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SINGAPUR: Cuando la firma global de servicios inmobiliarios comerciales JLL descubrió que los mercados de préstamos y deuda pública eran reacios a financiar un proyecto inmobiliario en Arizona, recurrió a los mercados de crédito privados y obtuvo el préstamo fácilmente.
El préstamo de refinanciamiento de $ 585 millones para la empresa de bienes raíces Five Star Development tenía un diferencial no revelado sobre las tasas de un día, posiblemente más caro que cualquier préstamo o bono bancario.
Pero Bryan Clark, director gerente de JLL Capital Markets, dice que hubo desafíos en los mercados de deuda pública, incluida la renuencia de los prestamistas a financiar proyectos de construcción, la volatilidad en los mercados de deuda y que incluso los prestamistas que pudieron proporcionar financiamiento «no pudieron o no quisieron» emitir un préstamo de este tamaño.
Mientras tanto, los prestamistas privados tenían una «liquidez significativa» para implementar tales financiamientos, lo que demostró ser una opción adecuada.
El acuerdo anunciado en mayo es uno en un mercado de crédito privado en auge donde los prestamistas a largo plazo, como los fondos de pensiones y los administradores de patrimonio que buscan obtener grandes rendimientos, se encuentran con prestatarios desesperados bloqueados por los mercados públicos.
Además de los promotores inmobiliarios, los prestatarios que abarrotan los mercados privados incluyen empresas privadas y nuevas empresas cuya emisión de capital privado se ha visto obstaculizada por las oscilaciones más amplias del mercado de valores y los descuentos cada vez más profundos de sus valoraciones, lo que se conoce como una «ronda bajista» en la industria.
Los prestamistas también están haciendo cola, atraídos por la perspectiva de mayores rendimientos como resultado de una «prima de falta de liquidez».
Asia, que durante mucho tiempo había seguido a sus contrapartes occidentales, también se ha sumado a la tendencia. La firma de inversión Muzinich & Co. anunció recientemente que había cerrado una estrategia de deuda privada de $500 millones en Asia Pacífico.
Los rendimientos de los préstamos privados producen un rendimiento de alrededor del 10% al 18%, por lo general para una transacción de tres años, dijo Andrew Tan, director general de Asia Pacífico de Muzinich.
«El crédito privado en Asia se ha incrementado», dijo Tan. «Asia está solo al comienzo de este viaje».
En comparación, el índice global de alto rendimiento ICE BofA tiene un rendimiento efectivo de alrededor del 8,3 por ciento.
Otros con grandes planes para ingresar al mercado de préstamos privados altamente opaco y en gran parte no regulado incluyen PAG con sede en Hong Kong, Bain Capital, Kotak Mahindra Bank de India y ADM Capital de Hong Kong.
PRIMA DE ILEGALIDAD
BlackRock, el administrador de activos más grande del mundo, presentó el mes pasado su fondo de crédito privado minorista.
El fondo de jubilación australiano UniSuper, que gestiona una cartera de mercados privados de 15.000 millones de dólares que invierte en infraestructura no cotizada y capital privado, está buscando aumentar su cartera.
«Dada la cartera de oportunidades, podríamos vernos potencialmente… (haciendo) otros $ 3 a $ 5 mil millones», dijo Sandra Lee, directora de mercados privados de UniSuper.
Los datos de Barclays muestran que los activos globales bajo la gestión de empresas de desarrollo empresarial, normalmente fondos de inversión cerrados que invierten en pequeñas y medianas empresas privadas, alcanzaron los 280.000 millones de dólares en el primer trimestre de este año, casi el doble que hace dos años.
Algunos factores importantes detrás del auge han sido el ciclo de ajuste monetario global bastante agresivo y la agitación del sector bancario regional de EE. UU. que llevó a los bancos a ser más cautelosos con respecto a los préstamos.
«Cosas como las preocupaciones bancarias recientes… alimentando la volatilidad y los mercados alimentando la incertidumbre, esto sí impacta en esos mercados de deuda pública y lo que sí encuentra es que esos mercados cierran por completo, o cierran para todos excepto para los mejores prestatarios», dijo Shane Forster, jefe del grupo de finanzas privadas de Asia Pacífico de Barings.
«Es justo decir que la demanda de los inversores en deuda privada es bastante alta en este momento… y eso se debe a que ven la naturaleza atractiva de la clase de activos».
Benno Klingenberg-Timm, jefe de mercados soberanos globales de APAC de UBS Asset Management, dijo que los fondos soberanos de riqueza de las economías exportadoras de materias primas y exportadores de otras materias primas, principalmente en Asia Pacífico, también tienen una gran asignación a los mercados privados, que incluyen capital privado, bienes raíces, infraestructura e inversiones vinculadas a materias primas, entre otros.
«Estos son fondos orientados a muy largo plazo que apuntan a cosechar la prima por falta de liquidez», dijo.
«Su misión y mandato están orientados hacia la generación de riqueza a largo plazo y la maximización del retorno, (lo que) hace posible estas estrategias».
