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HONG KONG: Los turistas chinos están regresando a Macao en masa después de que Beijing levantara sus restricciones de viaje al centro de juego más grande del mundo, elevando las acciones y los bonos de los operadores de casinos a medida que los inversores apostaban por un aumento en sus ingresos.
Las acciones de MGM China, Sands China y Melco International Development que cotizan en Hong Kong han subido un 11,4 %, un 6,4 % y un 12,6 % en lo que va del año, respectivamente, superando el 3,25 % del mercado más amplio de Hong Kong.
Los ingresos por juegos representaron más de la mitad del producto interno bruto de Macao antes de la pandemia. Los ingresos del juego en Macao aumentaron un 82,5 por ciento interanual a 11.600 millones de patacas (1.400 millones de dólares) en enero, después de que tuvo casi medio millón de visitantes durante la semana de vacaciones del Año Nuevo Lunar.
Las perspectivas podrían mejorar aún más, dijeron los analistas, dado que el aumento de visitantes había elevado la «caída de la mesa», el dinero intercambiado por fichas en cada mesa de juego, a los niveles de 2019 antes de que COVID golpeara a China.
La concesión de nuevas licencias de 10 años a los operadores establecidos en noviembre también eliminó un riesgo importante que preocupaba a los inversores, dijo Christy Lee, gerente de cartera de crédito asiático de AXA Investment Managers.
«Nos hemos vuelto positivos en el sector desde fines del año pasado hasta principios de 2023», dijo. «Sus bonos son buenos para retener a cambio de un rendimiento».
Algunos de los bonos vencidos se acercan a su valor nominal de $1.
El bono de alto rendimiento de $ 1 mil millones de Wynn Macau que paga 5.125 por ciento y vence en 2029, había caído a 52 centavos por dólar en octubre y ahora está a 79 centavos.
Los diferenciales sobre los bonos del Tesoro estadounidenses comparables se han reducido a 526 puntos básicos (pb) desde un máximo histórico de 1.127 (pb) en octubre, lo que refleja la disminución de la prima de riesgo.
Eso se compara con un diferencial más amplio de 1.352 pb en el índice de emisores corporativos chinos de alto rendimiento en dólares asiáticos ICE BofA.
Los bonos de los operadores de casinos están en demanda ya que los inversores buscan exposición a la deuda chatarra china pero buscan evitar los bonos de los promotores inmobiliarios. Esos bonos representan una gran parte del mercado de alto rendimiento y las fortunas de los desarrolladores siguen bajo una nube después de la represión de Beijing.
«Esperamos una compresión adicional de los diferenciales, ya que Macao demuestra una capacidad sostenida para volver a generar ganancias positivas y saludables en medio de una reactivación de las visitas», dijo James Goldstein, analista senior de CreditSights.
Entre los tres grupos de casinos de EE. UU. que operan en Macao, CreditSights tiene una calificación de «desempeño superior» en los bonos de Wynn Macau debido a los mayores rendimientos.
El bono a 10 años de Sands China, calificado con grado de inversión por Moody’s Investors Service y Fitch, se negocia con un rendimiento del 6,59 por ciento, en comparación con el 9,3 por ciento del bono de Wynn Macau con el mismo vencimiento.
