PyE
NUEVA YORK: Algunos inversionistas están cada vez más preocupados de que el aumento meteórico del dólar esté preparando el escenario para una rápida reversión, lo que dañaría a quienes buscaron refugio en la moneda estadounidense en los últimos meses.
Las tasas de interés altísimas en Estados Unidos, una economía estadounidense comparativamente fuerte y la demanda de un refugio debido a los giros salvajes en los precios de los activos han atraído a los inversores al dólar, impulsándolo alrededor de un 22 por ciento frente a una canasta de monedas en el último año.
A algunos inversionistas les preocupa que el comercio del dólar se haya vuelto excesivamente saturado, lo que aumenta el riesgo de una fuerte recesión si cambia el caso de poseer la moneda y los inversionistas intentan salir de sus posiciones de una sola vez.
«El posicionamiento está abarrotado», dijo Calvin Tse, director de macroestrategia global para las Américas de BNP Paribas. «Si conseguimos un catalizador, el dólar puede girar, y girar muy agresivamente», dijo.
Los especuladores del Mercado Monetario Internacional mantuvieron una posición larga neta en dólares estadounidenses de $10,230 millones para la semana que finalizó el 20 de septiembre. Eso es más bajo que un máximo reciente de casi $20,000 millones en julio, pero marca la tercera racha más larga desde 1999 en operadores que mantienen posiciones alcistas en el billete verde, con 62 semanas seguidas de posicionamiento largo.
Salvo un breve período de máxima incertidumbre relacionada con la pandemia, los amplios datos de posicionamiento de opciones netas que se remontan a 2014 muestran que las posiciones largas en dólares estadounidenses son las más extendidas de la historia, según Morgan Stanley.
Alrededor del 56 por ciento de los participantes en la encuesta de administradores de fondos globales de BofA en septiembre mencionaron que la posición larga en dólares es la «operación más concurrida», el tercer mes consecutivo que el dólar ha ocupado esa posición en la encuesta.
Es posible que los inversores ya hayan tenido una idea de cómo sería una reversión cuando el índice del dólar retrocedió casi un 3 por ciento en el transcurso de dos semanas, a partir de mediados de julio, ya que algunos inversores apostaron a que la inflación de EE. UU. podría moderarse lo suficiente como para permitir el espacio de la Fed para alejarse de su camino de aumentos agresivos de las tasas de interés.
Si bien un informe de inflación de EE. UU. más positivo de lo esperado en agosto desvaneció esas esperanzas y envió al dólar al alza, los peligros derivados del abarrotado comercio del dólar solo han aumentado, dijeron los inversionistas.
«Sin duda, cuando tienes una operación abarrotada, donde tienes inversores que buscan lo mismo, cuando las percepciones cambian, la reacción es violenta», dijo Eric Leve, director de inversiones de la firma de gestión de riqueza e inversiones Bailard.
«Fácilmente podríamos ver un movimiento del 10 al 15 por ciento en sentido contrario en el dólar frente al euro o el yen», dijo.
En 2015 y 2009, los dos últimos casos en los que el índice del dólar subió más del 20 % durante un período de un año, el índice registró posteriormente una caída de dos meses del 6,7 % y el 7,7 %, respectivamente, una vez que el dólar alcanzó su punto máximo. .
Dólar: sube y baja https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lgpdwrmgevo/MicrosoftTeams-image%20(20).png
CATALIZADOR DE INVERSIÓN
Si bien el posicionamiento abarrotado puede agravar cualquier posible reversión del dólar, se necesitaría un gran cambio fundamental para causar esa reversión, dijeron los inversionistas.
La caída de la volatilidad de las tasas de interés de EE. UU., la normalización de los precios de la energía en Europa y el abandono de la política de cero COVID de China son tres requisitos previos para que el dólar ingrese a un mercado bajista estructural, dijo Tse de BNP.
«Cuando esos tres están todos marcados, nos proporciona una pista más para ver al dólar entrar en un mercado bajista, pero no veo que esto suceda en el corto plazo», dijo.
Si bien las tasas de interés de EE. UU. están por encima de las de muchas otras economías, casi todos los principales bancos centrales, incluidos el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra, han aumentado las tasas a medida que intensifican su lucha contra la alta inflación, lo que ayuda a aumentar el atractivo de sus maltrechas monedas. .
Cualquier señal de que la inflación de EE. UU. podría estar disminuyendo podría ayudar a revivir las expectativas de un giro moderado por parte de la Fed, robando al billete verde una fuerza impulsora crucial.
Un golpe serio a la perspectiva económica de Estados Unidos también podría dañar al dólar, dijo Jack McIntyre, gerente de cartera de Brandywine Global.
El endurecimiento de la política agresiva de la Fed ha aumentado las preocupaciones de que la economía de EE. UU. pueda estar encaminada hacia una recesión el próximo año.
Las tres economías más grandes del mundo -Estados Unidos, China y la zona euro- se han desacelerado drásticamente, e incluso un «golpe moderado en la economía global durante el próximo año podría llevarla a una recesión», dijo el Banco Mundial en un informe reciente. estudiar.
«Creo que lo que debilita al dólar es la creciente probabilidad de que Estados Unidos entre en recesión, y eso no se descuenta del dólar», dijo McIntyre.
Pero con el dólar escalando nuevos máximos de varias décadas, posicionarse para un retroceso puede ser doloroso. «Hemos estado luchando un poco, pero es difícil», dijo McIntyre.
