PyE
TOKIO: La decisión sobre quién será el próximo jefe del Banco de Japón probablemente se centre en dos banqueros centrales de carrera cuyos diferentes enfoques políticos y antecedentes podrían afectar el momento de una eventual salida de la política monetaria ultraflexible.
Como vicegobernadores anteriores y actuales, Hiroshi Nakaso y Masayoshi Amamiya tienen una gran experiencia en los asuntos del banco central, lo que los convierte en un par de manos seguras para guiar una salida futura de las tasas de interés ultra bajas, por distante que sea.
Considerados durante mucho tiempo como los principales candidatos en la carrera por el liderazgo del BOJ, ninguno se apresuraría a endurecer la política monetaria dada la frágil economía de Japón y la necesidad de mantener bajo el costo de financiar su enorme deuda pública, dicen cinco legisladores anteriores y actuales que han trabajado con o bajo a ellos.
Pero los dos podrían diferir sobre qué tan pronto el BOJ debería revertir un marco complejo de políticas que combinan una gran compra de activos, tasas de interés negativas a corto plazo y un tope de rendimiento del 0 por ciento que convierte a Japón en un caso atípico en medio de una lucha global por aumentar las tasas. ellos dicen.
«Nakaso pertenece a un grupo que cree que los bancos centrales no deberían intervenir demasiado en los mercados, mientras que Amamiya parece más flexible», dijo Nobuyasu Atago, exfuncionario del BOJ que ahora es economista jefe de Ichiyoshi Securities.
«La diferencia clave radica en sus puntos de vista sobre hasta qué punto los bancos centrales deberían ampliar los límites de la política monetaria».
Es probable que la selección del primer ministro Fumio Kishida de un sucesor del gobernador del BOJ, Haruhiko Kuroda, cuyo mandato termina en abril del próximo año, se intensifique después de las elecciones a la cámara alta en julio.
Una victoria del partido gobernante, que parece casi una certeza debido a una oposición débil, solidificaría el control del poder de Kishida y le permitiría diferenciar sus políticas del estímulo económico «Abenomics» del ex primer ministro Shinzo Abe.
Eso puede funcionar a favor de Nakaso, quien ha criticado a Abenomics por haber dependido demasiado de la política monetaria y advirtió repetidamente sobre el costo de una relajación prolongada.
En un libro publicado recientemente, Nakaso expuso en detalle cómo el BOJ podría poner fin a la política ultralaxa: aumentar el interés pagado por el exceso de reservas de las instituciones financieras, dejar de reinvertir el dinero de los bonos cuando vencen y recortar gradualmente el balance del banco a niveles donde se recuperan las funciones de mercado.
«Si el público acepta más los precios más altos, las tasas de interés se verán presionadas al alza y permitirán que el BOJ normalice la política monetaria», dijo a Reuters.
Nakaso es actualmente presidente del Instituto de Investigación Daiwa, un grupo de expertos privado.
GRÁFICO: Palomas y halcones (https://graphics.reuters.com/JAPAN-ECONOMY/BOJ/dwvkrndxrpm/JAPAN-ECONOMY-BOJ.jpg)
Por el contrario, Amamiya, como mano derecha de Kuroda, ha predicado constantemente la necesidad de mantener las tasas muy bajas para impulsar el crecimiento, incluso si eso significa forzar los márgenes de las instituciones financieras y drenar la liquidez del mercado.
A diferencia de Nakaso, cuya carrera se centró en asuntos internacionales y de mercado, Amamiya pasó la mayor parte de sus años en el BOJ redactando ideas de política monetaria. Es conocido por ser el cerebro de muchos pasos poco convencionales de flexibilización monetaria que le valieron el apodo de «Sr. BOJ».
‘TAREA ENORME’
Sin duda, Kishida podría optar por un caballo negro sin experiencia en política monetaria. La incertidumbre sobre las perspectivas económicas y de inflación podría influir en la dirección de la política monetaria de cualquier manera, independientemente de quién tome el timón del BOJ.
Algunos analistas también advierten que no se debe calificar a Amamiya como una paloma de la política. En un discurso pronunciado en 2017, señaló «muchas críticas y voces de preocupación» sobre el riesgo de que la política de límite de rendimiento del BOJ pueda obligarlo a financiar la deuda pública y dificultar una futura salida de la política ultralaxa.
Como alto ejecutivo del BOJ, Amamiya desempeñó un papel clave en cambiar el objetivo de la política del BOJ en 2016 a las tasas de interés del ritmo de impresión de dinero, liberando al banco de comprar bonos a un ritmo establecido.
También estuvo profundamente involucrado en una revisión de política el año pasado, cuando el BOJ abandonó una promesa de comprar activos de riesgo de manera agresiva.
«Si es necesario, puede cambiar fácilmente de rumbo porque es un pragmático, en lugar de alguien que se aferra a las creencias sobre el camino que debe tomar el BOJ», dijo una de las fuentes sobre Amamiya.
«Una cosa es segura: quienquiera que obtenga el trabajo se enfrentará a la enorme tarea de desenredar el estímulo de Kuroda», dijo Atago de Ichiyoshi Securities.
