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El escritor es un es asociado senior del Carnegie Endowment for International Peace
Si bien China y sus socios comerciales continúan enfrentándose amargamente por el exceso de capacidad manufacturera y el comercio global, gran parte de la discusión parece tener propósitos opuestos.
El exceso de capacidad china en sectores industriales específicos es un área de discordia. El exceso de ahorro chino impulsado por la supresión de la demanda interna es otro problema. Estos dos puntos de discordia son muy diferentes, pero los analistas y formuladores de políticas de ambos lados parecen confundirlos.
En el primer caso, Beijing se ha centrado en determinadas industrias, como los vehículos eléctricos y los paneles solares, que considera estratégicamente importantes, y ha implementado políticas diseñadas para dar a los productores chinos de estos sectores una ventaja comparativa a largo plazo. No hay nada especialmente chino en esta estrategia. La mayoría de las economías grandes también emplean políticas para apoyar o proteger a los sectores favorecidos.
Como estas políticas funcionan a expensas de los fabricantes extranjeros, a menudo generan mucha indignación, pero gran parte de esta reacción es egoísta. La ventaja comparativa, que es lo que impulsa los beneficios del comercio, implica que algunos países son capaces de producir ciertos bienes de manera más eficiente que otros. Después de todo, el propósito del comercio es concentrar la producción en aquellos países que tienen una ventaja productiva comparativa.
Pero la ventaja comparativa sólo se logra en el intercambio de bienes y no en su producción. Aquí es donde surge el problema del exceso de ahorro chino. PorcelanaLa tasa de ahorro interno estructuralmente alta de Estados Unidos es el resultado de una estrategia de desarrollo de décadas de duración en la que los ingresos se transfieren efectivamente desde los hogares para subsidiar el lado de la oferta de la economía: la producción de bienes y servicios. Como resultado de estas transferencias, el crecimiento del ingreso de los hogares ha ido por mucho tiempo a la zaga del crecimiento de la productividad, lo que ha dejado a los hogares chinos incapaces de consumir gran parte de lo que producen.
Algunos de estos subsidios son explícitos, pero la mayoría adoptan la forma de transferencias implícitas y ocultas. Entre ellos se incluyen el crédito dirigido, una moneda subvaluada, restricciones laborales, redes de seguridad social débiles y una inversión excesiva en infraestructura de transporte. Estas diversas políticas automáticamente impulsan el ahorro chino. Al exportar efectivamente el exceso de ahorro mediante subsidios a la producción de bienes y servicios, China puede externalizar la deficiencia de demanda resultante.
El hecho de que China domine ciertos sectores manufactureros es perfectamente coherente con el libre comercio y la ventaja comparativa. Es el exceso de ahorro lo que crea un problema para el economia global – y cabe señalar que muchos países, además de China, adoptan un comportamiento similar, incluidos Alemania y Japón. El problema es que este exceso de ahorro representa la supresión de los salarios internos y, por tanto, de la demanda interna, para lograr la competitividad global.
Se trata de políticas comerciales clásicas de empobrecer al vecino, en las que el desempleo (consecuencia de una demanda interna deficiente) se exporta mediante superávits comerciales. Estos superávits deben ser absorbidos por los socios comerciales, generalmente en forma de mayor desempleo, mayores déficits fiscales o mayor deuda de los hogares.
Esta es la razón por la que las implicaciones políticas de los dos puntos de controversia son muy diferentes. El problema del exceso de ahorro puede empeorar mucho el problema del exceso de capacidad. Los países con déficit comercial buscan proteger sus economías del exceso de ahorro de los países con demanda deficiente. Esto puede adoptar la forma de restricciones al comercio o a las entradas de capital.
Sin duda, Beijing seguirá protegiendo y apoyando las industrias que considera estratégicamente importantes, al igual que Estados Unidos, la UE y el resto del mundo. Esto conducirá inevitablemente a enfrentamientos, un creciente proteccionismo y un exceso de capacidad generalizado en algunos sectores. En un sistema de comercio global que funciona bien, los países producen bienes en los que tienen una ventaja productiva comparativa y luego los intercambian por bienes en los que no la tienen. Por lo tanto, la economía global está mejor, incluso si los sectores individuales sufren.
Sin embargo, cuando el propósito de las exportaciones es externalizar el problema de la débil demanda interna, la economía global sólo puede empeorar, como señaló John Maynard Keynes en Bretton Woods. El mundo debe resolver la cuestión del exceso de ahorro y el desequilibrio comercial, incluso cuando los países individuales chocan por separado por el exceso de capacidad y la ventaja comparativa.
