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WASHINGTON: Hasta ahora, las economías desarrolladas han evitado una dañina espiral de precios salariales derivada del estallido de la inflación que siguió a la pandemia, concluyeron dos importantes economistas, y en algunos países es posible un aterrizaje relativamente indoloro del episodio, pero aún no está asegurado.
Para Estados Unidos en particular, el aumento de la productividad y la caída de la inflación hasta ahora «podrían ni siquiera requerir un aumento del desempleo» para volver al objetivo del 2 por ciento de la Reserva Federal, dijeron el ex presidente de la Reserva Federal Ben Bernanke y el ex economista jefe del Fondo Monetario Internacional, Olivier. Blanchard escribió en un nuevo artículo publicado el jueves por el Instituto Peterson de Economía Internacional, donde Blanchard se desempeña como investigador principal.
Para otros países cuyos mercados laborales se están ajustando de manera diferente a los de Estados Unidos, «recorrer el último tramo (del control de la inflación) puede requerir aceptar un aumento del desempleo, al menos durante algún tiempo».
Pero reconocen que aún hay muchas cosas inciertas, y comentan en una nota a pie de página que el argumento anterior de Blanchard sobre la necesidad de un mayor desempleo para controlar la inflación estadounidense «ha demostrado ser erróneo».
Había escrito en julio de 2022 junto con el exsecretario del Tesoro Lawrence Summers que «no existe una herramienta mágica» para enfriar la inflación sin aumentar el desempleo. La tasa de desempleo fue del 3,5 por ciento ese mes; en abril fue del 3,9 por ciento, por debajo de la mayoría de las estimaciones de pleno empleo, mientras que la inflación ha caído a más de la mitad.
En otros países, dijeron, la inflación ha estado cayendo más rápido de lo que proyectaba su modelo.
Ampliando un análisis realizado por primera vez el año pasado sobre Estados Unidos, el documento encontró que el aumento de la inflación que comenzó en 2021 después del inicio de la pandemia de COVID-19 había compartido en gran medida sus raíces en la escasez de oferta y las crisis de precios de las materias primas en toda la zona del euro, Japón, el Reino Unido y Canadá.
Por el contrario, «el mercado laboral jugó en general un papel limitado en la evolución de la inflación de precios», a pesar de que las condiciones del mercado laboral se volvieron más estrictas en casi todos los ámbitos.
«Hay poca evidencia, en cualquier economía, de que haya surgido una espiral salario-precio o precio-salario», escribieron Bernanke y Blanchard, citando esto como una de las razones por las que ha resultado más fácil combatir la inflación esta vez que en los años 1970, cuando los salarios y los precios se apalancaron entre sí y se confió menos en los bancos centrales para mantener los precios estables.
En este caso, la inflación cayó rápidamente a medida que se disiparon los shocks energéticos y alimentarios, y dejó poco impacto duradero aparente en las expectativas públicas sobre los precios o, al menos hasta ahora, en las demandas salariales: una victoria para la visión que se conocía en las primeras etapas de la crisis. debate sobre la inflación como «Equipo Transitorio».
Aún está abierto al debate si ese sigue siendo el caso mientras los responsables de las políticas avanzan hacia el final de su lucha contra la inflación, con los principales banqueros centrales ya planeando sus primeros recortes de tasas, un guiño a las preocupaciones planteadas por el «Equipo Permanente».
«Aún no se ha resuelto exactamente qué tan costosa podría ser la última milla», escribieron, particularmente porque, en su análisis, el aumento de los salarios se refleja en los precios sólo lentamente, con un impacto que se acumula con el tiempo y que aún puede manifestarse. «Algunos países pueden necesitar cierta flexibilización de las condiciones del mercado laboral para alcanzar sus objetivos de inflación».
