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Otro barómetro de la agresividad de la Reserva Federal está haciendo una aparición más grande en los tableros de los inversores: el ajuste cuantitativo.
Las actas de la reunión de diciembre de la Fed publicadas el miércoles mostraron que los funcionarios habían discutido la reducción de las tenencias de activos generales del banco central de EE. UU., Así como el aumento de las tasas de interés antes de lo esperado para combatir la inflación, y «muchos» juzgaron que el ritmo adecuado de reducción del balance de la Fed sería ser más rápido esta vez.
Los inversores dijeron que la señal agresiva refuerza el caso de aquellos que creen que el banco central tendrá que actuar de manera más decisiva para contener la inflación y podría impulsar más apuestas sobre mayores rendimientos mientras continúa sacudiendo el crecimiento y las acciones tecnológicas que impulsaron la dinámica del año pasado. rally de acciones.
«Existe un riesgo real de que la Fed esté siendo demasiado agresiva aquí», dijo Scott Kimball, codirector de renta fija estadounidense en BMO Global Asset Management, quien redujo sus posiciones en bonos corporativos de alto rendimiento y deuda privada a fines del año pasado, creyendo que tendrá un rendimiento inferior a medida que suban las tasas.
«Si la Fed está reduciendo su presencia en el mercado al mismo tiempo que sus políticas podrían ahogar el crecimiento, eso es un golpe bastante grande», dijo.
Las acciones extendieron caídas después de la publicación de las minutas el miércoles, lideradas por una ola de ventas en tecnología y acciones de crecimiento. Los rendimientos de los bonos, que se mueven inversamente a los precios, aumentaron, y el rendimiento de referencia a 10 años de EE. UU. Aumentó a su nivel más fuerte desde abril de 2021.
Los rendimientos más altos tienden a pesar sobre algunas acciones, en particular los nombres de crecimiento, porque amenazan con erosionar el valor de las ganancias futuras.
La Fed inició la reducción gradual de su compra de bonos del gobierno por valor de 120.000 millones de dólares al mes en noviembre. Un mes después, dijo que apuntaría a cerrar el taper para marzo en lugar de su objetivo de mitad de año, y su «gráfico de puntos» mostró un camino más agresivo para los aumentos de tasas de lo que esperaban los inversores. Eso llevó a algunos a preguntarse si el banco central podría comenzar a contemplar reducciones absolutas del balance como otra herramienta para combatir el aumento de la inflación.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo después de la reunión de diciembre que, si bien los políticos no habían decidido cuándo comenzaría la liquidación del balance, «esas son exactamente las decisiones a las que nos referiremos en las próximas reuniones».
Algunos analistas habían anticipado el movimiento. Los analistas de TD dijeron en una nota de investigación que son tasas reales cortas a 10 años a medida que el mercado comienza a cotizar en la liquidación del balance, diciendo que la tasa actual de casi el -1% era inconsistente con las tasas más altas de la Fed y un balance en contracción.
Los rendimientos reales a diez años, los rendimientos de los bonos del Tesoro que se ajustan a la inflación esperada, subieron a -0,8% el miércoles.
Mientras tanto, la curva de rendimiento de EE. UU. Se aplanó después de las actas de la Fed, después de empinarse en las dos últimas sesiones, lo que indica que los inversores se están preparando para subidas de tipos que empujen al alza las tasas a corto plazo.
Sin embargo, los analistas de Citi dijeron que la línea de tiempo acelerada de la escorrentía del balance general podría ver un aumento de la curva en el mediano plazo «a medida que se agita el debate entre el balance y el ritmo del alza de tasas».
Si bien la Fed mantuvo su balance en un estado estable durante aproximadamente tres años después de comenzar su reducción en 2014, los precios al consumidor en alza ahora pueden significar que la Fed tendrá que ser más agresiva para reducir su balance de más de US $ 8 billones esta vez. .
Los futuros sobre la tasa de los fondos federales el miércoles por la tarde, luego de la publicación de las minutas de la Fed, tenían una probabilidad de aproximadamente 80 por ciento de un aumento de la tasa de un cuarto de punto porcentual por parte de la Fed en su reunión de política de marzo.
«El hecho de que se discutió el balance general, y con más detalle de lo que pensábamos, prepara al mercado para posiblemente cuatro subidas de tipos este año, y quizás a partir de marzo», dijo Kim Rupert, director gerente de análisis de renta fija global. en Action Economics. «Tienen mucho miedo de que la inflación se les escape de las manos».
Jason Ware, socio y director de inversiones de Albion Financial Group, cree que los mercados de valores más amplios aún pueden subir bajo una Fed más agresiva, pero espera más volatilidad y una rotación hacia empresas económicamente sensibles.
«Habrá algunos cambios bajo la superficie de los índices», dijo Ware.
(Reporte de David Randall; Reporte adicional de Karen Brettell y Megan Davies; Escrito por Ira Iosebashvili; Editado por Megan Davies y Leslie Adler)
