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LONDRES : Los grandes inversores se están preparando para que la caída del mercado bursátil de este verano se prolongue hasta el otoño, temiendo que una ola más amplia de ventas siga a la agitación provocada por las preocupaciones por la recesión en Estados Unidos y la postura equivocada del Banco de Japón sobre los especuladores cambiarios.
La repentina reversión de las transacciones masivas de acciones y divisas que generaban círculos viciosos de caídas de precios, volatilidad y ventas de fondos de cobertura se ha aliviado, y las acciones mundiales han subido casi un 2 por ciento en lo que va de la semana.
Pero los administradores de activos que supervisan cientos de miles de millones de dólares en inversiones dijeron que era más probable que siguieran vendiendo acciones que recomprando, con señales de debilidad en el mercado laboral estadounidense y las tendencias globales de consumo que bajan el listón para réplicas en el mercado.
La mentalidad de comprar cuando las acciones caen, en la que los inversores generalmente responden a las ventas haciendo apuestas de recuperación, ha sido reemplazada por el miedo.
«No se trata simplemente de un gran accidente del mercado financiero, como podríamos describir la semana pasada. Es algo más amplio que eso», dijo Mahmood Pradhan, ex subdirector del FMI y jefe de macroeconomía global en la división de investigación de Amundi, el mayor gestor de fondos de Europa.
Se espera que los inversores, que según el Bank of America ya han reducido sus posiciones en acciones y han optado cada vez más por el efectivo, se mantengan cautelosos.
Michael Kelly, director de activos múltiples en PineBridge Investments, que supervisa alrededor de 170 mil millones de dólares en fondos de clientes, está entre los que han reducido las posiciones de sus fondos en el mercado de valores y es posible que siga retrocediendo.
«Va a ser muy, muy volátil en los próximos dos meses», dijo.
Un primer recorte de las tasas estadounidenses, previsto para el próximo mes, podría llegar demasiado tarde para rescatar la economía, añadió.
Las expectativas de crecimiento global de los inversores han caído a mínimos de ocho meses.
¿QUIÉN VENDE A CONTINUACIÓN?
Un débil informe de empleo en EE.UU. y un sorpresivo aumento de las tasas por parte del BOJ impulsaron la liquidación del mercado bursátil mundial, mientras que los fondos de cobertura vinculados a la volatilidad y seguidores de tendencias se dirigieron a las salidas y los inversores ansiosos se congregaron en los bonos gubernamentales.
El aumento de las tasas del BOJ arruinó miles de millones de dólares en operaciones previamente rentables en las que los especuladores habían tomado prestados yenes a bajo precio para comprar activos con mayor rendimiento, como acciones tecnológicas estadounidenses.
Según estimaciones de JP Morgan, ya se ha liquidado aproximadamente el 70 por ciento de esas operaciones de carry trade, pero los flujos de dinero vinculados a posiciones relacionadas con el yen son difíciles de medir y Pradhan, de Amundi, dijo que la posibilidad de que se produzcan nuevas liquidaciones está haciendo que la gente sea bastante reacia a asumir riesgos.
Gerry Fowler, jefe de estrategia de renta variable europea de UBS, dijo que las ventas de los fondos de cobertura probablemente habían terminado, pero que los gestores de inversiones tradicionales, que se mueven más lentamente, a menudo tardan entre cuatro y seis semanas en ajustar sus carteras.
Esos gestores de fondos podrían ser los siguientes en vender, dijo Marie de Leyssac, gestora de carteras multiactivos de Edmond de Rothschild Investment Partners, pero lo harían basándose en datos económicos.
Si bien no cree que sea probable una desaceleración brutal de los mercados en Estados Unidos, no estaba comprando acciones y en cambio prefería opciones de venta, que aseguran contra pérdidas de capital al pagar cuando los mercados caen.
Los fondos de pensiones también venderían más exposición a acciones y pasarían a renta fija, dijo el estratega de Goldman Sachs, Scott Rubner, en una nota, y agregó que la segunda mitad de septiembre ha sido el peor período del año para Wall Street desde 1950.
TURBULENCIA
Paul Eitelman, estratega jefe de inversiones en Estados Unidos de Russell Investments, dijo que otro informe de empleo estadounidense débil tendría el potencial de generar nueva volatilidad.
El discurso del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en la conferencia anual de bancos centrales de Jackson Hole la próxima semana y el informe de ganancias del gigante de inteligencia artificial Nvidia del 28 de agosto son otros eventos de riesgo de mercado.
«La volatilidad hace que sea difícil aumentar la exposición incluso si uno piensa que tiene sentido desde el punto de vista fundamental», dijo Arun Sai, estratega senior de múltiples activos de Pictet Asset Management.
Los mandatos de riesgo de los administradores de dinero tienden a impedirles comprar acciones cuando los precios fluctúan ampliamente.
El indicador VIX de volatilidad esperada en el S&P 500 de Wall Street y su equivalente europeo alcanzó máximos de varios años la semana pasada antes de disminuir, pero un índice relacionado continúa enviando señales de advertencia.
El VVIX, otro indicador del mercado de opciones que aumenta cuando los operadores esperan que el propio VIX sea turbulento, se cotiza por encima de la marca de 100, lo que sugiere que el viaje salvaje del mercado aún no ha terminado.
«Hasta que no veamos que el VVIX baja de 100, deberíamos tenerlo en la mira. Es la métrica clave en este momento», dijo el jefe de estrategia de operaciones bursátiles de Citi, Stuart Kaiser.
(Información adicional de Nell Mackenzie; editado por Dhara Ranasinghe y Kirsten Donovan)
