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Algunos inversionistas están comenzando a buscar gangas entre los prestamistas regionales que quedaron atrapados en el caos del mercado que siguió al colapso de Silicon Valley Bank, según los gerentes de cartera y los comerciantes.
El índice de Banca Regional de KBW ha caído más de una cuarta parte desde el comienzo del año, con el colapso de SVB y el más pequeño Signature Bank, lo que provocó un ajuste de cuentas en todo el sector financiero en los EE. UU. y en el extranjero.
Sin embargo, el índice ha mostrado señales tentativas de estabilización en las últimas semanas, registrando dos semanas consecutivas de ganancias por primera vez desde principios de febrero. El índice bancario regional KBW ha recuperado un 11 por ciento desde su punto más bajo en lo que va del año a principios de mayo.
La calma está llamando la atención de algunos inversores, que han comenzado a reconstruir sus posiciones en el sector. Phil Stone, socio gerente de Fourthstone, que se especializa en invertir en finanzas de EE. UU., dijo que sus fondos habían estado a la defensiva durante los últimos 18 meses debido a los temores de recesión, pero ahora eran «compradores de alta convicción».
“Algunos de los precios son los más atractivos que hemos visto en años”, agregó Stone, comparando las valoraciones con las secuelas de la crisis financiera de 2008.
Aún así, muchos desconfían de volver a sumergirse en el sector demasiado pronto.
“Muchos de estos bancos cotizan a un precio muy bajo”, dijo Remi Olu-Pitan, administrador de fondos de activos múltiples en Schroders. “Pero aunque son baratos, podrían ser más baratos. La señal de valoración está ahí pero no tenemos ese catalizador [to buy] todavía. Creo que llegará hacia la segunda mitad del año”.
George Patterson, director de inversiones del brazo de inversiones cuantitativas de PGIM, estuvo de acuerdo en que «probablemente haya grandes oportunidades en la banca regional porque creo que todos entraron en pánico» tras el colapso de SVB. Pero enfatizó la necesidad de paciencia. “Nunca tratamos de llamar al fondo. . . No creo que estemos todavía [ready to be] posiciones crecientes.”
La opinión de Patterson era típica de muchos inversores, según los analistas del sector y las mesas de negociación. Ebrahim Poonawala, jefe de investigación de bancos norteamericanos en Bank of America, dijo: “Estamos viendo . . . mucho afilado de lápiz, sondeo y excavación en empresas individuales” a medida que disminuyen los temores de riesgo de contagio inmediato.
Sin embargo, agregó que la perspectiva fundamental para muchos bancos regionales sigue siendo débil, con desafíos que incluyen una posible recesión, una curva de rendimiento invertida que tiende a pesar sobre los márgenes de ganancias y preocupaciones sobre la salud del sector inmobiliario comercial.
Stone de Fourthstone dijo que las preocupaciones sobre la exposición de los bancos regionales a los bienes raíces comerciales eran exageradas, argumentando que representaba una pequeña fracción de los préstamos totales para la mayoría de los prestamistas. También señaló que para los bancos más pequeños, los préstamos para oficinas tienden a involucrar negocios comunitarios básicos, como consultorios médicos y agencias de seguros, en lugar de monolitos en el centro de la ciudad.
“La oficina es tan granular. Pocos bancos comunitarios y regionales tienen las torres de 70 pisos que la gente imagina”, dijo.
Greg Hertrich, jefe de estrategias de depósito de Nomura en EE. UU., dijo que los equipos de administración de bancos regionales habían estado trabajando para asegurar a los inversores que habían respondido a las preocupaciones provocadas por los colapsos anteriores. Pero dijo que muchos inversionistas esperarían más evidencia de los informes de ganancias del segundo trimestre en julio.
El ritmo del colapso de SVB en marzo no tuvo precedentes, ya que las redes sociales y la banca en línea permitieron que las preocupaciones y los retiros se extendieran rápidamente. Sin embargo, es poco probable que cualquier recuperación llegue a la misma velocidad.
«El sector probablemente se encuentra en un punto en el que hay menos riesgo existencial», agregó Hertrich, «pero la banca no es, históricamente, un sector que gira en la moneda de diez centavos proverbial».
