muchos valores respaldados por hipotecas, tarjetas de crédito y préstamos para bienes raíces comerciales se verían gravemente afectados.

Las pérdidas no realizadas en las carteras de bonos están vinculadas hoy con la corrida bancaria de este año y la quiebra de Silicon Valley Bank. SVB se vio obligado a vender valores y cristalizar pérdidas de papel anteriores, lo que no es un riesgo para BofA. Las reglas contables para los bancos son extravagantes, abstractas y, a veces, contrarias a la intuición. Pero la forma en que finalmente se asigna el efectivo sigue siendo muy real.