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Según muchos inversores, economistas, hogares y mucha gente molesta en Internet, se avecina una recesión en EE. UU. desde hace más de un año. No se ha materializado.
Tome la divergencia entre las vibraciones del consumidor y los números duros. Como Gillian Tett señaló la semana pasada, casi la mitad de los estadounidenses encuestados por TransUnion piensan que EE. ya en una recesión, sin embargo, las ventas minoristas siguen siendo desafiantemente fuertes.
El equivalente en el lado corporativo es cuán boyante ha sido la inversión empresarial, a pesar de pesimismo del director ejecutivotasas de interés en aumento, mercados bursátiles inestables, preocupaciones sobre bienes raíces comerciales e incluso una pequeña crisis bancaria que obligó a muchos prestamistas a reducir sus gastos.
En un informe publicado hoy (enlace público aquí), Goldman Sachs estima que el gasto de capital ha crecido un 3,5% durante el último año. Y aunque los analistas esperan una desaceleración, Goldman predice que el gasto de capital se mantendrá lo suficientemente fuerte como para impulsar el crecimiento económico general por encima de sus pronósticos anteriores.
Aquí están sus puntos principales. Como David Glaymon escribió aquí el año pasado, la Ley CHIPS ha jugado un papel importante en mantener fuerte el gasto de capital. Énfasis de Alphaville a continuación:
— La inversión empresarial ha crecido un sólido 3½% durante el último año, desafiando las previsiones de consenso sobre las fuertes caídas que suelen observarse en las recesiones. Sin embargo, el débil sentimiento empresarial, el estrés bancario y la caída de la inversión en oficinas amenazan con desacelerar el crecimiento del gasto de capital en el futuro. En esta nota, evaluamos las perspectivas y discutimos cómo estos tres vientos en contra afectarán el gasto de capital.
— En primer lugar, las medidas de las encuestas prospectivas sobre las expectativas de gasto de capital han caído a sus niveles más bajos desde la crisis financiera y actualmente se encuentran en territorio contractivo. Sin embargo, los indicadores duros sobre los planes de gasto no han caído tan abruptamente, y un rastreador basado en datos duros específicos de gasto de capital, que históricamente ha sido un mejor predictor del gasto de capital realizado que un equivalente de datos blandos, se ha mantenido en territorio expansivo a lo largo de este año.
— En segundo lugar, la publicación H.8 de la Fed indica que los préstamos bancarios a las empresas se han estancado en las últimas semanas. La desaceleración de los préstamos bancarios representa una grave amenaza para la inversión en estructuras, ya que los bienes raíces comerciales están particularmente expuestos a los préstamos bancarios, y la investigación académica sugiere que las opciones alternativas de financiamiento pueden ser varios cientos de puntos básicos más caras. Pero tranquilizadoramente, las pequeñas empresas informan en la encuesta de NFIB que no han tenido más dificultades para acceder al crédito desde las quiebras bancarias.
— En tercer lugar, el telón de fondo fundamental para algunos segmentos de la inversión en estructuras sigue siendo débil. Es probable que la inversión en oficinas caiga aún más porque las tasas de disponibilidad de oficinas han seguido aumentando considerablemente, y la orientación de las empresas de energía sugiere que la inversión en petróleo y gas seguirá disminuyendo. Sin embargo, la fuerte inversión en manufactura nacional incentivada por la Ley CHIPS y la Ley de Reducción de la Inflación debería compensar, al menos en parte, estos obstáculos. En los últimos dos años, las empresas se comprometieron a gastar $365 mil millones en nuevas inversiones en semiconductores y baterías, de los cuales estimamos que se ha gastado menos de una cuarta parte.
— Es probable que el crecimiento de la inversión en estructuras se vuelva ligeramente negativo después de aumentar un 3,1 % durante el último año. Es probable que el crecimiento de la inversión en equipos se recupere después de una caída del 1,2% el año pasado, a medida que se desvanezcan los efectos negativos de las condiciones financieras más estrictas y los temores de una recesión inminente. Es probable que la inversión en productos de propiedad intelectual se desacelere desde el ritmo de +6,2 % del año pasado, ya que la orientación de la compañía sugiere que las empresas están limitando el crecimiento de las inversiones en TI en medio de la incertidumbre sobre las perspectivas económicas y después de impulsar la demanda inmediatamente después de la pandemia.
— En conjunto, esperamos que el crecimiento de la inversión fija comercial se desacelere de una tasa de crecimiento anualizada de +2 % en el primer semestre de 2023 a una tasa anualizada de aproximadamente +1 % en el segundo semestre de 2023, antes de recuperarse a una tasa de +3 % en 2024. Ahora esperamos un crecimiento del PIB de 2,3%/1,1%/1,1% en 2023T2-T4. Nuestro nuevo camino se traduce en un crecimiento del PIB de 2,0 % en 2023 sobre una base anual completa (vs. el consenso de 1,3 %) o 1,6 % sobre una base de T4/T4.
Goldman es generalmente uno de los pronosticadores más optimistas en la calle. Lea el reporte completo aqui y toma tu propia decisión.
