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IMPACTO EN LAS TASAS DE INTERÉS
A continuación, la desaparición de SVB podría augurar un cambio de régimen macro en esta «economía de teflón». Después del rescate de Continental Illinois, Volcker le dijo al Comité de Mercados Abiertos de la Fed: «Mi conclusión es que nos hemos quedado sin espacio por el momento para cualquier ajuste, dada esta situación». En seis meses, la Fed recortó las tasas en 0,50 puntos porcentuales.
Dado que la política monetaria tiene un «retraso largo y variable», es probable que la Fed se vuelva cautelosa esta vez, pero puede optar por pausar los aumentos de tasas o volver a aumentar las tasas de 0,25 puntos porcentuales.
Finalmente, podría haber algunas lecciones difíciles para los proveedores de las llamadas monedas digitales, incluidas las monedas estables que están vinculadas a las monedas fiduciarias, en la necesidad de prepararse para los canjes repentinos de los clientes. Y los planes para las monedas digitales del banco central también pueden quedar en la hierba alta.
Los banqueros centrales se han esforzado por decirnos que nos preocupemos por el sector no bancario en busca de grupos ocultos de apalancamiento. Pero lo que nos ha hecho tropezar es lo que siempre está en el centro de una crisis bancaria: una exposición desmesurada a una gran clase de activos que se considera de bajo riesgo, en este caso, el riesgo de tasa de los bonos del Tesoro de EE. UU.
La retirada de las medidas bancarias centrales no convencionales siempre iba a ser excepcionalmente complicada. SVB simplemente lo hizo mucho más difícil.
Huw van Steenis es vicepresidente de Oliver Wyman y exjefe global de investigación bancaria en Morgan Stanley.
