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EL FACTOR MONEDA
Las ganancias en moneda extranjera del sogo shosha, respaldadas por materias primas sólidas de fuentes de todo el mundo, distinguen a los grupos comerciales de las empresas cuyos ingresos y costos dependen más de los precios en los mercados nacionales. Crean múltiples formas para que Buffett se beneficie de su inversión, incluso si los planes de las compañías comerciales de reinventarse para un mundo sin combustibles fósiles no proceden según lo planeado.
Entre los más tentadores está el hecho de que Buffett haya comprado acciones en empresas que obtienen una parte de sus ganancias en dólares, mientras financia su compra con deuda a largo plazo denominada en yenes.
Si el La moneda japonesa se depreciaría, el valor en dólares de la deuda pendiente denominada en yenes de Berkshire caería. Al mismo tiempo, es posible que el valor de las participaciones en sogo shosha en términos de dólares no disminuya tanto debido a sus ganancias en moneda extranjera. Si el valor de la deuda cae más que las acciones, entonces Buffett podría obtener ganancias incluso sin muchos cambios en el desempeño comercial subyacente.
Seguramente no es la intención de Buffett apostar contra el yen. Y usar dinero prestado para comprar acciones en empresas con ganancias extranjeras significativas no es, por supuesto, la forma más práctica de hacerlo. Deje a un lado esa duda, aunque solo sea por un experimento mental, y podrá ver cómo una operación como la de Buffett podría, en teoría, parecer atractiva para un tipo de inversor muy diferente.
Los especuladores de tendencia atávica observan las instituciones monetarias del mundo desarrollado con creciente desconfianza. El oro cotiza cerca de máximos históricos, y aunque una ruptura en los sistemas de intercambio económico puede no ser el caso base de nadie, se encuentra incómodamente cerca del universo de la posibilidad histórica.
Ray Dalio, el fundador de Bridgewater cuyas inversiones se basan en una lectura atenta de la historia económica, observa un patrón sorprendente en el auge y la caída de los «imperios de moneda de reserva» de los últimos 500 años.
A lo largo de ese tiempo, escribe, «los cambios sísmicos siempre tomaron la forma de deudas demasiado grandes que no podían pagarse con dinero real, por lo que se imprimió mucho dinero». Eso, a su vez, «condujo a grandes reestructuraciones de deuda». a través de la amortización y monetización de la deuda”.
