PyE
TOKIO : El Banco de Japón está preparando el escenario para una era de constantes aumentos de las tasas de interés al proclamar su victoria en su larga batalla contra la deflación, según afirman fuentes y analistas, en una importante revisión de la política pasada que apunta a cambios significativos en el comportamiento del consumidor.
Los hallazgos destacarían cómo el banco central está poniendo fin al estímulo monetario radical del ex gobernador Haruhiko Kuroda y creando una nueva narrativa para anunciar un retorno a una política más convencional orientada a las tasas de interés a corto plazo.
El BOJ ha dicho que la revisión, que es el proyecto estrella del gobernador Kazuo Ueda que analiza los pros y los contras de las medidas de flexibilización monetaria adoptadas en los últimos 25 años, no tendrá ninguna implicación para la política monetaria futura.
Pero el resultado, que aún no se ha publicado en su totalidad, representará un cambio de paradigma en las ideas del banco central sobre la inflación.
«El BOJ está usando la idea del cambio en las normas sociales de Japón para respaldar su proyección de que la inflación alcanzará de manera duradera el 2 por ciento en los próximos años, un prerrequisito para las alzas de tasas», dijo el ex funcionario del BOJ Nobuyasu Atago, quien actualmente es economista jefe del Instituto de Investigación Económica de Rakuten Securities.
Dos fuentes familiarizadas con el pensamiento del BOJ dijeron que la revisión ayudará al banco central a demostrar que la economía de Japón puede absorber el impacto de un aumento constante en las tasas de interés actuales cercanas a cero.
«El mensaje clave es que la norma deflacionaria de Japón ha cambiado», dijo una de las fuentes. «Esencialmente, significa que Japón está listo para tasas más altas».
Con el estímulo «bazooka» de Kuroda implementado en 2013, el BOJ buscó sacar al público de una mentalidad deflacionaria con una enorme impresión de dinero y alcanzar su objetivo de inflación del 2 por ciento en aproximadamente dos años.
Lo que el experimento no logró lograr fue finalmente logrado por factores externos como las limitaciones de suministro causadas por la pandemia y la guerra en Ucrania, que aumentaron los costos de importación y mantuvieron la inflación por encima del 2 por ciento durante más de dos años.
Ahora, el banco central está apuntando a los cambios en el modo en que se comportan los hogares y las empresas para explicar cómo, según las palabras del vicegobernador Shinichi Uchida, «esta vez es diferente» en la prolongada batalla de Japón contra la deflación.
Japón está a punto de erradicar una «norma deflacionaria», o la percepción que tienen los hogares y las empresas de que los precios y los salarios no aumentarán mucho, dijo Uchida en un discurso el 27 de mayo, describiendo los cambios en el mercado laboral como estructurales e irreversibles.
De hecho, aunque las percepciones públicas son mixtas, los consumidores japoneses parecen estar deshaciéndose de una visión largamente arraigada, establecida después de la recesión de los años 1990, de que los precios nunca volverían a subir.
Aki Kuramoto, un empleado de oficina de 55 años con dos hijos, se prepara para una era en la que los precios seguirán subiendo.
«Creo que la inflación se mantendrá durante un tiempo y los precios de los productos seguirán subiendo», dijo mientras compraba en un supermercado de Tokio. «Tenemos que estar preparados para eso».
PREPARÁNDOSE PARA EL CAMBIO
La opinión sobre las percepciones inflacionarias de Uchida, quien pasó la mayor parte de su carrera en la banca central luchando contra un estancamiento económico prolongado, refleja el enfoque amplio de la revisión sobre los cambios estructurales en la economía, dijeron las fuentes.
Después de experimentar décadas de crecimiento mayoritariamente plano o negativo, la inflación básica se ha mantenido por encima del objetivo del 2 por ciento del BOJ durante más de dos años y alcanzó el 2,6 por ciento en junio.
Atrás quedaron los días en que las empresas podían contratar trabajadores con un aumento salarial cercano a cero. Frente a una escasez de mano de obra cada vez mayor causada por el rápido envejecimiento de la población, las empresas japonesas aplicaron este año los mayores aumentos salariales en tres décadas.
«A las empresas les resulta mucho más fácil subir los precios», afirmó Yoshiki Shinke, economista jefe del Dai-ichi Life Research Institute. «El que esta tendencia continúe dependerá de la fortaleza del consumo».
El análisis también arroja luz sobre los efectos secundarios de los estímulos anteriores. En varios estudios realizados como parte del análisis, el BOJ afirmó que la rentabilidad de las instituciones financieras cayó drásticamente en los últimos 25 años, ya que los tipos bajos prolongados afectaron los márgenes.
La revisión del BOJ no conducirá a un cambio en su objetivo de inflación del 2 por ciento, ni en su marco de política que combina una evaluación de su escenario económico base con el de los riesgos financieros.
Pero sí refleja la determinación del banco de llevar las tasas de corto plazo a niveles que no enfríen ni estimulen el crecimiento (considerados por los analistas entre el 0,5 por ciento y el 1,5 por ciento).
Si bien el resultado completo de la revisión no se dará a conocer hasta finales de este año, algunas de las conclusiones ya publicadas destacan el progreso que Japón está logrando para lograr un ciclo en el que los precios más altos hacen subir los salarios, un prerrequisito para las alzas de tasas.
Una encuesta realizada a 2.509 empresas publicada en mayo mostró que muchas de ellas consideran más favorable una economía en la que tanto los precios como los salarios aumentan que una en la que ambos están estancados.
Junya Oyama, un empleado de 56 años de un fabricante de productos electrónicos, dijo que si bien sus aumentos salariales no han coincidido con los aumentos generales de precios, la inflación para él todavía es tolerable.
«A los jóvenes puede resultarles difícil hacer frente al aumento de precios, pero a mí los precios más altos no me causan muchos problemas y están dentro del rango aceptable».
