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Los exportadores de materias primas de América Latina han brillado este año, mientras que casi todos los demás han estado en la oscuridad. Las acciones de los mercados emergentes en el índice de referencia MSCI han bajado un 30 por ciento en lo que va del año; Las acciones latinoamericanas han subido un 2,5 por ciento. Petrobras, la compañía petrolera brasileña, ha obtenido un rendimiento de más del 13 por ciento en la bolsa local; Los industriales brasileños han subido casi un 18 por ciento.
En los mercados emergentes, el ataque de Rusia a Ucrania ha devastado a muchas empresas, especialmente a las más cercanas a la guerra. El índice MSCI EM de Europa del Este colapsó después de la invasión y se ha mantenido bajo, más del 85 por ciento en lo que va del año. Los que están más lejos han sufrido menos.
Pero son los altos precios de las materias primas, alimentos, combustibles y materias primas, los que han levantado los mercados y las monedas de América Latina. En un mundo dominado por el alza del dólar, el real brasileño ha registrado ganancias excepcionales frente al dólar este año, más del 7 por ciento.
A pesar de cierta debilidad reciente, el real debería mantenerse. Gracias a un superávit de cuenta corriente saludable y una tasa de inflación inusualmente desacelerada este año, la moneda de Brasil debería negociarse más cerca de R$ 4,50 por dólar en lugar de los R$ 5,30 actuales, piensa Robin Brooks, economista jefe del Instituto de Finanzas Internacionales.
Las divisas exportadoras de materias primas de la región deberían tener un rendimiento mucho mejor frente al dólar. De hecho, las ganancias del real este año —y el aumento más modesto del 2 por ciento del peso mexicano— pueden explicarse tanto por los movimientos de las tasas de interés como por las exportaciones. El banco central de Brasil comenzó a subir las tasas un año antes que EE.UU.
Como suele ser el caso en América Latina, ha intervenido el riesgo político. El crecimiento de las exportaciones es impresionante. Pero el dramático drama electoral de Brasil, los conflictos constitucionales en Chile y los disturbios en otros lugares han disminuido el apetito por el riesgo entre los inversionistas globales. Para las monedas de América Latina, hay más factores en juego además de los precios de las materias primas.
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