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HONG KONG: En lugar de estimular un repunte de alivio en el golpeado sector tecnológico de China, los acontecimientos de la semana pasada en Ant Group, fundado por Jack Ma, simplemente han recordado a los inversores globales la naturaleza voluble de las políticas regulatorias del país y la fragilidad del sector.
La reacción inicial del mercado cuando China anunció una multa de $ 984 millones para la filial del Grupo Alibaba por violar las leyes y regulaciones fue de alivio, y muchos observadores del mercado dijeron que marcó el final de una represión regulatoria de varios años en el sector tecnológico del país.
Pero las acciones de tecnología, incluidos los recibos de depósito estadounidenses (ADR) que cotizan en el extranjero, apenas han subido. Los administradores de fondos citan numerosas razones para mantenerse alejados del sector, incluida una regulación estricta en el futuro y una economía nacional en declive.
«En resumen, el ajuste de la política tecnológica puede haber llegado a su fin, pero seguirá siendo estricto en el futuro», dijo Jon Withaar, jefe de situaciones especiales de Asia en Pictet Asset Management.
«Las condiciones regulatorias más acomodaticias que vimos en el pasado, que facilitaron un crecimiento explosivo en todas las plataformas, han dado paso a niveles más altos de regulación y supervisión, lo que probablemente significará un crecimiento más moderado a mediano y largo plazo».
Tanto las acciones de Alibaba que cotizan en Hong Kong como sus ADR han subido más del 9 por ciento desde el viernes, cuando se anunció la multa. Pero todavía cotizan a un tercio de sus niveles de precios en octubre de 2020.
El ETF de KraneShares CSI China Internet ha subido un 5,4% desde el viernes, mientras que en casa el Índice de Internet CSI Overseas China ha subido casi un 3%.
Sin embargo, las valoraciones tecnológicas de China se han desmoronado en los casi 3 años desde que Ant se vio obligada a dejar de lado su oferta inicial de acciones, y los administradores de fondos ven muchos vientos en contra, además del escrutinio de las políticas. Las acciones de Alibaba se negocian a 11 veces las ganancias previstas, mientras que el gigante rival Amazon Inc lo hace a 59 veces.
«La era dorada para estas empresas de Internet evidentemente ha terminado. Han entrado en un largo invierno de competencia de precios y consolidación del mercado, un ajuste que no terminará dentro de uno o dos años», dice Wong Kok Hoi, fundador y CIO. de APS Asset Management, que tiene su sede en Singapur y administra alrededor de $ 2 mil millones.
Wong señala la intensa competencia de precios y los comportamientos monopólicos como señales de que el panorama empresarial se ha endurecido. Mientras tanto, hubo nuevas regulaciones y podrían venir más.
«Es peligroso suponer que, después de la imposición de la multa, Ant Financial ahora puede hacer lo que quiera», dijo. «¿Los reguladores ahora suavizarán la aplicación después de la multa? No lo crea porque no es así como funcionan los reguladores en ningún país».
NINGUNA DEMANDA TAMPOCO
Mientras tanto, los compradores de China están siendo más frugales incluso cuando las fronteras se reabrieron después de la pandemia, lo que pesa sobre la demanda de las empresas fintech de China y las plataformas comerciales en línea como Alibaba y JD.com, tanto que algunas de ellas han dejado de publicar el valor bruto de comercialización ( GMV) datos que promocionaban en el pasado.
Kai Kong Chay, gerente senior de cartera de acciones de la Gran China en Manulife Investment Management con sede en Hong Kong, dice que es muy selectivo al elegir solo empresas centradas en servicios con poder de fijación de precios y penetración, dado que a muchas otras no les quedaban impulsores estructurales.
Derrick Irwin, gerente de cartera del equipo de acciones de mercados emergentes intrínsecos de Allspring, con sede en Boston, también cree que el ajuste regulatorio ha terminado, pero eso no significó un regreso al régimen que precedió a la campaña de «prosperidad común» del presidente chino Xi Jinping y a las elevadas valoraciones entonces. . Los ADR de Alibaba estaban en $ 315 en ese momento, en comparación con $ 90 esta semana.
«El gobierno ha aprendido que el sector privado, en particular el sector tecnológico, es un socio fundamental para impulsar el crecimiento. El gobierno continuará ejerciendo presión sobre las empresas tecnológicas clave incluso cuando permitan que se reanude el crecimiento», dijo.
Sin embargo, para algunos analistas del lado vendedor, la tecnología de China ha dado un giro.
Morgan Stanley, por ejemplo, tiene a Alibaba como su principal opción entre las empresas chinas de Internet, con un precio objetivo de 150 dólares que implica un aumento de más del 60 por ciento.
Min Lan Tan, jefe de la oficina principal de inversiones de UBS Global Wealth Management, APAC, con sede en Singapur, dice que la mayoría de los inversores, en particular las instituciones y los fondos de cobertura, se han mantenido infraponderados en China.
«En realidad, hay mucho valor en el espacio de Internet en China, y lo que realmente se necesita es confianza en que el crecimiento se ha estabilizado», dijo.
(Escrito por Vidya Ranganathan; Editado por Kim Coghill)
