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En la batalla por la supremacía de la comida rápida en Estados Unidos, los rivales de Burger King le han quitado un bocado a su participación de mercado. Wendy’s ha superado a la antigua cadena de hamburguesas número dos de Estados Unidos en términos de ventas en los últimos años. El año pasado, Burger King atrajo 10.300 millones de dólares en las ventas de todo el sistema de EE. UU., en comparación con Wendy’s $ 11.7 mil millones. Esto es a pesar de que Burger King tiene más ubicaciones que su rival. McDonald’s sigue siendo el líder indiscutible, con 13.400 millones de dólares.
Para el propietario de Restaurant Brands International, Burger King es la carne de su cartera. El negocio representa el 29 por ciento de los ingresos totales del grupo, pero el 42 por ciento de su ebitda ajustado. La acción ha subido solo un 12 por ciento en los últimos cinco años, muy por detrás de las acciones de McDonald’s y Wendy’s. RBI también cotiza con un descuento en comparación con sus rivales en una base de precio a ganancias futuras.
La feroz competencia de precios junto con un menú maduro pueden ser los problemas. El crecimiento de las ventas comparables en Burger King en los EE. UU. creció solo un 2,2 por ciento el año pasado, en comparación con un aumento del 3,9 por ciento en Wendy’s y del 5,9 por ciento en McDonald’s.
La rentabilidad ha sido pobre. El margen ebitda del 33 por ciento de RBI es un tercio menor que el de McDonald’s, según S&P Global Market Intelligence.
El director ejecutivo recién nombrado, Joshua Kobza, debe seguir una receta para el valor de los accionistas en Burger King y la cadena Popeyes aumentando los márgenes y pagando los préstamos.
Hay razones para darle a RBI el beneficio de la duda. La empresa dijo en septiembre que gastaría 400 millones de dólares en publicidad y renovación de tiendas para reactivar las ventas en Estados Unidos. En noviembre, incorporó a Patrick Doyle como presidente ejecutivo. Transformó Domino’s Pizza en una potencia digital cuando dirigió la cadena de pizzerías de 2010 a 2018. Las ventas en la otra gran división de RBI, Tim Hortons, la cadena de café canadiense, se han recuperado muy bien.
La deuda neta de RBI de $ 12,2 mil millones, equivalente a aproximadamente 5,1 veces el ebitda ajustado, es muy alta. Pero es manejable. Los 1.400 millones de dólares de flujo de caja libre que generó RBI el año pasado cubrieron dividendos y recompras, después de los pagos de intereses. Si Kobza puede reducir el apalancamiento, la rentabilidad debería mejorar. RBI y Burger King aún pueden reclamar sus coronas.
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