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Una de las mayores diferencias entre los sistemas financieros de EE. UU. y Europa es de dónde obtienen las empresas su financiación. La mayor parte de la deuda corporativa de EE. UU. está en forma de bonos, mientras que en Europa dominan los bancos.
Pero desde la crisis financiera ha habido un cambio lento pero seguro en Europa, con más y más empresas recurriendo a los mercados de capitales en lugar de su club habitual de bancos nacionales.
Aquí esta la última presentación de Torsten Sløk de Apolo. Se trata principalmente de la perspectiva económica, aterrizaje duro o suave, etc., etc. Vale la pena leerlo detenidamente, pero dos gráficos hacia el final llamaron la atención de Alphaville.
Aquí está la composición de la financiación empresarial de EE.UU. Los préstamos bancarios se han reducido aún más del 39 por ciento del total en 2008 al 23 por ciento a fines del año pasado:
(Tenga en cuenta también que el mercado de bonos corporativos de EE. UU. se ha vuelto más basura. Si bien la participación general del papel de alto rendimiento con grado de inversión inferior se ha mantenido más o menos estable, la participación de los bonos con calificación BBB se ha duplicado durante el período).
En Europa, los préstamos bancarios se han reducido del 86 por ciento de la deuda corporativa total al 77 por ciento, y la participación del mercado de bonos ha pasado del 13 al 22 por ciento.
De hecho, es un poco sorprendente que los bancos europeos sigan siendo tan dominantes. Alphaville se habría aventurado a adivinar que probablemente estábamos en el rango del 60-70 por ciento en lugar del 70-80 por ciento. El BCE dijo el año pasado que el participación en el mercado de bonos se había deslizado hasta alrededor del 30 por ciento.
Pero cualquiera que sea el desglose exacto, la dirección es clara: los bancos europeos probablemente siempre jugarán un papel más importante que en los EE. UU., pero su papel también seguirá reduciéndose durante la próxima década.
Recuerde, este es un desarrollo que los bancos, los prestatarios, los reguladores y los políticos realmente quieren, en diversos grados. Fomentar un mercado de bonos corporativos más grande y mejor es uno de los pilares principales de la política de la UE. unión de los mercados de capitales proyecto.
Después de un 2022 comprensiblemente lento, el mercado europeo de bonos corporativos también ha visto una serie de acuerdos este año, con el el mayor volumen de ventas del primer trimestre desde 2009según PwC.
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