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TOKIO: Seven & i Holdings de Japón apuesta a que puede aumentar el valor separando negocios de bajo rendimiento y centrándose en las principales tiendas 7-Eleven. El resultado de su estrategia determinará si puede superar una oferta pública de adquisición canadiense de 47.000 millones de dólares.
Mucho depende de la capacidad del minorista para implementar un nuevo formato de tienda en Japón y mejorar los márgenes de ganancias en el extranjero, dicen analistas y expertos de la industria.
Seven & i planea dividir sus operaciones de supermercados y otras 30 unidades «no esenciales» en un holding, York Holdings. Cambiará su nombre a 7-Eleven Corp para enfatizar su nuevo enfoque y apunta a atraer inversores estratégicos para York y eventualmente cotizar en bolsa.
La reestructuración muestra la determinación de Seven & i de deshacerse del descuento del conglomerado que ha pesado sobre sus acciones durante años. Los malos resultados del negocio de los supermercados tampoco han ayudado, lo que convierte a la empresa japonesa en un blanco perfecto para una oferta pública de adquisición por parte de Alimentation Couche-Tard Inc, propietaria de Circle-K.
La compañía canadiense anunció una oferta preliminar por Seven & en agosto, y las fuentes dijeron la semana pasada que desde entonces ha aumentado su oferta en un 22 por ciento a alrededor de 47 mil millones de dólares. Si el acuerdo sigue adelante, sería la mayor compra en el extranjero de una empresa japonesa.
Dada la presión de Couche-Tard, Seven & i tomamos una «decisión inevitable» de dividir el negocio, dijo el veterano analista independiente Akihito Nakai.
«Es lo único que pueden hacer», afirmó.
Seven & i ha dicho que está «seguro» de que puede generar valor para los accionistas a través de una serie de acciones estratégicas y ha establecido objetivos de crecimiento a corto plazo, incluido un objetivo de ganancias EBITDA de 100 mil millones de yenes (670 millones de dólares) en el próximo año financiero para la unidad de York.
Aún así, no está claro cuánto tiempo estarán dispuestos a esperar los accionistas. Los accionistas Artisan Partners y ValueAct Capital han pedido anteriormente a Seven & i que se deshagan de lo que dijeron que era una hinchazón innecesaria. El gigante japonés emplea a unas 157.000 personas en todo el mundo en un negocio que abarca tiendas de ropa, supermercados y restaurantes.
El cambio en la estrategia de la cartera subraya la «urgencia de Seven & i por desbloquear el valor para los accionistas», dijo en una nota el analista de Jefferies, Shunsuke Kuriyama.
En Japón, las tiendas 7-Eleven se han convertido en una piedra de toque cultural, conocidas por su disponibilidad inmediata de alimentos frescos y de todo, desde pasta de dientes hasta calcetines.
Las tiendas japonesas también son muy rentables: el margen operativo es del 27 por ciento, muy por encima del 3,5 por ciento de las tiendas 7-Eleven fuera de Japón.
De las 85.000 tiendas que 7-Eleven tiene en todo el mundo, unas 21.000 están en Japón, la mayoría de ellas franquicias. El mercado japonés de tiendas de conveniencia también está saturado: además, 7-Eleven enfrenta una dura competencia de sus rivales FamilyMart y Lawson.
Las ventas en mismas tiendas disminuyeron ligeramente en los seis meses hasta septiembre, en comparación con el año anterior.
Reuters informó el mes pasado que algunos propietarios de 7-Eleven están insatisfechos con la estrategia actual de la compañía, citando preocupaciones sobre la competencia de sus rivales, entre otras cuestiones.
DESPLIEGUE RÁPIDO
Un área propicia para el crecimiento son los minisupermercados, que son más grandes que las tiendas de conveniencia y ofrecen más alimentos frescos.
Su rival Aeon ha lanzado más de 1.100 de sus tiendas «My Basket», centrándose en áreas urbanas donde hay demanda del formato por parte de compradores solteros y de edad avanzada. Aeon ha dicho que quiere duplicar el número de tiendas My Basket.
7-Eleven introdujo su propio minisupermercado, «SIP», en febrero.
«Las pruebas del formato SIP de minisupermercado están en curso y eventualmente conducirán a la creación de una segunda división de crecimiento nacional para el negocio», dijo el analista Michael Causton de la consultora JapanConsuming.
«Los resultados de las pruebas son prometedores y una vez que estén listos, se implementarán rápidamente», dijo en una nota en la plataforma de investigación de inversores Smartkarma.
El enfoque en las tiendas SIP muestra que Seven & i necesitaremos mantener algún tipo de relación con el negocio de supermercados que se escindirá en York, dijo el veterano analista Nakai.
«Si se separan completamente de los supermercados, no podrán aplicar la nueva estrategia», afirmó. «Independientemente de los vínculos de capital, necesitan continuar una relación de cooperación».
NEGOCIOS EN EL EXTRANJERO
Arreglar el negocio 7-Eleven en el extranjero, más grande, puede resultar más difícil.
Seven & i redujo su pronóstico de ganancias para todo el año en un cuarto la semana pasada. Esto refleja «un entorno más desafiante con los clientes rebajando sus compras», dijo la analista de Morningstar Lorraine Tan en una nota tras las ganancias.
Seven & i parece incapaz de reducir costos lo suficientemente rápido como para mitigar la presión sobre sus márgenes, dijo, y agregó que la reducción de costos es fundamental para los planes de aumentar los retornos en las operaciones de tiendas de conveniencia en Estados Unidos.
Hasta ahora, la compañía ha anunciado planes para cerrar unas 444 tiendas de bajo rendimiento en el extranjero. También está reforzando la oferta de alimentos frescos en Estados Unidos.
Su objetivo es un retorno sobre el capital invertido (ROIC), una medida de rentabilidad, del 10 por ciento para el año financiero 2030, frente al 6,5 por ciento del año pasado.
La pregunta ahora es si podrá ofrecer resultados lo suficientemente pronto para los inversores, especialmente debido a la percepción de que la empresa tarda en responder a los pedidos de cambio.
Convertir las tiendas de conveniencia en el extranjero en negocios de mayor margen como en Japón requerirá mucho trabajo, incluso en comercialización, ubicaciones y marketing, así como en logística, dijo Causton de JapanConsuming.
«Podríamos ver algunas mejoras agradables en tres años, pero cinco años es la aceptación mínima para que las ganancias reales comiencen a verse», dijo.
($1 = 149,2800 yenes)
